黃嘉俊：低吸中國南車

近來馬航、亞航的飛機事故引起了人們對出行安全的關注，高鐵相對於飛機而言在安全性上有明顯優勢，雖然速度比不上飛機，但對中短途旅行來說，由於省去了去機場、登機、安檢等環節，更為方便快捷，已成為大多數人出行的不二選擇。而隨著“一帶一路”戰略進入務實階段，內地政府也加快高鐵“走出去”，如去年12月與泰國簽署了價值122億美元的鐵路合作大單，相信能夠在東南亞起到示范作用，加快與這些國家的高鐵合作。並且，相對於其他交通方式，高鐵在帶動兩地的經濟文化交流方面最有優勢，無疑將成為推動“一帶一路”戰略發展的主力，中國高鐵在海外將有一番跨越式發展。

而提到高鐵行業，就不得不說風頭正勁的行業兩大巨頭——中國南車(601766,股吧)（1766）和中國北車(601299,股吧)（6199）。兩家公司在實力上旗鼓相當，過去依照南、北地域劃分業務范圍，但如今地域限制已不存在，兩家公司競爭日益激烈，且在部分業務上存在重疊，浪費了大量資金和人力，由此看，南北車合並成立“中國中車”就順理成章。而且南車和北車近來業績表現出色，2014年三季度兩家公司凈利潤均同比大增有六成，合並后帶來的盈利增長更不可小視。

中國高鐵經過多年苦練，技術上不斷突破，建設成本也頗具優勢，每公里造價僅相當於國際水平的一半左右，國際份額也不斷提高，北車、南車的銷售收入占據了全球前兩位。而中國中車作為南北車合並的直接受益者，將成為總資產超過3000億元、年營收超過千億元的軌道交通“巨無霸”。合並既避免了兩大巨頭的內部競爭損耗，又可以強強聯合，進一步提高其規模化生產能力和成本優勢，合力在海外市場搶占一席之地，讓中國的“高鐵外交”也更有底氣，這也正是國家推動此次合並的用意所在。

而從估值上，可以參考同屬典型一帶一路概念股的中國鐵建，其在加速上漲之前市盈率低於10倍，經過幾輪大漲，股價漲了2倍，市盈率也升至18倍左右。對比其歷史最高動態pe40倍和中國南車歷史最高動態pe70倍，南車合理的市盈率應在30倍以上，也就是說股價可以上望到13.5元左右。南車復牌后，其股價漲三成有余，從8元抽升至12.7元，現又回落至10元水平，此價位入手獲利機會較大，又相對安全穩妥。而在“一帶一路”和高鐵“走出去”的戰略背景下，未來公司估值和盈利都還存在較大上升空間，只待有進一步合並訊息，股價爆上又有何難？