中國最多能容忍多低的經濟增速？

編者按：福布斯中文網刊文提到，新一屆政府上臺開始強調宏觀調控的“上限”、“下限”。中國經濟二季度增長率回落到7.5%，政府隨即出臺了一系列保“下限”舉措，那么其能承受的最低下限是什么呢？文章對此做了探討，和訊網原文轉發。

    魚與熊掌不可兼得。中國在經濟領域即將開始的新一輪全面改革，可能拖慢經濟增長。而中央政府對經濟增速波動容忍度的高低，也決定著改革的進展，若增長目標被下調，意味著中國將加大結構性問題的解決力度，經濟改革空間會更加擴大。此外如果決策層對控制地方政府債務動真格，將不得不容忍地方投資尤其是基建投資增速放緩。

    國家不可能同時擁有體制的深層次改革和經濟高增速，因此gdp增速目標通常被當做決策層改革決心的試金石：如果2014年gdp增速目標繼續設為7.5%，政府或為了保增長而放緩改革。

包括中國社科院、國家資訊中心在內的智囊機構，已經向中央提出了將2014年經濟目標調整為7%的建議。中央經濟工作會議於上周落幕，會議首次使用了保持國內生產總值“合理增長”的措辭，要“努力實現經濟發展質量和效率得到提高又不會帶來後遺症的速度”，這說明決策層已經準備容忍更低的經濟增長。

新一屆政府上臺開始強調宏觀調控的“上限”、“下限”，“上限”是防范通貨膨脹，“下限”就是穩增長、保就業，一旦經濟增速放緩逼近“下限”，就要優先考慮采取措施穩定增長。2013年中國經濟二季度增長率回落到7.5%，政府隨即出臺了一系列保“下限”舉措，並啟動新一輪投資計劃。

國內市場大多數人相信2014年經濟實際增長增速會保持在7—7.5%之間，銀河證券經濟學家潘向東向記者表示，三中全會大力倡導的經濟改革短期內會對經濟造成負面影響，明年經濟增長速度或回落到7%—7.5%區間，他同時表示，對於這一增長速度，中國經濟完全可以承受。

目前已有多家投行下調明年中國經濟增長目標，摩根大通將明年經濟增長將調整到7.4%增長水平，花旗則下調到7.3%。瑞銀經濟學家汪濤指出，中央將“著力防控債務風險”列為2014年的重要任務之一，如果決策層對控制地方政府債務動真格，他們將不得不容忍地方投資尤其是基建投資增速放緩。

只有中金公司等少數投行調高了2014年中國經濟增長預期。“僅僅關注不利因素，可能會錯過由於國內外經濟其他重要條件的改善而帶動的經濟增速的回升。導致過去幾年中國經濟增速下滑的兩大主要因素可能已開始反轉，包括過去兩年全球經濟增長大幅放緩並拖累中國出口以及2009年信貸急劇擴張導致投資效率嚴重低下。”中金公司董事總經理梁紅警告稱，將增長目標定在7%可能有助於提升政府在推動結構性改革方面的公信力，但若實際增長遠高於預期，則可能導致政策準備不足，如財政預算和貨幣政策的選擇。

對於實體經濟，未來一年獲得資金的成本將繼續高企。利率市場化改革已經推動了存款利率上升，汪濤認為對金融創新和對資產證券化的鼓勵都可能造成廣義信貸增速超預期，並導致監管層收緊對銀行同業業務的監管或收緊對信托產品的信用風險控制。這些因素都可能造成流動性意外緊縮，從而抬高實體經濟的邊際資金成本。（來源：福布斯中文網）