下周最具爆發力六大牛股

　　光韻達:推股權激勵計劃，有利於公司長期穩定發展

　　投資要點:

　　公司推出股權激勵計劃，有利於長期穩定發展。

　　近日公司發布股權激勵計劃公告，擬授予激勵對象限制性股票累計不超過600萬股，占公司已發行股本總額的4.48%，其中預留部分為55萬股。本次激勵計劃的股票來源為向激勵對象定向發行新股，激勵對象為54名公司員工，包括公司中高層管理人員、核心技術（業務）人員和其 他人員。

　　本次激勵計劃鎖定期為12個月，在滿足解鎖條件后，可分3次申請解鎖，解鎖比例分別為40%、30%和30%。第一批於授予日12個月后至24 個月內解鎖，解鎖條件為2014年度歸屬於上市公司股東的扣非凈利潤較 2012年增長不低於25%，營收增長不低於25%；第二批為授予日24個 月后至36個月內解鎖，解鎖條件為2015年扣非后歸母凈利潤較2012年增長不低於85%，營收增長不低於55%；第三批為授予日后36個月至48個月內解鎖，解鎖條件為2016年扣非后歸母凈利潤較2012年增長不低於1 50%，營收增長不低於100%。首期授予價格為7.62元，日公司主業發展平穩，激光成型和鉆孔業務高速成長。

　　公司是國內領先的精密激光技術應用廠商，從事激光模板業務已有十多年的歷史，公司的模板業務市場占有率第一。目前，公司在全國20多個城市設有激光加工站點，主要集中在珠三角、長三角和京津冀等地區。

　　公司的產品和服務主要包括精密激光模板、精密零件、柔性線路板成型、紫外激光和HDI鉆孔等業務。近幾年激光模板行業市場競爭加劇，同時下游電子行業的低迷，使得公司激光模板業務增速有所放緩。不過，近些年公司的激光成型和HDI鉆孔業務成長比較快，今年上半年同比分別增加45.54%和119.33%。

　　3D列印業務有序推進，LDS業務值得期待。

　　3D列印是激光應用技術的一種，公司對3D列印技術有相關的研究和一 定的技術儲備。今年9月12日公司發布公告，合資設立了上海光韻達三 維科技有限公司，從事3D列印業務。10月17日公司公告，與比利時Materialise公司簽訂《立體列印賽車項目合作框架的協議》。目前公司的3D列印業務正在按照計劃有序的推進。不過，3D列印是一個新興技術，近幾年才被國內所熟知，目前國內仍處於逐步被客戶接受、認可的過程，主要用於客戶的研發階段，還不能形成大規模的批次生產，短期對公司業績影響有限。

　　近年來，隨著技術的進步，以智慧手機為代表的智慧移動終端設備發展迅猛，LDS天線行業迎來了發展機遇期，公司LDS業務研發已經成熟，今年三季度投入生產，不過公司前期比較注重產品品質，短期銷售規模有限，放量可能要到明年。

　　回估值和投資建議。

　　我們預計公司2013-2015年攤薄后的每股收益為:0.18元、0.24元和0.34元，對應目前股價的PE分別為:80.5倍、59.4倍和42.5倍。我們認為 公司作為國內領先的激光技術應用廠商，公司主業發展平穩，多項新業務順利開展且發展勢頭良好，看好公司的長期發展，首次覆蓋，給予“增持”評級。

　　重點關注事項

　　股價催化劑（正面）:股權激勵計劃的實施，新產品和新業務的研發和推出。

　　風險提示（負面）:競爭加劇，產品毛利率下降的風險；新產品和新業務研發進展不及預期的風險。（湘財證券）

　　[NT:PAGE=$]西隴化工調研簡報:未來幾年將迎來快速發展期

　　事項

　　近日我們調研了西隴化工，與高管交流了公司的經營現狀和未來的發展方向。

　　主要觀點

　　1.募投項目明年投產，產能瓶頸得到極大緩解。公司募投項目的5萬噸PCB用試劑和1萬噸超凈高純試劑預計明年4月投產，預計明年有30%產能貢獻業績。公司今年預計PCB用試劑銷量達3.4萬噸，超凈高純試劑超過3千噸，和去年基本持平，主要原因是受制於產能限制，目前汕頭基地基本處於滿負荷生產狀態，今年試劑收入中約有30%的銷售收入來源於分裝業務，毛利率要低於自產的毛利率。同時為了順利消化新增產能，公司今年采取了以下幾點措施:1.改變了傳統的按地域劃分的銷售模式，以產品線重新進行事業部的部署，有利於內部銷售人員的優化整合；2.加大華東市場的開拓力度，籌建華東地區的物流配送中心；3.嘗試電商模式，主要針對實驗室、科研采購等，特點是批次小，但品種多，價格高。國外同行西格瑪目前電商收入超過10億美元，占其制劑業務的一半左右，未來電商的發展空間較大。

　　2.擬並購新大陸生物（已發收購意向公告），增加新的利潤增長點。公司現有在手的批文40多個，其中腫瘤標志物的3個，但主要貢獻業績的是腫瘤檢測試劑（特異性生長因子（TSGF）檢測試劑盒），屬於廣譜試劑，主要采取經銷商和直銷相結合的營銷方式，其中經銷商約占80%比例，而直銷的盈利能力要遠超經銷。未來隨著今年申請批文的抗氧化試劑的投產和銷售，新大陸生物將取得快速的發展。

　　3.積極準備進入電鍍藥水領域，延伸產業鏈。公司未來計劃開拓電鍍藥水業務，電鍍藥水主要是試劑產品的復配，該領域和公司原有業務客戶高度重合，且市場需求量較大，國外企業羅門哈斯目前在國內該業務凈利潤就超過5億元。

　　4.湖北杜克預計明年開始將貢獻業績。湖北杜克主營色譜級的乙腈和甲醇，合計擁有3500噸產能，2013年全年因為技術升級改造未貢獻收入和業績。預計隨著明年技改的逐步完成，並購整合杜克的效應將顯現出來（部分客戶重合，等同於增加品種種類，且色譜級乙腈和甲醇盈利能力遠高於現有化學試劑）。

　　5.盈利預測與投資評級。我們預計公司2013年-2015年EPS分別為0.22元、0.38元和0.53元，對應最新收盤價的PE分別為47倍、28倍和20倍，考慮到公司未來增速較快且看點較多，業績存在超預期的可能，給予“推薦”評級。

　　風險提示新項目投產進度和收購進度低於預期；市場開拓受阻（華創證券 周錚）

　　[NT:PAGE=$]科達機電:增發獲批將加快鋁行業推廣進度，14年高增長可期

　　公司近況

　　公司公告發行股份購買資產並募集配套資金相關事項獲得證監會並購重組委有條件通過。

　　評論

　　有效提高清潔煤氣爐在鋁行業的客戶覆蓋面。東大系（東大泰隆+東大設計院）是鋁行業三家主要設計/總包單位之一，目前占據國內最大市場份額，在手項目眾多，且業務范圍目前已延伸至東南亞、非洲等海外市場，與科達融合后清潔煤氣爐或成為其項目標配，客戶輻射面將大幅增加。

　　總包能力得到極大的強化。清潔煤氣爐項目一般采取總包承攬方式，東大泰隆資質齊全，項目管理團隊經驗豐富，並購成功后“裝備+工程”的一體化服務能力突出，有望打破業務產能瓶頸，鋁行業推廣進度或進一步加速。

　　重申清潔煤氣爐訂單進入常態化，14年高增速可期。在嚴重霧霾天氣及我國多煤少氣的能源稟賦的大環境下，煤炭清潔高效利用成為環保領域的重要發展方向的趨勢已明確，未來或得到更多政策支援。重申公司清潔煤氣爐訂單進入常態化，明年收入有望取得數倍增長。

　　估值建議

　　考慮東大泰隆並表后的增厚，上調14年收入7%至59.5億、凈利潤7%至7.1億、攤薄EPS3%至1.03元，目前股價對應今明年市盈率35x/20x。公司是工業環保首選標的，重申推薦，建議投資者積極介入。

　　風險

　　訂單落實大幅低於預期；主業大幅衰退。（中金公司 朱亞鋒）

　　[NT:PAGE=$]贊宇科技:表面活性劑盈利能力改善，檢測業務未來高增長

　　贊宇科技是國內天然油脂基表面活性劑龍頭，下遊客戶包括納愛斯、寶潔等國內外日化巨頭，2012年公司收購杭州油化，產業鏈得以向上延伸；另外，公司檢測業務收入持續增長，高毛利率。

　　表面活性劑、油脂化工品、檢測業務是公司收入、利潤主要來源。1H2013，公司收入中，表面活性劑、油脂化工、檢測業務占比分別為80%、19%、1%；公司毛利中，表面活性劑、油脂化工、檢測業務占比分別為76%、10%、8%。

　　公司在表面活性劑行業競爭優勢顯著。公司在表面活性劑行業競爭優勢顯著，主要體現兩點:（1）產能國內最大，截止目前，公司擁有約30萬噸/年表面活性劑產能（包括租賃），分布於浙江、江蘇、四川、湖南、河北等地，同時公司委派陜西、廣東等地企業代為委派加工；（2）產品符合行業發展趨勢，公司AES市占率第一，未來將受益液體洗滌劑占有率的提升，另一產品MES性價比優勢明顯。

　　公司盈利2Q2013起逐季恢復。公司AES、MES等表面活性劑產品終端原材料為棕櫚仁油、棕櫚油等天然油脂，其盈利能力受棕櫚油價格波動影響較大，2012年棕櫚油價格大幅下跌，受此影響，公司產品價格下跌，毛利率下滑，業績大幅下降；2013年2季度以來，棕櫚油價格在底部窄幅波動，公司單季度業績扭虧為盈，2013年2、3季度，公司分別實現1196、2514萬元凈利潤。我們預計未來棕櫚油價格仍將底部窄幅波動，公司盈利有望持續上行。

　　杭州油化將逐步實現扭虧為盈。公司2012年通過收購杭州油化向上游延伸了產業鏈，杭州油化前期由於管理不善，2011、2012年持續虧損，公司2012年4月接手杭州油化后，從工藝節能降耗、管理層效率、新品開發等多方面對公司進行了改造，我們預計隨著后續改造效果的體現，杭州油化將會逐步實現扭虧為盈。

　　檢測業務高準入壁壘，2014年將有新場地投產。公司第三方檢測業務收入占比雖然較小，但近幾年收入持續增長，並且由於行業準入壁壘，公司該業務毛利率基本維持在60%以上。目前公司檢測業務受制於廠房面積有限，2014年公司在位於臨安的科技城有將近1萬平米的新研發中心投產，是現有場地面積的5倍，預計未來幾年公司檢測業務將實現快速增長。

　　首次給予公司“增持”評級，6個月目標價15.4元。我們預計2013-2015年贊宇科技凈利潤分別為5949萬元、11214萬元、13569萬元，EPS分別為0.32元、0.70元、0.85元，我們給予公司“增持”投資評級，6個月目標價15.4元，對應2014年22倍動態市盈率。

　　風險提示。原材料價格波動風險、下游需求不景氣風險、行業競爭加劇風險（海通證券 張瑞 曹小飛）

　　[NT:PAGE=$]理邦儀器:專業化道路，POCT和彩超成戰略業務

　　近期，我們調研了理邦儀器，對公司業務及經營情況進行了深入了解。

　　切入POCT全產品線，公司又一支柱業務。POCT是公司的戰略重點，我們預計明年年底前公司將擁有包括現有血氣以及在研的血糖（針對醫院的血糖儀、糖化血紅蛋白測量）、心臟標志物等三項POCT產品，整體收入或過億，而毛利率將隨著產品放量不斷提升，其中血氣產品收入預計7500萬左右。此外公司還將投放凝血時間等其他POCT平臺上的產品，我們看好公司在POCT上的全產品線戰略，認為POCT市場容量較大（血氣儀器+市場容量為8-10億人民幣，心臟標志物市場容量大於血氣），公司在內資企業中先發優勢明顯，且和外資企業相比具有一定技術優勢（公司血氣卡無需解凍，心臟標志物采用磁技術干擾少），且性價比高（公司POCT干式6-10萬/臺，外資濕式20萬/臺），公司POCT平臺產品群或在海內外進口替代中獲取一定市占，成為公司一大支柱業務。目前公司血氣產品訂單數300臺，年底預計出貨量200臺，血氣卡按照頻道數量分三個規格，現階段由於穩定性原因供不應求，未來技術問題解決后卡的出貨量將大幅提升。

　　彩超產品線延伸，未來收入毛利率齊升。公司今年僅有2款中低階彩超產品，預計全年超聲業務收入實現6000萬左右，但由於彩超和黑白濾超的收入比例變化，毛利率或將超過60%，明年公司或將投放3款彩超新產品，我們預計收入將超8000萬，毛利率也將進一步上升至60-65%之間。未來公司將在3年內在彩超產品線上投入10款左右新產品，通過在圖像質量、外形、售后、材料、操作流程、網絡技術對接等方面的提升與市場現有產品拉開差距，由於彩超是較為成熟的產品，短期技術革新可能小，我們推測公司的戰略類似手機中的小米。

　　插件式監護儀成為公司又一業績增長點。公司插件式監護儀目前只有II類證，全年收入預計實現800萬左右，明年或通過增加有創檢測申請III類證，收入或達到3000萬。

　　盈利預測與估值。公司明年收入規模會有較大幅度增長，因此雖然研發費用絕對值可能有5-10%增長，但研發費用率會有一定程度下降，但由於明年投放POCT和彩超產品，市場方面將會有較大投入，因此14年整體凈利潤超預期可能性不大。公司目前積極尋找IVD、影像學、ICL方向的並購機會，但考慮到公司專業性較強，我們認為收購有較高技術含量的低盈利公司可能性較大。維持13-15年EPS0.47元、0.66元和0.98元，目標價28.38元（對應14年PE43倍），維持“增持”的投資評級。

　　風險提示:新產品推廣低於預期（光大證券 江維娜）

　　[NT:PAGE=$]國電南瑞:如期獲得武漢地鐵總包項目

　　投資要點:

　　公司與武漢市政府簽訂地鐵 8號線一期BT 合同，總金額114億元

　　首單軌交BT項目為公司軌交自動化業務打開發展空間

　　維持13/14年注入后攤薄EPS為0.77/1.00元，維持“買入”評級

　　武漢地鐵8號線一期BT合同簽訂，國電南瑞、南瑞集團等組成聯合體中標。據武漢地鐵集團網站新聞，18日，武漢地鐵集團與中國鐵建股份有限公司、南京南瑞集團公司、國電南瑞科技股份有限公司及烽火通信科技股份有限公司聯合體簽訂的武漢軌道交通8號線一期工程BT 合同，總金額約114億元，涵蓋軌道交通8號線一期工程征地拆遷、管線遷移、土建工程、設備安裝和調試等建設全過程。聯合體將負責軌道交通8號線一期工程的建設工作，驗收合格后移交武漢地鐵集團。8號線一期工程線路全長16.7km，全為地下線，設站12座，預計2017年底開通試運營。

　　武漢地鐵總包項目是公司BT 首單，為軌交自動化業務打開空間。武漢的地鐵8號線項目是南瑞集團及國電南瑞軌交BT 項目的首單，推斷后續有望在該業務模式下獲得更多訂單。對上市公司來說，推斷將獲得項目中機電設備訂單，接近30億元；且有望借此進入軌交信號系統領域，在與國外合作提供信號系統后，公司有望在未來2~3年實現突破進行進口替代，並進一步具備軌交自動化整體解決方案的提供能力。根據我們此前的測算，2020年前全國軌交總投資將超過2.5萬億，軌交自動化系統的市場空間超過1500億元（附表1），其中綜合監控系統與信號系統市場空間分別達286億與572億，公司將充分受益於未來幾年軌道交通的黃金建設時期，打開了發展的天花板。

　　技術創新和市場積淀保證公司重新進入高增長。公司憑借在二次設備領域多年的技術、工程和市場的積淀，一方面已經在電網的眾多二次業務領域建立了無可比擬的技術優勢地位，充分受益於配電自動化與智慧變電站的推進；另一方面為公司目前向電網外拓展的戰略提供了擴張能力，這也是公司的核心競爭力與重新進入高增長的動力。

　　預計未來三年增長分別為42%/31%/30%，維持“買入”評級。預計資產注入將於年內完成，維持增發攤薄后2013/14維持“買入”評級（宏源證券 王靜 趙曦 徐偉）