QE奪焦點 被遺忘在角落的歐洲

　　目前，美國算是迎來國內經濟大范圍復甦，美聯儲有望在議息會議或啟動縮減每月購債計劃。相比之下，歐洲多國的經濟狀況則表明，歐洲經濟發展形勢不及美國樂觀，歐洲經濟復甦進程顯然十分艱辛。

　　歐洲黑夜中的黎明之燈

　　但消極中總是有曙光的出現。首先我們看到特別是愛爾蘭已於12月15日正式宣布退出國際援助，成為5個接受國際援助的歐元區重債國中率先退出的國家。如無意外，西班牙也將於2014年1月成為第二個退出國際援助的歐元區國家。重債國經濟形勢的好轉是否預示著歐洲的黑夜已經結束，黎明即將到來？

　　其次歐洲經濟在連續多個季度經濟萎縮后，終於在今年第二季度實現了正增長。歐盟前三季度環比增長率為-0.1%、0.4%和0.2%，歐元區前三季度環比增長率分別為-0.2%、0.3%和0.1%。還有歐洲央行為了刺激經濟和抑制通縮分別在5月和11月兩次降息共50個基點至創紀錄低位的0.25%。此外，歐洲央行還被授予了從2014年起開始監管歐元區6000家銀行的權力，為建立歐元區銀行業聯盟打下堅實基礎。

　　2011年底至2013年6月，歐盟銀行業砍掉了超1.1萬億美元資產，通過減少高風險交易和證券化產品投資實現，核心一級資本比率由10%升至11.7%。歐盟銀行業貸款質量在下降，歐洲央行2014年將全面檢查銀行資產質量。

　　在德拉吉的帶領下，歐洲央行將對銀行進行綜合評價測試，測試包括三個階段，以檢查銀行資產狀況和經濟劇變時銀行受到沖擊的程度。德拉吉稱，若銀行不能滿足要求，他會毫不猶豫地讓其無法通過測試，這顯示出歐洲央行對銀行加強管理的決心。

　　歐洲復興之路困難重重

　　雖然歐洲經濟復甦步伐加快，歐債危機有一定的緩和，但2014年的歐元區增長之路和恢復財政平衡的歷程預計仍將面臨重重困難。

　　從歐洲經濟的主要矛盾看，歐洲經濟內生增長動力不足的頑症依然存在，失業和通縮等結構性問題短時間內難以解決。歐洲央行的貨幣政策傳導機制仍未修復，寬鬆貨幣政策對刺激經濟的作用不顯著。由於各國復甦分化，對貨幣政策訴求不同，常規貨幣政策，如降息等對德國效力較猛，對邊緣國家則效用較弱。從歐洲經濟的“火車頭”看，德國和法國經濟前景各有隱憂，不容樂觀。而且全球經濟復甦狀態的不穩定和多數新興經濟體增速持續放緩，加大了歐元區未來出口的不確定性。

　　但從德國12月ZEW經濟景氣指數較上月增長了7.4個點，至62.0， 創2006年4月以來最高水平（歷史平均值是24.2）。同時發布的歐元區經濟景氣指數68.3，也遠遠超過預期，受調查經濟學家對於歐元區的經濟發展前景持樂觀態度。

　　總體來看，2013年歐洲經濟表現優於預期，歐洲領導層對宏觀政策的拿捏較為準確。2014年能否是歐洲大刀闊斧前進的一年，需要更為樂觀的數據支撐。