匯豐中國PMI連2跌 元大寶華：製造業下行風險有限

匯豐銀行甫公布12月中國製造業PMI初估值為50.5，較上月下降0.3個百分點，為連續第2個月下滑，但仍高於第3季平均的49.3，元大寶華綜合經濟研究院今(17)日分析，指數仍處於象徵擴張值的50分界點之上，顯示近期製造業成長動能雖有所減慢，但整體仍呈擴張態勢，再搭配政策支持，製造業下行風險有限。

元大寶華指出，展望未來，甫閉幕的中央經濟工作會議將2014年的總體經濟定調為「穩中求進、改革創新」，預料國務院將會守穩經濟成長底限，這也意味穩增長和調節構策略將同時並重，預料製造業下行風險有限。

元大寶華認為，第4季外部需求雖有所回升，但整體成長速度仍顯遲緩、以及人民幣升值壓抑出口企業的價格競爭優勢，致中國製造業企業利潤遭受壓縮。

不過，國務院穩增長措施效果仍在，加上年底財政支出可望提升，暗示年底前匯豐製造業PMI仍能保持擴張態勢，惟受外部因素制約影響，動能不強，預計將保持在50分界點之上的水準。

就其細項觀察，本月新訂單指數較上月提高0.1個百分點至51.8，為9個月以來新高，且新出口訂單指數也微幅回升，並處於50分界點上方，顯示內外需求仍在成長，整體需求平穩。

不過，產出、就業、採購庫存、投入和產出價格指數皆下滑，其中，就業和採購庫存連續2個月落在50以下，產出價格5個月來也首度降至榮枯線下方，顯示部分製造業在產能過剩下，即便市場需求有所上升，仍不足應付製造業龐大產能，因此當微刺激政策鈍化時，即曝露出生產數量減少、產品價格下滑和聘用人員減少的問題。