【大行言論】交銀施羅德︰2014年A股將以結構性行情為主

交銀施羅德最新出爐的2014年投資規則顯示，2014年中國股市或繼續呈現結構性行情。

報告認為，由於缺乏人民幣進一步升值基礎帶來的熱錢流入、金融體系去杠桿及利率市場化進程的推進以及國內相對中性的貨幣政策取向，全年流動性或仍難呈現2013年上半年如此寬鬆的格局，整體呈現中性略緊狀態。經濟較難大幅回升的背景下，僅能支撐溫和的盈利改善，且更多體現在非傳統領域，因此市場較難出現趨勢性變化。

鑒於經濟溫和復甦的背景下，市場將在流動性恢復中性的環境下精選成長性較佳的個股，傳統周期性行業可能整體呈現低位寬幅震盪的格局。同時，伴隨三中全會改革決定的出台，預計圍繞改革和新經濟的主題投資或仍將繼續活躍。

對此交銀施羅德基金建議︰經濟潛在增長下行後，產業結構出現較為明顯的變化，新興產業繼續勃興。一方面，經濟內生的產業結構升級，例如，隨著收入升級而升級的消費需求，將消費類行業的前沿從“衣食住行”等必需消費行業，推向“吃喝玩樂”等新前沿，乳業、影視、遊戲動漫、戶外服裝、醫療服務、智慧手機等消費升級趨勢值得關注。又如，隨著產業鏈的轉移，精密制造、電子加工、計算機等產業升級並迎合全球產業鏈趨勢明顯；另一方面，政府的政策也在主動推動著相關新興產業的發展，主要偏向於環保、節能等新興行業以及金融體系改革密切相關的非銀行金融行業。政策的支援、市場的拓展和進入者的匱乏可能都將令這些行業獲得較高的成長性，有望成為戰勝市場、戰勝周期的優良品種。此外，部分具備基本面支撐的行業，如保險、家電、汽車等或仍值得短期關注表現。

海外投資機會或依然較好

對於2014年全球市場的展望，交銀施羅德基金認為，隨著美國經濟進入健康的復甦頻道，QE退出或將是大勢所趨，而這可能會帶來全球流動性的深刻變化；歐洲復甦的持續性值得觀察，大概率上歐元區寬鬆的政策將在2014年得以維持。總體而言，預計歐美市場整體風險不大，投資機會或依然較好。

在海外股票市場層面，預計QE退出預期的變化和節奏可能會給股市帶來一定的擾動。美國經濟基本面的改善和貨幣政策的變化會推升國債收益率緩慢上行，中間的過程不僅依賴於經濟數據的改善程度，而且也取決市場反應和美聯儲對預期管理之間的博弈。在預計沒有更為擴張的貨幣政策刺激下，無風險利率的上行會對估值擴張產生一定壓制，融資成本的上升也負面影響盈利。在整體市場盈利水平創歷史新高的條件下，邊際上繼續改善或也變得更為具有挑戰，在此環境下對個股的深度挖掘和盈利增長的把握或許也將顯得更為重要。(R01)

更多精彩內容,請登陸財華中國網 (http://www.finet.com.cn) 或財華香港網 (http://www.finet.hk)

FINT[PFSTBMX,51,5127]

X