安信證券－雙林股份（300100）：雙林股份調研紀要

公司收到證監會關於非公開增發5,860萬股新股核准報告，本次增發主要投向益佰制藥GMP改造二期工程、民族藥業GMP異地改擴建、南詔藥業GMP改擴建以及公司營銷網路擴建及品牌建設專案，募集資金不超過11.60億元，董事長承諾不低於1億元參與增發。

我們認爲公司當前基本面優異，2014、15年催化因素較多，我們預計2013-15年的收入增速分別爲30%、30%、22%，淨利潤增速分別爲34%、33%、26%（暫不考慮增發攤薄，待實際增發完成後再調整），EPS爲1.24、1.66與2.08元；我們重申買入-A的投資評級，維持12個月目標價爲43.4元。

基本面持續向好，産品線豐富。

從産品線看，公司已經早就擺脫老三樣打天下的産品格局了，目前産品線不斷增加，産品種類已經非常豐富了，隨著這些産品具備一定基數和市場認可度後，公司將迎來一個快速增長的通道。

腫瘤線：艾迪、康賽迪、洛鉑（代理，27%的股權）、科博肽、艾愈、白介素-11（代理阿膠的）

心腦血管線：杏丁、理氣活血滴丸、正心泰、心脈通、瑞替普酶（2014年上市）、瑞通立（代理阿膠的）、EPO（代理阿膠的）

男科線：前列癃閉通、舒肝益陽、泌淋

婦科線：婦炎消、岩鹿乳康片、乳痹康等

消化道：心胃止痛等

呼吸道：克咳系列，主要是OTC産品

從産品格局看，公司認爲未來成爲大市值産品有：第一個艾迪，已經過10億了，公司還在努力把這個品種做精做細，比如艾迪在治療緩解腫瘤抑鬱方面效果突出。同時渠道下沈艾迪的潛力還有較大空間。第二個産品，洛鉑未來將是超過10億元以上的大品種，目前開院600多家，400多家3甲醫院，目前主推小細胞肺癌和轉移性乳腺癌，各占20%的使用量，目前用量大的是外科的術中噴灑，新適應症非小正在推進中，預計明年底獲批。

第三個未來空間超過10億的産品是舒肝益陽，今年預計達到6000萬元，公司可能會在禮品領域或者OTC領域做一些工作，這個産品主要適應症是ED症，一個療程的使用可達到偉哥的效果，和偉哥相比，不是暫時的一過性的，而是治癒。該産品是ED症權威王琦教授的驗方，公司對此非常有信心。

第四個未來空間超過10億的産品是理氣活血滴丸，三期臨床用丹滴做的對照，總有效率不比丹滴差。

還有一些品種，公司也非常看好，如心胃止痛，是中藥速效緩解胃腸道痙攣、緩解胃脹、胃痛的藥物，10分鐘內見效。心脈通，目前是公司增速最快的心腦血管藥物。金骨蓮，骨科用藥，效果也得到臨床驗證。

明後兩年年催化因素較多。

2013年是股權激勵業績考核年度的最後一年，2015年1月份，股權激勵授予股份全部解鎖。海南長安國際的股權有可能下一步公司繼續增持至控股。

瑞替普酶複産等。