品牌商挹注有限+併廠費用高，得力今年獲利看平

MoneyDJ新聞 2016-06-20 12:34:23 記者 林昕潔 報導

Under Armour(UA)概念股得力(1464)，受UA因其主要通路商Sports Authority近期破產清算計劃獲批准，致下修了今年銷售估值，法人表示，今年得力來自UA的訂單亦將因此受到影響，前5月累計下單年衰退約4%，加上其它品牌商今年調整訂單的動作仍大、前5月訂單增幅僅約1-5%，成長幅度不如市場預期的高個位數。得力今年雖因可認列佳得染整廠全年完整營收，且新增柬埔寨廠成衣新事業下，營收成長仍看15%，但法人指出，其先前所併入兩廠的初期費用較高、整併效益尚未發揮，獲利年增幅恐有限。

得力為國內長短纖織布染整一貫廠，生產基地主要在台灣台南、中國大陸杭州，2014年新增了浙江福發廠，以及2015年增加台南佳得染整廠，總月產能可達近1100萬碼。現階段產品則以運動(Sport)用途佔65%為最大宗，毛利率約25-30%；還有流行時尚類佔10%，毛利17-18%；其它為家飾用布(窗簾、沙發布)25%，毛利較低約14-15%。主要客戶包含：UA佔營收比重最大達15-20%、IKEA約5-6%、Adidas約5-6%、Uniqlo約5-6%。

從年初起美國零售市場市況較淡，品牌廠拉貨動能也受到影響，但得力持續受惠併入浙江福發廠以及台南佳得染整廠的營收貢獻，加上今年家飾布客戶拉貨較積極，1至5月營收仍達30.54億元、年增幅超過15%，表現優於其他紡織同業。

不過，得力主要客戶UA指出今年銷售將降至49.3億美元，遜於4月時預估的50億美元，主要係受到其美國主要通路商Sports Authority近期破產清算計劃獲得批准，法人表示，今年得力來自UA的訂單亦因此受影響，前5月累計下單年衰退約4%，另外，UA亦致信給各大通路商表示：「2016年營運狀況確實較不佳，需調整營運，但2017年下半年將可回溫，2018年可大好」。

再者，法人分析，今年品牌商調整訂單的動作仍大，以得力前5個月訂單來看，NIKE以及Adidas訂單微幅成長1-2%，Uniqlo則成長較佳，為增3-5%，不過，成長幅度較市場預期的高個位數成長略降；惟得力今年家飾布成長幅度相對較佳，前5個月年成長已逾三成。

展望今年整體表現，得力表示，紡織成衣市況看來較保守，但因公司持續擴展業務觸角，且今年包含可認列佳得染整廠全年完整營收及新增柬埔寨廠成衣新事業，因此全年營收成長仍看15%。不過法人提醒，由於先前併入兩廠的上下游整併效益尚待發揮，初期費用較高，獲利年增幅恐有限；且得力去年底發行的可轉債(CB)將在第二季轉換完成，股本將成長至27億元，也將有稀釋效應。