周評：債市走勢平穩 違約事件再現

和訊特約

上周上交所國債市場小幅上揚，周五上證國債指數收於157.36點，較上周末上漲了0.13點，全周共成交了17.67億元。上交所企債市場小幅上揚，周五上證企債指數收於203.16點，較上周末上漲了0.31點，共成交120.01億元。上周國債期貨小幅上揚，主力合約9月品種（TF1609）收盤報100.640元，較上周上漲了0.450元。從市場情況看，上周市場資金面保持平穩，交易所債市小幅上揚，銀行間債市止跌反彈，見下圖：

資金面上，上周市場資金面保持平穩，短期品種利率變化不大，銀行間市場債券質押式回購7天品種利率波動不大，全周平均利率保持在2.4%以下。具有標志性的1個月SHIBOR品種變化不大，周五為2.8590%。上周央行在公開市場上進行了3200億元逆回購操作，對沖1450億元逆回購到期資金後，最終實現資金凈投放1750億元。市場人士表示，隨着半年末時點臨近，且即將有MLF到期，央行或適時加大流動性投放力度，資金面料總體無憂。

基本面上，央行6月15日公布的數據顯示，5月末，中國人民幣外匯占款為23.73萬億元，環比下滑537.02億元，已連續第7個月下滑，但降幅持續收窄。至此，5月中國重磅經濟數據基本公布完畢，國家統計局發言人盛來運6月13日稱，5月份國民經濟情況總體是比較平穩的，用8個字來概括就是「總體平穩，穩中有進」。

值得關注的是，據媒體報道，6月15日，已發布過兌付公告的「15川煤炭CP001」未能如期完成兌付，成為最近1個月以來第2起實質性違約事件，由此也打破了近段時間信用市場難得的片刻平靜。分析人士指出，7至8月是高風險發行人和產能過剩發行人的償債高峰，且評級下調高峰還會持續至7月，預計後續信用事件和評級下調還會繼續增多，產能過剩行業和中低評級行業的尾部風險依然較大。

總體來看，目前宏觀經濟運行平穩，雖然經濟下行壓力猶存，但處於可控范圍，未來貨幣政策將保持延續性，市場資金面不會出現過大的波動，支持債市維持目前的高位行情，債市仍有望繼續小幅上揚。但是，今年債市中最大的風險仍然是違約風險，如果未來信用債的違約事件接二連三地出現，將會對債市產生一定的負面影響，促使高風險信用債出現下行，但會利好國債和高評級信用債的走勢。預計未來債市的信用風險將大於市場風險，值得投資者關注，謹慎對待高風險債券品種。（本文僅代表作者個人觀點；作者單位：復旦大學經濟學院）