A股港股成立輕軌事業部培養新增長點 買入評級鉅亨網新聞中心 2016-06-16 17:50 結論與建議： 據中汽協統計，5 月新能源汽車銷售 3.5 萬輛，YOY+128%。隨着各地補貼 政策的落地，下半年新能源汽車銷量將穩步提升，行業龍頭比亞迪(002594,股吧)將極大受 益。公司「新能源+SUV」的配置有效迎合市場需求，純電版「秦」有望打開 北京市場。在新能源客車方面，由於深圳計劃 3 年內公交車 100%電動化，公 司有望持續獲得訂單。4 月份公司中標 3024 輛純電動公交，已占去年全年銷 量的 56%。公司還與多個地方公交集團成立合資公司以促進電動大巴的銷售， 我們認為公司全年新能源客車銷量有望近萬輛。此外，公司已成立輕軌事業 部，預計五年後有望成為新的增長點。 我們預計公司 2016、17 年營收分別為 1046 億和 1259 億，YOY+31%和 20%； 凈利潤為 39.05 億和 49.17 億元，YOY+38%和 26%，EPS 分別為 1.43 元和 1.80 元。當前股價對應 P/E 為 41 倍和 33 倍，維持買入建議。目標價 67 元，16 年 動態 PE 為 47×。 5 月新能源汽車快速增長：據中汽協統計，5 月新能源汽車銷售 3.5 萬輛， YOY+128.0%,MOM+10.2%。其中純電動汽車 2.6 萬輛，YOY+161.6%；插電 式混合動力汽車 0.9 萬輛，YOY+68.7%。1-5 月,新能源汽車銷售 12.6 萬 輛，YOY+134.1%。我們認為，隨着各地補貼政策的落地，新能源汽車的 銷量將穩步提升。作為行業龍頭，比亞迪的銷量有望快速增長。 預計比亞迪新能源乘用車銷量將翻倍：公司 15 年 6 月推出插電混動 SUV 「唐」，目前單月銷量維持在 3000 輛以上；公司 6 月 2 日宣布將自掏腰 包補貼購買插電混動「秦」的上海消費者，補貼幅度 1.4 萬元，這有利 於提升混動「秦」的銷量，預計七八月小油箱版「秦」有望推出以獲得 上海 1.4 萬元額外補貼；此外，雙模版插電混動 SUV「宋」和插電混動 A0 級 SUV「元」也將在七八月份正式起售，「新能源+SUV」的配置將有 效迎合市場需求。由於北京新能源汽車指標在搖號中簽後需 6 個月內使 用，下半年「秦」EV300 的銷量有望爆發。公司四月新能源乘用車銷量 已近 8000 輛，我們認為隨着地方政府補貼政策的落地，公司全年新能源 乘用車銷量有望翻番，接近 12 萬輛。 公司新能源大巴銷量高速增長：公司 4 月份發布公告，中標 「深圳市東 部公共交通有限公司 2016 年 3024 輛純電動公交客車更新解決方案項 目」，目標金額合計 18 億元（不含國家和地方政府補貼）。公司 2015 年新能源商用車銷量為 5400 輛，該項目中標量已占去年全年銷量的 56%。 由於深圳計劃 3 年內公交車 100%電動化，公司後續還有望在深圳取得 更多訂單。另外，公司目前與多個地方公交集團成立了合資公司，有利 於公司獲得更多的地方訂單。我們認為公司電動大巴 16 年銷量有望達 到 1 萬輛，YOY+85%。 成立輕軌事業部培養新增長點：總裁王傳福在 6 月 6 日召開的股東大會 上確認，公司已成立輕軌事業部發展騎跨式輕軌電車技術。該技術擁有 幾大優勢：占地面積不大、造價低（成本僅地鐵的 1/6）、工期短，將 主要面向二三線城市推廣。 比亞迪已開始落實輕軌研發工作，幷在深圳 建設電車試驗線。5 月 25 日比亞迪新能源汽車基地項目簽約落戶寧波奉 化，未來可建立面向全國的跨座式單軌列車生產基地。我們認為，該業 務五年後有望成為公司新增長點。 盈利預期：我們預計公司 2016、17 年營收分別為 1046 億和 1259 億， YOY+31%和 20%；凈利潤為 39.05 億和 49.17 億元，YOY+38%和 26%，EPS 分別為 1.43 元和 1.80 元。當前股價對應 P/E 為 41 倍和 33 倍，維持買 入建議。目標價 67 元，16 年動態 PE 為 47×。 </p> 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】遊學讓你掌握市場動態 投資決策更精準！掌握全球財經資訊點我下載APP文章標籤更多上一篇信貸超預期 票據融資驟降下一篇5月貨幣與信貸數據點評0
