核心觀點：電主軸是數控機床核心部件，未來發展空間巨大。電主軸是數控機床的核心功能部件，行業發展與機床行業發展相輔相成。目前行業市場空間每年大約30億元左右，未來行業驅動要素包括：（1）機床數控化率逐步提升；（2）電主軸替換機械主軸的趨勢；（3）電主軸進口替代。根據我們測算，未來幾年，行業市場容量超過100億元，發展空間巨大；（4）機床多任務、多功能化融合，4軸和5軸的應用擴大，將帶動電主軸需求。下游消費電子為主，有望充分受益於3C設備升級浪潮。公司下游行業應用領域中，3C是未來具備爆發力的行業，隨着下游技術迭代和新產品升級，對設備升級的同時也會帶動電主軸的發展，尤其是3D玻璃替換2.5D和2D玻璃的趨勢下，對設備類企業的彈性空間巨大，公司作為產業鏈重要企業，未來有望受益增長。公司是電主軸行業領導品牌，多重因素誘導市占率提升。2015年公司主軸產品占營業收入78%，業務集中，從業務分布來看，3C行業相關的比例達到接近40%，未來發展彈性大。在國內電主軸行業中，昊志機電技術優勢明顯，同時，隨着國內機床性能逐步提高，給國內電主軸帶來進口替代的發展機遇，主軸整機行業市場潛力巨大。公司目前市占率在10%左右，隨着公司逐步成長為國內電主軸龍頭，未來有望提升至30%左右，復合增速可達到30%。盈利預測和投資建議：我們預測公司2016-2018年分別實現營業收入286、369和468百萬元，EPS分別為0.59、0.75和0.99元。公司是國內電主軸領域行業領先企業，未來有望受益於國產替代和3D玻璃新趨勢，我們首次覆蓋，給予公司「買入」評級。風險提示：受行業周期性波動的影響；部分下游行業發展尚不成熟；進口替代進程不及預期。</p>【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】
