《大行報告》德銀：中鐵(00390.HK)系內重整資產屬良好範例 料國企改革較預期快

德銀髮表報告表示，中國中鐵(00390.HK)公布作為初步資產整合事項方案，擬將工業製造板塊相關子公司股權注入中鐵二局(600528.SH)，用以置換中鐵二局目前擁有的資產和業務。該行指，儘管交易仍未有最後定案，但相信此仍屬良好的國企改革範例，相信改革進程會快於市場預期。

該行料，中國中鐵與中鐵二局將會對等地進行資產置換，假設中國中鐵向中鐵二局將工業製造板塊相關子公司股權注入，注入的工業製造板塊資產的盈利能力比中鐵二局為高。按2014年業績估算，中國中鐵旗下工業製造板塊去年收入在總體佔比僅2%(在同期佔總體綜合稅前盈利6%)、中鐵二局去年收入在總體佔比達11%(在同期佔總體綜合稅前盈利3%)。

德銀料，中鐵上述交易所涉相關資產及盈利較小，盈利影響有限，但相信中國中鐵今早復牌股價有支援，因從此事顯示，國企改革推展或較該行及市場預期為快，從長遠計有利中鐵的盈利前景。該行維持對中國中鐵「持有」投資評級，指其估值不吸引，現價相當今明兩年市盈率各11倍及10.3倍，在同業中水平較高。(wl/t)~

阿思達克財經新聞

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