救市總指揮折戟股災 中央無奈棄攻為守

和訊網消息 去年6月中旬，A股在國家牛、改革牛、轉型牛、萬點不是夢等狂躁的喊聲中，一路挺進5178點，不過隨後市場震盪後急轉直下，股災由此開始。2015年6月-7月，短短17個交易日，千股跌停頻現，上證指數跌了32.11%，A股總市值蒸發24.5萬億。

肖鋼離職張育軍被查

去年7月初，在國務院召集下，一行三會、財政部、國資委等相關部門幾乎傾巢而出，動用一萬億救市，頒布了暫停IPO、央行降准降息、匯金直接入市、21家券商至少出資1200億購藍籌ETF、嚴查內幕交易等數道救市金牌，強力救市。

值得關注的是，股災以來，證監會處罰了一大批違法違規行為，包括內幕交易、操縱股價、違規減持等，但仍然屢禁不止。股災後證監會系統已有多人被查，其中包括1位副主席、1位主席助理。中國證監會主席助理張育軍被查更是令人深思。

2015年9月16日，中央紀委監察部網站披露張育軍涉嫌嚴重違紀，目前正接受組織調查。 令人唏噓的是，張育軍被視為此次救市計劃的總指揮。

事實上，在救市「總指揮」被查前後，多家參與救市的券商如華泰證券(601688,股吧)、海通證券(600837,股吧)、方正證券(601901,股吧)、廣發證券(000776,股吧)、中信證券(600030,股吧)、國信證券(002736,股吧)等都公告過被證監會調查。其中，中信證券和國信證券在被證監會立案調查前，均遭遇人事動盪。中信證券包括總經理程博明在內的10多位中高層曾先後被帶走調查，靈魂人物王東明宣布退休；國信證券總裁陳鴻橋自縊身亡。有消息稱，兩家券商的關鍵人物均與張育軍關系密切。

時任證監會主席的肖鋼也因此次股災飽受批評，被罵不作為，成為眾矢之的，最後黯淡離職。今年2月20，據新華社消息，日前，中央決定免去肖鋼的證監會主席和黨委書記職務，有劉士余接任。在2015年年底，路透社就曾曝出，北京已經在考慮替換肖鋼了。不過，分析認為，「推出4天，A股便出現4次熔斷」的熔斷機制直接導致肖鋼被免。

改革政策棄攻為守

某種意義說，股災引爆了中國的金融風險，所有的長期改革議程都必須為控制短期風險讓路，國家政策對於改革轉攻為守。

均衡博弈公共研究院曾對和訊網指出，由於股市的功能受到了嚴重的損傷，資本自由流動的進程又被臨時打斷，從而嚴重影響了另外兩項國內重大戰略的實施：國企改革和雙創戰略。「去年股災引爆金融風險以後，中國的宏觀形勢急轉直下，風險連串爆發，對中國經濟的信心也遭遇了最嚴重的流失。所有的長期改革議程都必須為控制短期風險讓路。」

他們指出，救市當中弊案與貪腐的曝光，加劇了市場與投資人的猜忌與怨恨；而後續股票賣出的限制以及期指市場規則的再三修改，引發了海內外市場對中國政府堅守制度規則和契約精神的質疑以及市場化預期的倒退。中國政府的政策權威以及公信力的流失，自此而始。「更為關鍵的是，本輪股災的爆發與後續的處理過程，損失的不僅僅是財富，而是徹底打掉了中國股市應有的戰略功能——作為人民幣國際化和資本回歸的最重要的資產池。因此，整個內外戰略的斷點從這里開始。」

而國金證券(600109,股吧)首席策略分析師李立峰在日前的《和訊座談會》上則指出，股災後，國家政策不再過於激進，最為重要的是對資本市場有了一個更加合理的定位，即權衡好保護中小投資利益與市場化兩者之間的關系。

這種變化標志性的拐點，李立峰認為是今年的「兩會「，即在李總理政府工作報告中，未提「注冊制」改革等，另外，十三五規劃中暫未將「戰略新興板」納入其中，這表明政府對資本市場的定位有了比較大的變化。

李立峰稱，再聯系近期的一些權威表述，今年的4月29日，習主席強調了要「保持股市健康發展，保護投資者權益」，以及5月9日，權威人士在人民日報中談到了資本市場，強調了「恢復資本市場的應有功能，恢復融資功能」等，因此，監管層的政策，大刀闊斧的改革的重心可能暫時會落到「新三板」上；主板今年更多的強調打好基礎，加強監管以及改善投資者結構，比方說啟動深港通，提高RQFII的額度等等。