A股股災一周年 梁定邦：3大問題未解決 證券法缺陷大

昨(12)日是A股創出上一浪高位5178點一周年，以上個收盤日計，一年以來滬綜指下跌2251點，跌幅43%，滬深兩市總市值蒸發超過25兆元(人民幣，下同)，平均每名股民帳面損失24萬元。香港證監會前主席、現任中證監國際諮詢委員會委員梁定邦在接受大陸《財經》雜誌訪問時表示，股災與現時證券法的缺陷有很大關係，監管部門弄不清問題所在，難以作出正確判斷和對策。他認為，大陸股市仍有3大問題未解決。

根據滬深交易所的官方資料，去年6月12日，滬深交易所上市公司的總市值約71.24兆元，而今年6月7日收市，市值約45.64兆元，市值蒸發接近25.6兆元。以大陸1.067億名個人投資者計算，每人平均賬面損失24萬元。及後大陸當局出盡辦法救市，除千股跌停甚至停牌外，「國家隊」證金公司曾經投放接近1.5兆元入市，加上公募基金和為券商提供流動性的資金，前後共動用2兆元救市。招商證券在5月底估計，證金公司持倉現價計算虧損23%。

對於股災一周年的反思，香港《文匯報》引述梁定邦指出，去年股災出現，是因為很多上市的民企大股東將公司的股票抵押給銀行，從銀行貸出大筆款項投資股票或地產。當股市突然暴跌，銀行要求追收抵押品，否則強行平倉。不過，因為監管法例的缺陷，上市公司股東質押股票改變權益毋須公開，監管機構不知道股票價格發生了巨大變化，銀行的股權信貸會引起大量的上市公司要求停牌。

此外，去年4月至5月，上市公司公佈了2014年業績，雖然比去年沒有進步，可是整個股市升了130%，顯然是異常狀況。不過中證監官員仍然放出「改革牛」、「市場不差錢」等利多言論。梁定邦認為政府部門對股市的評論具引導性，監管機構不應該發表股市評論。

除此以外，大量資金與開戶者無關的「人頭戶」、高槓桿、預警制度沒有形成等皆是去年股災的成因。股市出問題後，中證監、人民銀行和銀監會找不到問題所在。他認為股災的教訓是需要對跨市場信息認識和分析，知道是什麼問題，才可能找到解決之道。

大陸正在修改證券法，不過梁定邦指從他看到的初稿，以上提及的問題皆沒有觸及。

梁定邦又指出，大陸證券業存在3大問題，仍有待繼續加強監管及完善。第一，證券公司的監管薄弱，證券公司管理混亂，工作人員本身的操守缺乏規範，挪用客戶的錢。第二，上市公司的監管薄弱。第三，股票權益申報制度不健全。