渣打人民幣環球指數19個月低位

渣打今日發布4月份渣打人民幣環球指數，較3月份下降5.3%，從2,141降至2,026。4月份離岸人民幣市場規模縮減，是7個月以來的第6次。離岸人民幣(CNH)匯市成交量萎縮對指數的顯著衝擊，部分源於1月成交量大增後市場的正常化。更令人憂心的是指數的其他組成部分同樣大幅下跌，確認了整體離岸人民幣活動疲弱。這些因素導致指數按年下跌5.0%，為有紀錄以來最大跌幅，重回2014年9月水平。

中國近日推出讓海外金融機構更容易進入境內市場的政策，有望在未來一段時間吸引新一波投資進入中國，提高中國被納入全球指數的機會。中國給予美國2,500億元人民幣投資額度亦是歡迎外來資金的另一項突破。然而，人民幣的使用很可能只會緩慢提升，並需經過多年發酵。與此同時，大眾對於使用人民幣的態度保持謹慎，若美元大幅轉強，或會令波動重臨，但渣打不預期1月時資金大幅外流導致人民幣下滑的情況會再次出現。渣打認為關鍵在於中國政府應維持政策目標的透明度及貨幣籃子的價值合理穩定，這也是新匯率制度所承諾的目標。

離岸人民幣存款額在有定期公布數據的主要指數中心皆呈現跌勢，香港、台灣和南韓在1月至4月分別下降15%、3%和48%，新加坡的人民幣存款額2016年第一季下跌13%。自2015年8月在岸人民幣中間價改革以來，離岸價持續較在岸價出現折讓，是離岸人民幣存款下降的主因。但離岸人民幣資產需求疲弱，也抵銷了境外流動性緊縮的影響。

未償還點心債餘額年初迄今收縮15%，由2015年底的8,250億元人民幣縮減至今年6月初的7,020億元人民幣。發行量減少應有助於支持點心債需求，報告認為近期對於準備金率計算方法的調整應, 有助於釋放更多閒置流動資金進入境外銀行同業間拆借市場及債券市場。

人民幣跨境支付過去對指數的貢獻向來穩定且重要，但卻連續7個月未對指數帶來正面貢獻。報告預期人民幣跨境支付短期內將維持疲弱，但隨著市場與投資者對新的在岸人民幣匯率制度更加瞭解，人民幣的使用將在中期恢復擴張。

市場對美元兌在岸人民幣現貨與中間價的波動反應較以往平靜，我們認為美元兌在岸人民幣的風險在短期仍會上升，尤其是若美元因聯儲局加息而進一步上漲，這與新的匯率政策相符。渣打預期當局會維持在岸人民幣的有效匯率穩定，預測到2016年年底，美元兌在岸人民幣匯率為6.56。

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