央行論文下調全年出口增速4.1個百分點

和訊網消息 央行今日更新《2016年中國宏觀經濟預測》，該文由馬駿等人操刀。相比去年12月的預測，文章維持對2016年年GDP增速為6.8%的基准預測不變，將固投增速預測上調為11%，出口增速預測下調4.1個百分點至-1%，CPI上調0.7個百分點至2.4%。

論文稱，今年年初以來，國內外經濟和政策環境發生了一系列變化。從內需來看，國內積極財政政策的力度有所加大，房地產和基建投資增速加快，但民間投資仍然疲弱。從外需來看，國際組織數次下調全球經濟增速預測，我國外貿增速明顯低於預期，出口可能繼續面臨下行壓力。根據國內外的新情況，我們對 2016 年我國宏觀經濟年度指標預測進行了更新。與去年12月發表的預測相比，我們維持對2016年全年GDP增速為6.8%的基准預測不變，同時將固定資產投資增速預測上調為11.0%（上調 0.2 個百分點），出口增速預測下調至-1.0%（下調4.1個百分點），CPI漲幅預測上調為2.4%（上調 0.7個百分點）。

央行論文預計，短期內房地產開發投資繼續保持或略微超過目前增速的可能較大，但中期能否持續則仍面臨不確定性。

論文稱我國非金融部門債務總水平（包括企業、政府和居民負債）與GDP的比例仍在可控區間，但企業部門債務水平卻明顯過高。2015年第三季度我國企業部門債務與GDP的比例（166%）比2010年的124%增長了42百分點，貢獻了非金融部門債務總水平增幅的70%左右。

國內投資、美聯儲加息等構成主要不確定性

論文指出，從國內來看，主要的不確定性因素包括房地產投資復蘇能否持續，制造業投資能否如預期企穩。尤其是，民間投資仍然低迷，經濟內生增長動力仍有待增強。從國外來看，美聯儲加息的步伐是否會加速在很大程度上決定了國際資本流動的格局和對包括中國在內的新興市場國家匯率的沖擊方向。

企業槓杆率高企，且呈攀升態勢

和其他主要經濟體相比，我國非金融部門債務總水平(包括企業、政府和居民負債）與 GDP 的比例仍在可控區間，但企業部門債務水平卻明顯過高。據BIS數據顯示，2015年第三季度我國非金融部門債務總水平占GDP的比重為247%，低於多數發達國家的水平。但企業部門債務占GDP的比重卻高達166%，高於多數主要經濟體的水平。

信用利差上升過快或對融資產生負面影響

隨着去槓杆、去產能政策的發力，剛性兌付逐步打破，僵屍企業逐步退出市場，債務違約風險可能逐步增加。如果短期內違約事件過於頻繁，可能造成信用利差上升過快，降低企業融資，使得剛剛顯現的脆弱的經濟復蘇態勢難以為繼。