私募大佬對債券市場後市判斷出現分化
鉅亨網新聞中心 2016-06-04 07:30
今年以來,債市違約事件風波不斷,國內私募機構對於債市後市判斷也出現分化,最新調研報告顯示,淡水泉、泓信投資、博道投資等熱門私募均認為信用風險影響是結構化的,不足以形成系統性風險,信用債或將進入反彈行情;此外,上善若水投資、銀葉投資對債券市場整體持謹慎態度。
當前,無論是宏觀經濟基本面,還是市場情緒,都出現較大程度的改善,市場下跌風險有限。針對市場關注的信用債風險,淡水泉投資認為,這是發生在部分不景氣行業中的企業個體債務違約事件,不足以形成系統性風險。首先,目前為止,涉及違約債券的總金額規模很小;其次,目前銀行貸款的不良率在1.5%以上,債券和貸款同樣作為信貸類資產,面臨的風險是相同的;最後,信用債違約是風險定價回歸正常的重要部分。
此外,泓信投資也指出,受美聯儲加息概率預期上升影響,上周中美國債收益率均出現上行。人民幣開始了新一輪的貶值,成為貨幣政策的掣肘。信用債情緒仍然沒有顯著好轉,市場對於企業利潤下滑可能帶來的降級風險和停牌風險尤為關注,但是市場已經開始企穩。泓信投資預期等待6月中旬評級跟蹤等利空落地後,信用債將進入反彈行情。
博道投資陳芳菲認為,債券配置需求旺盛,信用事件帶來結構化影響,利好高等級信用債和利率債。央行呵護短端利率的態度明顯,隨着人民幣匯率趨穩,資金總體平穩;從債券配置來說,需求一直旺盛,如果信用事件帶來風險偏好下降,對債市的影響也是結構化的,即高等級債和利率債受益,低等級債受損;信用違約的悲觀情緒也會傳導至股市、房市等高風險資產市場,降低風險偏好的同時進一步加大債市資金流入。
不過,上善若水投資卻不大看好目前市場,指出債券市場從2014年初到現在,處於一個非常大的牛市階段,整個固定收益市場的利率不斷下行。從大環境來看經濟增長的情況,其實不是太樂觀,宏觀經濟背景對債券的影響非常大。對於債券市場,上善若水投資持比較悲觀的態度。
與上善若水投資持同樣謹慎態度的還有銀葉投資,銀葉投資認為,匯市不穩定因素增加,債市難獨善其身,整體走勢依舊偏弱,一二級市場均表現不佳。在供給方面,利率債近期供給量較大,金融債、國債的供給均有所放量,供給壓力較大。貨幣政策穩健偏中性,政策層面鼓勵去槓杆,短期難見利好,債市情緒謹慎,盤整之勢或在短期延續。
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