中金公司：低利率有望為理財?品去杠杆保駕護航

中金公司經濟學家梁紅認為，自2015年1月以來，理財?品餘額增長了10萬億元（67.8%）。同時，銀行對非銀金融機構的債權也增加了10.6萬億元（93.9%）。理財?品存量激增，适逢地方政府債務置換于2015年5月?動，以及公司債發行自2015年4月監管放松之後明顯加速。

近期，監管機構加強了對理財?品發行和資?管理行業的監管，同時，財政部也督促地方政府加快利用地方債置換所得資金償還融資平台債務。這些政策可能會使得理財?品餘額增速放緩，收益率逐步走向可持續的水平，即向無風險利率靠攏。同時，商業銀行同業資?以及銀行對非銀金融機構貸款的增速也可能放緩，尤其是對規模較小的銀行而言。中長期來看，更加審慎的監管將有利于中國金融體系的穩定發展。

??監管逐步加強，理財?品投資?的（包括固定收益類?品和小部分權益類?品）的價格可能會繼續面臨壓力。相對而言，鑒于債券在整體理財資金配置中的存量和份額增長較快，其價格所面臨的調整壓力可能更大。

理財資金的去杠杆化過程可能會給金融市場帶來階段性的壓力，但若央行在此期間保持銀行間充裕的流動性，并在公開市場操作中維持較低的利率，將有望為理財?品去杠杆的過程保駕護航，并維護整體金融市場的穩定。

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