美元升值或是一把雙刃劍

周二，黃金價格上漲1%，但是讓創六月以來最大單月跌幅。美聯儲加息概率增加與美元預期走強，黃金承壓。

盡管市場許多投資者不再把黃金作為投資資產，然而，黃金與美元走勢有一定相關度，黃金是貴金屬，從化學物質特性角度，黃金不容易腐蝕價值不增加也不減少。物理學中有相對與比較，黃金仍可以作為尺子，用於比較金融資產價格走勢或市場分析參考標尺。

美聯儲預期加息提高了持有黃金不賺取利息的機會成本，提振美元，以美元計價的黃金相對其它貨幣更昂貴。美元升值，全球非美元貨幣兌美元匯率重置。據世界黃金協會最新數據，第一季度全球黃金需求達到1290公噸，同比增長21%。

2015年下半年以來，黃金采購達到有史以來最強勁。排名前十位黃金持有國：美國8133.5噸，德國3381噸，意大利2451.8噸，法國2435.7噸，中國1797.5噸，俄羅斯1460.4噸。瑞士1040噸，日本765.2噸，荷蘭612.5噸，印度557.7噸。大多數央行買入黃金，黃金是銀行金融信用的支持。

1944年是美金本位制，而1971年美元脫離金本位，從1971年以後美國通脹率上升速度非常快。貨幣價格指數從40上漲到近560。2008年金融危機後，美聯儲量化寬松或增加了過度通脹的可能性，然而，事實上，美國出現過度通脹的概率接近零，新增貨幣涌入金融資產，黃金或不抗通脹了。

諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特·希勒認為，許多客戶擔憂美國經濟宏觀可能風險。通脹讓貨幣積蓄實際購買力降低，人們並沒有忘記美國30年代大蕭條。

美聯儲增發貨幣供應，在第一時間保持美元強勢，美元正准備走高，也許投資者還以為准備好迎接黃金或硬通貨標准，在此之前，保持財富最好方式是投資比通脹速度更快的資產。黃金通常被認為是抗通脹保值的資產投資，而數據顯示，美國幾十年通脹率與黃金實際回報率對比發現，上個世紀70年代黃金價格與通脹率正相關，近年來兩者並無顯著正相關系數。

美元一枝獨秀地升值，讓許多投資者感到緊張，迫不及待地涌入新興市場，上世紀80年代，美元上漲推動了拉美債務危機，同時影響了90年代亞洲金融危機。原因很簡單，外國投資者通過購買債務借錢給新興市場，通過在外資銀行存錢來還錢，更有利於貸款。隨着美元走強，美元計價的債券與利息變得更加昂貴。隨着美元走強，債券與高利率不再吸引投資者。

在這麼短期內，美元迅速走強，曾經在20世紀80年代美元走強推動拉美債務危機，包括1997年的亞洲金融危機，當美元上漲時，明顯得表現為把財務壓力轉移給世界各地，美元升值，外國投資者債券還款壓力增加，全球以美元計價債務風險或增加。歷史告訴我們，當美元匯率飆升，全球經濟或正趨於收縮。

羅傑斯認為，在某個時候美元升值趨勢將要結束，投資者基於更好經濟基本面，價值投資，美國是世界上最大債務國，石油美元時代可能將改變。

全球非美貨幣正在崛起，許多國家參與到全球金融與貨幣市場，人民幣在全球貿易支付中所占比例增長，人民幣表現出巨大潛力。

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