和訊座談會：揭秘A股真正見底的三個明顯標志

編者按：5月23日資深投資專家文國慶、中投證券高級投資顧問徐曉宇(博客,微博)做客和訊座談會，兩位專家總結了這輪股市見底的三個標志。第一個標志是注冊制推出了，股市才迎來上漲的希望。其二是所有人都不敢吭聲說牛市了。其三是新股難發或者破發行價。

和訊網：對，所以說短期可能是一個幻想。中長期可能還是對我們整個這個A股市場是有一個長遠的好處。但我就是說回到股市本身，從這個今年一月份把3600一擊穿，之後這個市場最低是達到2638，然後之後又啟動，啟動到了3000多點反彈，現在又下來了。現在基本是在2800晃悠。那麼就是說，市場還是有兩種不同的聲音，一種聲音就是多頭，多頭拿這三張牌，說什麼這是雙底。那麼他認為今年到年底，因為今年還有下半年，還沒有結束，還有可能回到3600，就是說市場還有一波行情。那也有像你們，我看你們二位今天就是空軍，你們基本看這個市場是感覺是沒有什麼投資價值，像徐老師說選股也很難。那麼在這種情況下，成交量也是很低迷的。那你們二位也亮出你們的想法，那究竟你們對這個市場未來一段時間有什麼樣的一個觀點？

文國慶：理性回歸吧。

和訊網：理性回歸？

文國慶：市場就是理性回歸。該到多少點就是多少點，我認為在注冊制推出之前，這市場我看不到上漲的希望，如果注冊制推出來以後，我倒覺得有可能走出不錯的行情，在推出之前是不可能。其實原因在什麼呢？在於我們這個沒有淘汰機制，也沒有新鮮血液流入機制，我們這個好的公司太少，其實不是說中國好的公司少，而是說我們現在A股的上市公司中好的太少。真正好的公司上不了市，因為你會受到限制，你會受到什麼申請周期，額度等等各方面的限制。真正好的公司進不來，但是，現在那些已經過氣的公司還在這里頭混着呢，就是僵屍型的企業特別的多。我們無論大股票小股票都普遍存在這樣的問題。因為其實已經過時了，如果是一個正常淘汰的機制，這些東西該退市就退市，現在還不讓它退市，所以就玩資產重組。就是本來一個好的公司，自己上市，直接上市其實成本很低，投資者也應該以很低價格買，但他不讓你買，那你變成什麼呢？那他就被迫就采用資產重組的方式。資產重組的方式讓他們上市了以後，因為他背上原有的僵屍企業，這樣實際他的價格高了兩三倍，所以，如果我們投資者買的都是這種價格高兩三倍的股票，這是沒有希望的。有希望的就是實行注冊制，這就是更換新鮮血液進來，讓這股市真正有希望的公司進來，這個市場才能有希望。

和訊網：而不是僅僅是一個圈錢的地方。

文國慶：對。那你否則就變成一個圈錢的地方了。

徐曉宇：所以這個A股市場就是真的要見底的話，一個最明顯的標志，就是新股發不出去了。

和訊網：現在發的還挺猛！

徐曉宇：現在的話，咱們一個新股，還有那麼多倍的認購，然後上市以後又有那麼多的漲停。那你現在談底部，我覺得實在是太早了。從咱們A股的歷史上來看，不論是1993年的那一輪牛市還是2000年的那一輪牛市，進入熊市調整的時候，一開始都是攔腰砍一刀。1993年最高點1550點。

和訊網：那是第一個熊市。

徐曉宇：第一期的底部攔腰砍一刀，是777點，這個大家肯定都是有印象，然後反彈了兩次以後，接着再攔腰砍一刀，300多點見底。那麼，2000年也是，當時最高點是2240多點，第一輪下跌就攔腰砍了一刀，剩下1300，1300的話，兩次反彈到1700以後，接着又攔腰砍了一刀，998才見底。這就說明什麼呢？咱們就說它這個價格是圍繞它的價值波動的。那咱們就把這3000點，或者是今天這2800點，看作是一個價值中樞吧，它向上擺動100%，跟向下擺動50%都是在合理的區域里，你也不能說這個1000多點2000點就不合理，說這個3000點、4000點就不合理，我覺得這都是在合理的區域里，只不過的話就是說，由於市場處於牛市狀態或者是處於熊市狀態，大家往不同的方向去發展。

和訊網：那你們現在認為這個現在的市場是不是就是處於熊市狀態的？

徐曉宇：這個處於熊市狀態這個是沒有什麼疑問的。疑問的就是說，這個熊市的第一波底在哪兒？

和訊網：一個是底在哪兒？一個時間會多長？

徐曉宇：對，就相當於1993年的那個777點在哪兒？或者是2002年的那個1300點在哪兒？現在實際上大家找的就是這個點嘛，到這個點的話可以做個一兩波反彈。是吧，在熊市里邊賺點錢。

和訊網：但是，也有這樣不同的觀點。有人說這次的熊市和以往的熊市不一樣，那為什麼說不一樣呢？說有一些股票是有投資價值的，基金抱團又開始喝酒吃藥，買醫藥股和白酒股這類成長股、價值股的投資了。但我覺得這是少數人能做的。你們覺得呢？

徐曉宇：這個股市過去200多年里邊，每一輪熊市都有人說這句話。

和訊網：不同，對，這話我也經歷過。

文國慶：很多人都這樣說。

徐曉宇：實際上，過後你再一看，哪一輪都是大同小異。

和訊網：其實最後都是很慘。你剛才說的我們這次高點5178，是不是文老師？咱們是准確的預測了這個高點，然後也預測到了2800點，就目前為止也是。就是說那要是從5178點，你給它對半一劈，我總覺得這市場到2400、2500點甚至這之下的可能性也有，那你們二位有這樣的想法嗎？

文國慶：我不反對這個觀點。我認為這個即使到了2500點的時候，我也沒看到有幾個股票值得去做的。

和訊網：那您判斷就是說這個市場到底了，值得去做，那你應該有一個判斷邏輯，或者說告訴我們投資者，我們遇到什麼樣的一個情況我們可以考慮可以入場了？

文國慶：對，如果要是說，我們宣布實行注冊制了，我認為你就可以入了。

和訊網：這是第一個標志。

文國慶：這是最重要的標志。再一個就是這市場再也沒人喊牛市了，再也沒有人喊見底了，所有的人都不敢吭聲了，那個時候，你看任何一個機構100%的不吱聲了，那個時候，都連這個有關的媒體幾乎都不願意談股市的時候，那個時候就差不多了。

和訊網：那我感覺現在距離還遠。

文國慶：大家都願意談。

和訊網：有幾個多頭還說就剩我一個了，還在不斷的宣稱。那個同時呢，我覺得就是說現在市場的新股，就剛才這個徐老師說的，這個新股發行還是很踴躍，並且漲幅還很猛，這個不像是那個見底的一個特征。

文國慶：對，不像是。其實這種現象說明什麼？說明我們現有市場的股票嚴重高估，它才會導致新股上來一個就猛漲，沒完沒了的漲停。

和訊網：其實市場還是在搏傻的這個范圍內循環。徐老師你對文老師這個說法有沒有補充？

徐曉宇：我認為的話，就是說現在剛我講的，就是說你熊市要見底的話，最起碼這個新股應該是很難發的出去，或者說發出去也就破發了。現在的話，從新股這價格來看的話，二級市場的估值還是太高了。那麼由於這一輪熊市，最初的股災到後來的今年年初的熔斷，這樣的話呢，好多機構被套在高處了。那這樣的話，他們就想在這個評論里盡量是偏多掌握了吧，所以說在他們偏多掌握的情況下，都不敢看得太高的這個情況來看的話，我覺得大家都沒有底氣。但實際上這個市場的話，確確實實它是有盈利效應的，你抓得對板塊，抓得對個股還是有賺錢的機會的。

和訊網：但是這種賺錢的機會好像是普通投資者無法去做的。

徐曉宇：這個應該是這麼說，你從5000多點跌到2000多點，好多人都是在被高位套牢了。然後你現在市場沒有盈利效應，它又沒有新的資金，新的投資者進場，那現在能夠活動的，沒被套牢的投資者都是股市里的高手，那你想在這高手當中賺錢的話，那你一定得是高高手才行。所以如果你不是高高手的話，干脆就別做了。

和訊網：不，我有這種經歷，我想是以投資者這個心態跟你們交流。就是說，我曾經經歷過三個熊市，我發現那時候我們都自詡是高手的時候，在每一波反彈，我們不放棄任何一個機會。但是我發現在最後，市場真正的橫盤過去之後，進行了一個大幅下跌，比如說像最明顯的就是2007年那次，那從6124點，最後在一年之內，11個月就跌到1664點，我記得這一場是最慘烈的。可以說，專治各種不服，什麼高手最後都是在屢次抄底中，你可能短暫的獲利了20%、30%，但是隨後的猛烈的下跌把你的利潤全洗白，並且有可能你還虧損。所以說我是吸取了這樣一個教訓，我就建議我很多的朋友，就說在這個市場，他說你能干什麼？我說你別看那個股票走得很好，但是真不是你做的，最好的辦法就是你拿着錢來坐着樂。文老師，你是不是這樣？現在是空倉狀態吧？

文國慶：我不做股票，我觀察股票，我只能告訴你，其實我更關心的是實體經濟的情況，通過實體經濟和A股市場對比，我認為A股市場確實太貴了，真是非常貴。因為如果你不進入實體經濟，你不知道我們市場泡沫有多大，還在那兒談這個市場有多大投資價值，等你進到實體經濟當中，你看到確實有很多好的公司，好的股票。跟我們現在所說的，你拋開大盤可以做個股的股票，比你好的多。它的估值只有你的1/10，甚至1/5，我就不知道憑什麼？因為那些公司是沒讓他上市，如果要上市了以後，你這些股票就是垃圾，你這確實沒法相比。

和訊網：那按你這麼說，我們這個估值這麼貴，指數可能又沒達到要求，然後還是在踴躍發新股。那我就判斷，我以這個投資者的角度來看，這個市場可能會調整的時間很長，因為我們還有國家隊，還有就是各類的多方的聲音，都成為一種干擾因素。所以我覺得這次的市場可能是會很曲折。

文國慶：對。所以我就一直說大家不要臆斷國家隊，國家隊想干什麼？這不是你考慮的問題。國家隊做的這是穩定市場的作用，它是防止出現金融危機，但是只要是市場能夠正常進行交易，存在流動性的時候，其實國家隊沒有義務給你護盤，護這指數的。所以你不要成天在猜想今天國家隊進這個，明天進那個，又是國家隊增倉、減倉了，你都是主觀臆斷。

和訊網：我覺得只要國家隊還在維護這個市場，這個市場就不是一個正常的市場。

徐曉宇：在這個國家隊剛剛入場的時候，我就講，就是說，救市它是給你一個降落傘，而不是給你一架飛機。這個只要不引發這個金融危機就可以了，不要去想別的。但實際上，咱們現在這個市場里邊，由於很多投資者都探不到高位了，所以在評論任何事的時候都是偏多掌握。所以的話把國家隊的話也看作一個做多的力量。我覺得這個是完全錯誤的。我想的話，從現在這個市場上來看，應該說國家隊的影子現在已經越來越大了。只要不發生崩盤，不發生這個流動性的風險的話，我想國家隊已經沒有必要再做任何動作了。（本期和訊座談會訪談嘉賓：資深投資專家文國慶、中投證券高級投資顧問徐曉宇；主持人馨月(博客,微博)系和訊網首席財經評論員）