周評:M2增速回歸正常 債市維持整理格局
鉅亨網新聞中心 2016-05-27 16:30
本周上交所國債市場小幅下挫,周五上證國債指數收於157.15點,較上周末下跌了0.03點,全周共成交了11.66億元。上交所企債市場小幅上揚,周五上證企債指數收於202.53點,較上周末上漲了0.17點,共成交140.46億元。本周國債期貨小幅下挫,主力合約6月品種(TF1606)收盤報100.900元,較上周下跌了0.100元。從市場情況看,本周市場資金面保持平穩,交易所債市和銀行間債市均上漲乏力,見下圖:
資金面上,本周市場資金面保持平穩,短期品種利率變化不大,銀行間市場債券質押式回購7天品種利率小幅上升,全周平均利率保持在2.3%-2.5%。具有標志性的1個月SHIBOR品種變化不大,周五為2.8460%。本周央行在公開市場上進行了3700億元逆回購操作,對沖3000億元逆回購到期資金後,最終實現資金凈投放700億元。市場分析人士指出,銀行間市場流動性依然寬松,資金供給充足,且本周公開市場繼續小幅凈投放,無論是跨月還是月底所得稅匯算清繳均未給市場構成影響,短期內預計資金面寬松趨勢不會有變。
基本面上,多位專業人士對中國證券報記者表示,國際油價反彈帶動農產品(000061,股吧)價格上漲,雖然理論上可能引發輸入性通脹,但美元走強和供需基本面抑制了大宗商品價格持續上漲的動能,因此對於通脹不必過憂。
政策面上,央行5月26日發布報告,回顧2015年以來穩健貨幣政策主要特點。報告稱,2015年以來,受外匯流出等因素影響,銀行體系流動性供求格局發生較大改變,同時「股市波動」等影響流動性供求的不確定因素較多,加大了貨幣市場利率波動的壓力。下一步將繼續實施穩健的貨幣政策,為結構性改革營造中性適度貨幣金融環境。值得關注的是,報告還稱,由於應對去年年中股市波動使當時M2基數大幅抬高,因此未來幾個月M2同比增速可能還會有比較明顯的下降,當然,這主要也是基數效應在干擾同比數據,並不代表真實的增速,隨着基數效應逐步消失,M2增速將回歸正常。
總體來看,目前市場資金面仍然較為寬裕,未來CPI上行的壓力有限,貨幣政策轉向的可能不大。但考慮到如果未來M2增速回歸正常,市場資金面將較目前略偏緊,現階段或許是市場資金面最寬裕的時點了。因此,未來債市的走勢將較為平穩,保持高位整理格局,逐漸構築階段性頂部區域。(本文僅代表作者個人觀點;作者單位:復旦大學經濟學院)
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