A股并購重組監管收緊：借殼與IPO等同審查

盡管市場已對并購重組監管趨嚴有了預期，但監管層至今并未公開發布并購重組政策調整變化的任何情況。據證券時報報道，在5月26日舉行的2016年第二期保薦代表人培訓會上，中國證監會相關負責人首次說明了并購重組監管政策的最新五大方向。

第一，強化信息披露，弱化實質審核。該培訓官員明确，并購交易的審核理念逐漸由過去對作價、交易的實質性判斷向放松管制轉變，尤其是對于經過交易各方充分博弈後的?業整合而言，其核心監管理念是信息披露，通過完善公司的博弈機制，發揮中小股東在過程中的參與權，保證定價和交易過程中的程序正義。

第二，流程簡化、分道審批，審批效率提升。該培訓官員透露，對于涉及多項許可的并購重組申請，實行“一站式”審批，即“對外一次受理，?部協作分工，歸口一次上會、核準一個批文”；并購重組審批將實施分道制，即“優質并購重組申請豁免，直接上并購重組審核會，進一步縮減審核周期。”

第三，支持并購重組創新，完善機制安排。該官員透露，監管層正研究并購重組支付方式創新，引入優先股和定向可轉債等；完善市場化定價機制，增加定價的彈性，拓寬融資渠道，支持財務顧問提供并購融資，支持并購基金發展，改善并購融資環境。

第四，分類審核，借殼上市趨嚴，已明确規定借殼上市與IPO“等同”審查。

第五，提高并購重組審核透明度。自2012年10月15日起，證監會對外公開并購重組申請基本信息及審核進度，并每周更新；其後公開并購重組委審核意見，并完善上述表格，增加接收材料時間，反饋回複的時間，加強流程控制。

針對并購重組監管政策轉變對于市場造成的影響，該培訓官員向在培訓現場的數十位保代分析稱，并購重組政策調整的積極意義在于：推動市場發展、提高市場化水平、降低交易成本、提高并購績效、強化公司治理、鼓勵市場創新。

“但是，未來可能出現一些問題，比如‘規避借殼、虛假重組、操縱市場、?幕交易、定價虛高、關聯交易非關聯化’等仍需高度關注。”

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