AETOS艾拓思每日快訊：寬松政策如杯水車薪 日本央行需對症下藥

GBPUSD

英國財政部在本周一公布了英國脫歐短期影響報告。該報告指出，英國退歐將會導致失業率上升1.6-2.4個百分點，通脹上升2.3-2.7個百分點，GDP下滑3.6%-6%，英鎊匯率貶值12%-15%，除此之外企業借貸成本和薪資水平也將受到影響。英國財政部同時指出無論最終是否退歐，退歐公投已經壓低了英鎊匯率。該報告公布後，英鎊兌美元短線下挫30點，兩小時內下跌近70點，探至1.446。跌幅在紐約時段有所收窄，截止今日東京時段，GBPUSD暫報於1.44813，日線圖上收得一個十字星。目前英鎊匯價較今年2月底的前低仍有較大回落空間，在退歐前景進一步明朗之前，GBPUSD仍有繼續回調的可能性。

GBPUSD(D1Chart)

USDJPY

隨着通縮風險的日益發酵，日本央行似乎隨時准備着繼續擴大寬松政策。央行副行長中曾宏昨日表示，通縮和經濟衰退是目前經濟體系面臨的最大風險。但是到底如何避免這樣的情況發生，中曾宏並沒有給出一個明確答案，但是他卻指出負利率似乎沒有想象中受歡迎。究其原因，可能目前的問題不是出在貨幣政策上，而且結構性問題。一味地放水在某種程度上對結構性改革是適得其反的。因為在收益率為負的時候，風險類資產可能會遭到追捧，但是對於畢竟收益極低，和現金市場收益並沒有太大區別。而且通縮預期下，更多的投資者會選擇持有現金，因為現金所面臨的貶值風險很小，而且流動性是最好的。更多的現金持有會降低整個經濟體系的效率。日本M1增速從去年年底開始上升，最近的一個月已經創出5年多新高，而M2的增速仍然徘徊在歷史平均水平。也就是說整個經濟體的現金存款增速要快於廣義貨幣增速。這也驗證了剛才說到的降低效率的問題。另外，由於投資者更看重日元的避險屬性，所以在資產配置上應該是增加了日元資產，導致日元匯率居高不下，給日本央行在貨幣政策上形成壓力。綜上所述，日本央行一直強調的不惜一切代價將通脹抬高至2%的水平也許是不合適的。適度的貨幣政策和適度的財政政策才能從根本上解決問題。寬松的副作用不容忽視。

USDJPY(H1Chart)

US30

US30昨日波瀾不驚，全日波幅只有100點左右。但是從4月21日以來，US30已經下跌600余點，跌幅達3.6%。也許只是技術上的調整，畢竟US30從2月初到4月初已經上漲了17%。但是也有分析師解讀為暴風雨來臨的前奏。因為有文章指出，美聯儲的加息並不算真正的收緊財政政策，因為即使升息至1.5%甚至2%，融資成本依然很低。美聯儲開始拋售QE時期購買的債券才標志着真正的緊縮政策開始。而且美聯儲意識到利率已經不能控制住通脹的時候，采取這種措施應該是無法避免的。而且美聯儲在前日發表聲明，將在5月26和6月1號進行兩次小規模的賣債計劃，總額只有不到1.5億美元。雖然美聯儲極力強調這並不代表貨幣正常化，但是刻意的的讓投資者有點擔心其真實目的。而且各國央行似乎已經聞風先動，今年已經減持美國國債1230億美元，這是1978年以來的最快速度。如果美聯儲逐步增加賣債規模，美國的股市，匯市，債市將面臨抽資壓力。如果真的這樣，那麼股市應該是反應比較快的。所以目前美股的風險還是相當大。

US30（D1Chart）