招行中行重啟不良貸款證券化 夏斌稱「別忽悠老百姓」

華南新聞中心 王婷 發自深圳

和訊網訊 時隔8年，備受市場關注的不良資產證券化再次啟動。5月19日，中國銀行(601988,股吧)、招商銀行(600036,股吧)以發起機構身份，分別出現在中國債券信息網發布的兩份不良資產證券化公告中。公告顯示，中國銀行發行的中譽2016年第一期不良資產支持證券發行規模為3.01億元，招商銀行發行的和萃2016年第一期不良資產支持證券發行規模為2.33億元。兩只不良資產支持證券均分為優先檔和次級檔，將於5月26日向全國銀行間債券市場成員發行。其中，優先檔為AAA級。

在此之前，我國共發起過7筆不良貸款證券化業務，其中有3筆是在2005年我國開始信貸資產證券化試點之前，其他4筆則發生在2005-2008年期間，2008年後受次貸危機影響，國內資產證券化業務完全停止。

重啟不良資產證券化，首批產品的資產池質量成為市場關注的焦點。中債資信結構融資一部副總經理呂明遠分析認為，「中譽2016-1」入池貸款為抵質押貸款的占比超過五分之四，其中房產和土地類資產占比高，抵質押物的處置變現為資產池提供了相對可靠的回收來源；「和萃2016-1」單戶未償本息余額較小，其通過借款人回收實現貸款清償的可能性較高。

業內人士認為，不良資產證券化的重啟在一定程度上將緩解銀行資本壓力，截至去年末，銀監會數據顯示，我國商業銀行不良貸款率達1.67%，連續10個季度上升，不良貸款余額也已連續17個季度上升。

不過需要注意的是，其中的風險不容忽視，比如和萃一期，本次入池資產中無抵押擔保的不良信用卡債權占比為 100.00%，入池資產缺少通過處置抵押物獲得第二回收款來源的機會，由此可能導致相對較高的現金流回收風險。

對此次推出的不良貸款證券化產品，國務院參事、國務院發展研究中心金融研究所名譽所長,中國首席經濟學家論壇主席夏斌持消極態度。夏斌指出，中國的上一輪不良資產處置，發生在2002年、2003年，當時恰逢中國新一輪經濟超級繁榮的起點，而現在這一輪金融機構不良資產爆發以及不良資產處置，面臨的大環境已完全不同。

夏斌指出，「這些不良資產到底回報多少？我認為這個問題應該引起監管部門現在的注意，因為很多不是以不良資產公司、資產管理公司的名義做，都是各種投資公司。如果信息披露不夠，金融機構你們互相買來買去，絕對不能輸送給老百姓(603883,股吧)。現在P2P已經有很多很多教訓。嚴防把風險輸送給老百姓，我們不能以經驗出發，犯經驗主義的錯誤，給老百姓一個明確的實為固定的預期收益率，忽悠老百姓。同一個金融產品，在不同的歷史周期可能是不一樣的，這點在監管部門應該嚴加關注。」

因此，在不良資產證券化投資分析中，應重點關注不良貸款的類型、分散度、抵押貸款比率、超額抵押率、現金回收預測等指標，投資者可以根據現金回收預測，結合超額抵押率，以及資產服務人歷史不良資產處置情況，對預計回收現金流相對資產支持證券的覆蓋程度進行預測。