9日機構強推買入 六股成搖錢樹

藍色光標(行情,問診):基本面穩健，估值具有吸引力；維持買入評級

類別：公司研究 機構：高盛高華證券有限責任公司 研究員：廖緒發，方竹靜，劉智景 日期：2015-01-08

建議理由

我們認為藍色光標的增長狀況依然穩健，而且當前估值非常具有吸引力。我們重申買入評級，我們人民幣30.83元的目標價格目前隱含35%的上行空間。（1）內生增長穩健，並購執行有力。公司2014年前9個月實現了92%的凈利潤增長，其中內生同比增速超過30%。此外，公司四季度還完成了三次主要投資，以數字化和全球化為重點。（2）估值具吸引力。該股對應的2015年預期市盈率約為20倍，而傳媒板塊的平均市盈率為30倍，該股歷史平均市盈率為35倍。考慮到公司2015-17年的預期增長依然迅速（27%），我們認為其估值非常具有吸引力。

推動因素

利潤增長強勁。我們預計公司2014年全年和2015年一季度業績增長強勁。我們預計2014年凈利潤增速為76%，得益於內生增長和並購兩方面的推動。我們目前預計2015年凈利潤增速為41%，並認為如果公司今年完成更多的收購，那么其業績可能超出預期。

推出新產品/解決方案/服務。我們預計2015年公司將推動更多的數字營銷相關項目，如DMP（數據管理平臺）、DSP（需求方平臺）以及電子商務，因為在過去12個月里公司已通過內生增長和並購在數字營銷和廣告技術領域打造了全面實力。我們認為，這將進一步證實其有能力受益於數字營銷的上行勢頭。

估值

我們將2015-17年每股盈利預測上調了5.8-8.4%，以體現新收購的Vision7的利潤貢獻。據此我們將12個月目標價格上調至人民幣30.83元（原為30.09元），仍根據對2015年預期每股盈利應用1倍的2015-17年預期PEG。我們重申對藍色光標的買入評級。

主要風險

廣告收入增長低於預期。並購不成功。

金明精機(行情,問診):股權激勵目標達成，上下游拓展打開成長空間

類別：公司研究 機構：長江證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：劉軍，章誠 日期：2015-01-08

報告要點

事件描述

近日，金明精機發布2014年業績預告，預計全年收入3.45-3.73億元，同比增長25%-35%，歸屬於上市公司股東的凈利潤0.58-0.63億元，同比增長5%-15%，扣非凈利潤0.51-0.55億元，同比增長20%-30%。

事件評論

四季度銷售高增長，股權激勵目標順利完成。四季度傳統旺季，塑料機械銷售良好，13年股權激勵確定的收入、扣非凈利潤分別增長30%、25%的目標順利完成。伴隨公司產業鏈擴張，進入下游膜市場、拓展軍工領域，2015年收入、扣非凈利潤有望同比增長30%、28%。

凈利潤受非經常性損益減少拖累，低於預期。受補貼減少所致，2014年非經常性損益約900萬元，同比下降29.3%，導致凈利潤增速低於扣非凈利潤增速。

堅定看好金明精機的發展前景，有成長為大公司的潛力。具體分析如下: 細分行業龍頭，積極通過產業延伸由單一的膜設備生產商拓展為膜生產商。作為國內吹塑設備龍頭企業，產品技術水平先進，瞄準進口替代市場。

同時積極向產業下游延伸，拓展保鮮膜、軍品防銹膜等應用領域，市場空間打開，未來塑料膜產品將成為新增長極。

與國際巨頭乃至國際競爭對手積極進行國際合作，發揮各自渠道等優勢打開市場。合作伙伴包括陶氏化學、巴斯夫等國外頂級化工廠商，得到國際巨頭的專利和技術支援，合作持續深化，預計未來有催化劑不斷發酵。

未來或外延擴張，研發自動化控制系統進行產業升級。與西安交通大學合作介入基於SOC 系統晶片的控制系統領域，向產業鏈上游延伸，攻關薄膜自動化設備，同時前期投資的輝騰軟件有利於強化自動化軟件水平。

延長一年解禁，彰顯對公司發展信心。大股東及一致行動人在最近一年內未曾減持，並自愿延長一年解禁，彰顯出大股東對公司發展有很強的信心。

業績預測及投資建議:預計2014-16年收入約為3.63、4.33、5.79億元，EPS約為0.51、0.79、0.97元/股，對應PE 為34、22、18倍，近日股價回調買入機會顯現，維持“推薦”。

風險提示

新業務擴張速度低於預期。

南方軸承(行情,問診):收購泛亞公司股權，進入微透新材料領域

類別：公司研究 機構：光大證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：王浩 日期：2015-01-08

事件:

公告稱，以自有資金7680萬增資泛亞微透科技有限公司（以下簡稱泛亞公司）20%股權。泛亞公司2015年承諾凈利潤為3000萬元，估值為3.84億，收購PE為12.8倍。

點評:

現金收購泛亞公司20%股權，增厚公司業績。作為微透新材料行業來看，我們認為此次收購PE較低。根據業績承諾計算，2015年公司獲得泛亞公司投資收益約為600萬元，占2014年公司凈利潤的（預測值）比重約為9.2%。

進入微透新材料領域。泛亞公司已成為國內第一家具備高分子材料微透膜制造、改性、復合、模切及產品應用服務綜合能力的公司。目前其產品下游主要是汽車、電子電聲和化工包裝等行業。泛亞公司已經初具全產業鏈能力，該產品核心技術的門檻高，可有效實現進口替代。本次投資是在微透膜制造成功的基礎上進行“全頻吸音棉”項目的產業化。泛亞公司計劃在2014年10月至2015年9月期間，總投資金額約9000萬元人民幣、擬在江蘇常州武進區規劃用地30-50畝，建成年產各類汽車用吸音棉1000萬平方米生產能力項目。僅以汽車行業為例，吸引棉在全球的年銷售規模約100億人民幣，公司產品在技術和成本上具備競爭優勢，未來將較快進入國內外主流車企配套體系。我們認為通過參股泛亞公司進入微透新材料領域，公司增添新的盈利增長點。

投資建議:

我們預計2014-2016年公司收入分別增長20%、27%和30%。凈利潤分別增長37.6%、35.1%和30.1%，EPS分別為0.37、0.50和0.66元。給予買入評級，6月目標價18元，對應2015年36倍PE。

風險提示:

汽車銷量大幅下滑，OAP項目進展緩慢，汽車電商業務及新材料業務進展緩慢。

廣安愛眾(行情,問診):打造專業投資平臺，借電改東風做大做強

類別：公司研究 機構：國海證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：譚倩 日期：2015-01-08

事件:

公司發布公告，明確以下事項。

1、四川厚源礦業集團有限公司回購公司持有的四川愛眾礦業有限責任公司70%股權，金額9706.67萬元。

2、公司11988萬元收購新疆富遠能源發展有限公司14.8%股權，2015年底前新疆富遠對外轉讓雙紅山電站100%股權。

3、公司現金出資設立全資子公司四川省成都愛眾資本管理有限公司，打造專業的投資平臺。注冊資本:10000萬元，首期認繳1000萬元，剩余注冊資本根據投資管理公司發展逐步認繳；投資范圍:投資管理，項目並購。

[NT:PAGE=$]主要觀點:

出售非主營資產，設立資本管理公司，做大做強主營業務，我們預計公司將加速版面發電資源及輸配電網

1）公司公告出售四川厚源礦業集團有限公司70%股權，預計回收9700萬；愛眾礦業不是公司主營資產，出售愛眾礦業有利於公司進一步集中資源，集中精力做大做強主營業務。2）公司出資11988萬元，收購新疆富遠能源發展有限公司14.8%股權，收購后持有新疆富遠68%股權，進一步加大電力裝機投資。3）公司投資1億元設立成都愛眾資本管理有限公司，明確資產管理公司負責投資管理、項目並購。我們預計，公司出售非主營資產的收入，是為了集中資金、精力發展主業；我們預計資產管理公司將成為公司並購電改資產的平臺，在電改的東風下，公司將加快並購發電資源、輸配電網，快速做大做強。

媒體報告新電改方案已通過，明確售電側分離

據報導，12月24日，國務院總理李克強主持召開今年第39次常務會議，會上通過《關於進一步深化電力體制改革的若干意見》，基調就是“四放開、一獨立、一加強”，即輸配以外的經營性電價放開、新增配電業務放開、售電放開、發電計劃放開，交易平臺相對獨立，加強規劃。方向是先試點總結經驗，再推廣。2014年11月4日，發改委在深圳開展輸配電價改革試點，將現行電網企業統購包銷獲取差價的盈利模式改為對電網企業實行總收入監管，這標志著電力體制改革將邁出實質性的步伐，我們認為“深圳模式”將有節奏、有步驟的推廣至全國。

廣安地區電力業務發供一體，電改背景下發電資源、售電區域均有望擴大，電力業績增長空間大

公司在廣安地區擁有完整的發電、供電和配電網絡，是獨具特色的“廠網合一”的地方電力企業，配電地區為廣安市和岳池區。其中廣安地區施行自發自用，余量上網。但岳池區需全上國網。四川水電上網電價為0.288元/度，銷售電價0.5-0.7元，國網銷售電價約0.48-0.5元，隨著電力改革進一步推進，售電側分離，預計公司發電規模、售電區域均將擴大，原本由電網通過“統購包銷”賺取的價差將大部分回歸到公司，公司電力業績將有較大的提高。

二股東旗下電力資產眾多，存在資產整合的可能

公司二股東四川省水電集團旗下擁有四川多個市、縣的水電、地方配網等資產，與公司電力業務聯系緊密，存在資產整合的可能。截止2013年12月31日，水電集團總資產為318億元，凈資產95.81億元。凈利潤為3.35億元。近年來，公司二股東陸續對公司進行增持，目前其股份所占比例已達20.29%，接近大股東四川愛眾發展集團的22.58%，二者持股數僅僅相差約1600萬股。二股東持續增持具有看點。

云南德宏州燃氣業務高增長開啟

公司擁有云南德宏州天然氣特許經營權，德宏州約100萬人口，管道燃氣普及率非常低，當地氣價5-6元/方。公司作為擁有德宏州天然氣業務特許經營權的企業，受益於中緬線通氣，預計2015年上半年公司所在的瑞麗市、芒市將正式通氣。隨著入戶安裝的推進，該地區原本幾乎空白的天然氣市場即將全面打開，發展空間巨大。天然氣入戶安裝、車用、工業用天然氣業務15年正式啟動，造就公司燃氣業務15~16年業績高增長。

水務事業增長源自城鎮化進程，預計水價調整帶來更大增長機會

公司在廣安及其周邊的水務業務增長主要來自城鎮化發展，近幾年一直保持較快增長， 2013年售水量3981.71萬噸，同比增長24%；預計未來公司將繼續保持15%左右的增速，如水價上調將提升公司盈利。

盈利預測與評級

堅定看好電改背景下，公司長期的整合空間，堅定認為電改是持續兩年的長期主題機會，看好公司資產整合的前景，看好德宏州通氣對公司利潤的拉動。預計公司2014-2016年EPS 分別為0.15元、0.21元、0.26元，維持“買入”評級。

風險提示

水電業務受天氣和上游來水等自然因素影響的風險；資產整合低於預期；電力體制改革進度低於預期的風險；德宏州燃氣發展低於預期

歐亞集團(行情,問診):物業重估價值高，低估值修復彈性大

類別：公司研究 機構：長江證券股份有限公司 研究員：李錦 日期：2015-01-08

報告要點

事件描述近期我們調研了歐亞集團，對公司旗下商業物業情況以及近期基本面情況進行了跟蹤和梳理。

事件評論

百貨物業全自有，區域壟斷力強，RNAV相比於市值，有翻倍提升空間。

公司截止2014年底，擁有20家百貨門店，34家超市門店，門店主要密布於吉林省，外延擴張進入遼寧和山東。我們梳理公司旗下物業資產，僅百貨業務自有物業面積達200萬平米，權益自有物業面積為147萬平米，按照歐亞商都、歐亞賣場重估單價1萬元/平米，其余物業7000元/平米測算，物業重估價值為115億元，截止2014年3季度，公司賬面現金10億元，有息負債為42億元，保守預計RNAV為83億元，目前41億元市值相比於RNAV價值，有翻倍提升空間。

業績增速高於行業平均，11倍估值位列行業倒數第四，估值修復彈性大。

在地區旺盛的消費力、公司持續的區域加密版面下，公司2011-2013年業績增速均在20%以上，遠高於行業平均水平。截止2014年底，公司還儲備有吉林綜合體、烏蘭浩特、通遼、濟南、白山等項目，僅地產儲備建筑面積達50-60萬平米，在公司穩健內生增長干以及較多儲備項目擴張背景下，我們判斷，公司未來兩年外延擴張以及收入增長依然保持較高水平，預計公司2014-2015年EPS為1.86元和2.2元，對應增速為21%和16%，目前股價對應2015年盈利預測PE僅為11倍，位列中信零售指數成分股倒數第四，在國有零售上市公司內，估值僅高於大商股份(行情,問診)和鄂武商。我們判斷，在板塊估值修復行情下，公司估值修復空間大，業績穩健性強。

高管持股近2%，管理層訴求同股價綁定，國改政策為不確定性催化劑。

公司2011-2014年推行激勵基金計劃，高管所獲激勵基金用來購買公司股票，據Wind統計截止2014年6月，核心管理層直接持有公司接近310萬股，占公司總股本1.95%。我們認為，通過直接持股的方式，管理層訴求同公司股價高度綁定；除此之外，公司控股股東長春市國資委（持股22.8%），若未來地方國資改革進度加快，公司資產價值有望獲更高關注。

投資建議:我們預計2014-2015年EPS為1.86元和2.20元，對應PE為13倍和11倍，公司具備自有物業重估價值高+估值修復彈性大+高管訴求同股價綁定三大特點，維持對其“推薦”評級。

金宇集團(行情,問診):口蹄疫疫情對公司業績形成正面影響

類別：公司研究 機構：齊魯證券有限公司 研究員：謝剛，張俊宇 日期：2015-01-08

投資要點

2014年秋冬季，全國各地出現A 型口蹄疫疫情，從西藏、廣西、江西、安徽、山東等地自南向北一路延伸，近期有報導表示在韓國也發生較嚴重的口蹄疫疫情。因此我們建議投資者關注近期口蹄疫疫情關注度升溫對金宇集團股價的正面催化。

一般而言，口蹄疫疫情對口蹄疫企業的利好體現在:（1）在疫情較為嚴重的情況下，政府會加大口蹄疫免疫強度，政府招標量會提升；（2）養殖戶對高品質口蹄疫市場苗產品需求量上升。

2014年半年報后，以金宇集團為代表的口蹄疫疫苗板塊股價整體表現較為疲軟，市場主要擔憂母豬存欄逐月下降，對疫苗需求造成影響。但實際上目前口蹄疫市場苗滲透率依然處於大幅提升的階段，包括金宇集團、天康生物(行情,問診)、必威安泰在內的諸多口蹄疫市場苗企業銷量依然保持高速增長態勢。我們認為在2014年銷售收官之際，市場會對此前的悲觀預期作出一定程度修正，由此帶動股價的上漲趨勢。

以金宇集團為例，進入4季度以來，全國各地口蹄疫疫情時有發生，養殖戶對口蹄疫防控重視程度較高，金宇集團口蹄疫市場苗銷量仍在持續攀升，2014年業績有望超預期。我們預計2014年公司疫苗收入將達到10億元，其中包括豬二價以及牛三價在內的市場苗銷售收入將達到5億元左右，市場苗繼續保持將近100%的增速水平。由此帶來2014年全年業績超預期的可能性。

中長期來看，我們繼續看好金宇集團在高階市場苗方面的核心競爭力，這是確保其業績實現快速增長的基石。（1）口蹄疫市場苗行業規模增速依然保持高速增長，尤其目前全國各地豬A 型口蹄疫疫情的發生，會加速豬三價疫苗的審批速度，而金宇領先的產業化推廣優勢，將確保其在未來的市場份額依然占據龍頭地位；（2）未來豬圓環、牛羊布病及其他相關疫苗、豬藍耳以及禽疫苗的市場化推廣保證其收入增長。n 未來公司在產能擴張、品類增加、相關產業擴張、走出國門等一系列業務運營方面都將呈現加速趨勢，我們對公司中長期增長前景保持樂觀態勢，這些都將成為公司股價的主要催化劑。

經歷大半年的滯漲后，現在公司股價對應2014年PE 僅有30X，2015年僅有20X 出頭，而公司2014-2016年業績年均復合增速達到56%，從PE 估值角度而言，性價比凸顯。2015年我們齊魯農業對農業公司標的選擇，核心考量要素包括公司業績增長確定性高、估值有優勢、經營有故事有新模式，而金宇集團就是典型代表。

我們預計公司2014-2016年EPS 分別為1.34/1.92/2.56元，按增發完成后股本攤薄計算， EPS 分別為1.20/1.72/2.29元， 公司未來3年業績復合增速將達到56%，給予公司30X2015PE，目標價51.6元，維持“買入”評級，當前時點繼續積極推薦金宇集團的高速成長機會。未來股價潛在催化劑:（1）口蹄疫市場苗銷售超預期；（2）布病疫苗及豬圓環疫苗推出；（3）2015年豬瘟和豬藍耳疫苗全面取消招標，市場苗規模將快速增長。

風險提示:（1）政策風險，口蹄疫市場苗被政府管制；（2）產品質量風險；（3）下游養殖景氣度長期低迷。