海通證券：學習?魚 耐得住、等得起

據海通證券微信?22日晚間消息，海通證券荀玉根發布研報認為：(1)利空已經Price in了嗎?不要小看趨勢。政策變化剛開始，真正的影響仍需跟蹤，散戶占比高的市場，情緒惡化時會自我加速;(2)抱團取暖真有效嗎?不要輕信同盟。11年上半年水泥抱團最終失敗，12年白馬股走強源于業績。當下最熱的主題無此優勢，且中小創持倉太集中;(3)A股同一牛熊周期裡兩次反彈間隔一般小半年，最快2個月，學習?魚，耐得住、等得起。精選白馬，業績為王。

耐住寂寞，小心為上。荀玉根指出，目前市場并未進入安全的可操作期，需要觀察供給側結構性改革推進的情況，尤其是低等級信用債步入到期高峰期，警惕這個過程中出現的陣痛。海外仍需警惕美聯儲加息預期變化以及英國脫歐公投事件演繹。“會買的是徒弟，會賣的是師傅，會空倉的才是大師。”弱市中有操作價值的機會稀缺，95年來指數反彈15%以上的行情共有14次，在同一牛熊周期中，上一次反彈結束至下一次反彈出現平均間隔小半年，最快2個月。上輪反彈結束剛1個月，基金倉位并未降至前期低點，機會還需等待。學習?魚，耐得住、等得起。

精選白馬，業績為王。回顧國?外曆史，指數的長期上漲主要靠盈利驅動。1929年至今，?普500指數從25點上漲至2065點，年複合增長5.2%，指數EPS從1.4美元增長到107.6美元，年複合增長5.1%，而PE在1929年初為18倍，目前19倍。2000年至今，上證指數從1534點上漲至2938點，年複合增長4.4%，指數EPS從35員增長至182元，年複合增長11.5%，而PE在2000年初為43倍，目前16倍。2010年6月至今創業板指從973點漲至2138點，年複合增長14%，指數EPS從17元增長至40元，年複合增長15%，PE在2010年6月為53倍，目前同樣為53倍。《養精蓄銳-20160425》、《重回業績為王時代-20160502》中海通證券反複強調，降低預期、業績為王。公司角度，根據行業研究員推薦，結合淨利潤增速、動態PE、PEG等指?，精選了20隻白馬成長組合，如海康威視、歌爾聲學、順絡電子、華宇軟件、鵬博士、烽火通信、省廣股份、華策影視、長園集團、平高電氣、滄州明珠、碧水源、?迪桑德、華東醫藥、?瑞醫藥、五糧液、洋河股份、湯臣倍健、小天鵝A、老板電器。

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