大宗商品漲跌分化 「絕代雙焦」領漲

和訊期貨消息 今日（5月20日）大宗商品漲跌分化，截止下午收盤，焦煤漲2.83%、焦炭漲2.5%、玻璃漲2.09%、菜粕漲1.95%、PVC漲1.86%，淀粉、鐵礦、熱卷漲幅均逾1%；跌幅方面，滬銀跌2.31%、瀝青跌1.92%、鄭油跌1.63%、橡膠跌1.41%、豆油跌1.27%、PP跌1%。

基本面平穩 玻璃短線上行乏力

玻璃期貨近期在商品市場波動較大的背景下表現有些迷失了自我，但本周以來趨於穩定。現貨價格在總體看表現平穩，出庫情況正常，基本面整體表現良好，市場價格波動不大。從當前盤面表現及供需情況分析，玻璃期貨中期仍可能有上漲空間，但短期上行乏力，價格仍需有探低回調的過程，且玻璃期貨盤面小，短線波動劇烈，希望投資者控制倉位。

滬膠增倉下行 短期追空需謹慎

瑞達期貨(博客,微博)則認為，目前青島保稅區庫存仍在下降，下游輪胎廠開工率雖然有所回落，但持平於去年同期水平，4月重卡銷量同比增長並有擴大趨勢，顯示需求正在逐步回暖。隨着國內產膠區陸續開割，原料供需偏緊或有所緩解，但因干旱影響，產區供應尚未放量。橡膠主力合約後市需關注10700點的支撐，短期追空需謹慎。

限產有望帶動焦煤長期向好

一季度宏觀經濟實現「開門紅」，帶動了大宗工業品價格的持續上漲，拖累了煤炭等落後產能過剩行業的供給側改革。從5月份高層透露出的信號看，供給側改革將有望得到進一步加強和落實，決定焦煤價格後期走勢的核心可能會切換到供給層面。從周期的角度看，短期投資性需求放緩對焦煤階段性需求提升有一定沖擊，焦煤期價可能會受此拖累。但從長期看，如果供給側改革能夠真正有效落實，則有望推動煉焦煤價格在新的水平上實現均衡，行業盈利將重新回歸至合理水平。目前山西地區煤礦已經嚴格落實276天工作日，估計煤炭產能下滑16%，超過煤炭需求下滑幅度，全國其他地區限產政策也會陸續跟進。中長期看，供給側收縮可能引發煤炭行業供不應求。

有關數據顯示，目前樣本鋼廠煉焦煤庫存為575萬噸，整體偏低；獨立焦化廠焦煤庫存237萬噸，接近歷史最低水平；北方四港焦煤庫存總量為127萬噸，同樣處於較低水平。雖然低庫存不足以成為價格上漲的邏輯，但在一定階段對價格會有推波助瀾的影響，尤其是在價格上漲過程中。從目前的市場看，鋼材價格已經累計下跌了600—700元/噸，鋼廠重新回到虧損邊緣，下方空間有限。一旦預期企穩，疊加需求環比好轉，或將刺激焦煤期貨市場暫時好轉。

在剛剛經歷了一輪下跌後，投資者心態企穩需要時間。供給側改革效果短期難以顯現，需求層面整體平穩，市場缺乏推動行情單邊漲跌的核心驅動力，近期焦煤價格可能維持低位調整，但中長期市場有望在需求托底和供給調控的合力下保持樂觀走勢。

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