國壽資產：保險資金大類資產配置研究

5月18日，「2016•中國保險資產管理學術成果發布與研討會」在北京召開。國壽資產代表做《保險資金投資非標產品的策略和風險管理研究》的課題匯報。

具體課題詳情：

   《保險資金大類資產配置研究》在系統梳理、總結前期大類資產配置、資本市場、經濟周期與投資時鍾、中長期增長、經濟指標解讀等多個系列研究成果的基礎上，對大類資產配置的基本邏輯、量化配置基准、量化調整策略、經驗調整邏輯和中長期經濟周期、結構變遷和短期波動觀察進行系統地闡述。

首次提出一個基於宏觀視角、具有一定可操作性和實用性的大類資產配置框架體系，以期為公司投資決策提供具有較強實用價值的參考。該體系包括5個部分：量化基准、量化調整策略、經驗調整邏輯、模擬組合與績效歸因。

在量化基准構建中：一方面，根據法律約束、賬戶要求和實際投資限制設定比例限制、收益率、風險要求等參數；另一方面，根據歷史數據計算輸入資產的收益率和風險參數，從而利用MV模型計算資產配置的最優組合。

利用3Y、6Q和4M歷史數據分別得到年度、季度和月度最優組合，並按照4：3：3加權平均得到量化基准組合；該量化基准組合在2009-2013年間可以實現4.94%的平均收益率，2009-2014年可以實現4.78%的平均收益率。

在量化調整過程中：可以根據研究形成多種資產配置的量化調整策略，並根據策略的有效性和平穩性賦予各種策略以一定的調整權限。課題組提出基於宏觀經濟指標的被動量化調整策略，並賦予該策略+/-4.05%的調整權限，可以提高資產組合收益率46.5個基點。

在經驗調整過程中：可以根據研究或個人經驗，形成經驗性調整邏輯或策略，但須說明調整理由、並對調整頻率和權限進行限制。

模擬組合有效性考察：根據量化基准、並進行量化和經驗性調整，可以得到資產配置的實際或模擬組合。

在績效歸因過程中：可以將投資績效分解為量化基准、量化調整和經驗調整，以考核各環節、策略和主體對收益率的貢獻，並考察預期與實際收益率偏差產生的原因，從而對框架體系進行調整完善。