海通證券A股體檢報告：換手率太高散戶占一半

和訊網消息 5月18日，海通證券(600837,股吧)首席策略分析師荀玉根發布了A股體檢報告，報告指出，A股投資者結構中最大的特點是散戶占比高，持有自由流通市值占一半，而在交易特征上，散戶貢獻了85%的成交量，在籌碼分布上，基金偏愛新興行業，保險和QFII更愛金融等藍籌，國家隊喜好中字頭藍籌。

報告認為，A股投資者結構中最大的特點是散戶占比高、機構投資者占比低，散戶占一半（按自由流通市值計），而公募、私募、保險社保等機構投資者占比僅22.5%。但是在成熟的市場，如美國標普500指數投資者結構中，個人投資者只占14.1%，機構投資者占比高達66.5%。

從成交量占比來看，2007年來A股成交分布一直穩定，個人投資者占比85%左右，機構投資者12%，企業法人3%。散戶占比高使得市場換手率高、投機氛圍濃厚，以流通市值計算，2015年主板換手率達到609%、創業板1259%，2016年來主板年化換手率262%、創業板797%，2015年為2016年的1.5-2.5倍。

在籌碼分布上，基金愛新興行業，保險和QFII愛藍籌。依據中信一級行業分類，從2016年Q1基金重倉股的行業分布來看，醫藥、計算機、電子、傳媒、基礎化工等占比較高，其中醫藥+TMT占比超過40%。從基金前20大重倉股來看，偏新興成長股較多。2016Q1國家隊持股市值最大的前五個行業分別為銀行、非銀、建築、醫藥、房地產，可以看出國家隊持股偏好低估值的大盤藍籌股。保險和QFII作為中長期的價值投資者，持股偏好比較相似，銀行是其第一重倉行業，在保險和QFII持倉市值中占比分別為49.3%、36.4%。除此之外，兩者持倉也有一些差別，保險持有非銀、房地產等大盤藍籌股較多，而QFII持有食品飲料、家電、汽車、醫藥等大消費類股票較多。