招商財富：細化完善私募資管底線要求 促行業規范發展

和訊基金消息 日前，基金業協會對《證券期貨經營機構落實資產管理業務「八條底線」禁止行為細則（2015年3月版）》（以下簡稱「現行細則」）進行修訂，並在行業內部征求意見。對此，招商財富表示，此次推出的征求意見稿結合了行業最新的發展變化，總結了這近一段時間行業的發展得失，對於證券期貨行業的規范發展起到十分重要的作用。

一、適應資管業務發展實際，八條底線修訂恰逢其時

此前，為適應證券期貨經營機構私募資管業務的快速發展，基金業協會於2015年3月5日發布了現行細則，對前期出現的一些不規范行為進行了規范，尤其是高槓杆、不規范銷售等行為受到樂嚴格管控。但現行細則發布以來，證券期貨行業經歷了股票市場波動、私募基金行業整頓等一系列新變化，凸顯出現行規則存在的滯後與不足，整個行業亟需新的規范出台以促進資管業務的持久健康發展。此次推出的征求意見稿結合了行業最新的發展變化，總結了這近一段時間行業的發展得失，對於證券期貨行業的規范發展起到十分重要的作用。

總體來看，《證券期貨經營機構落實資產管理業務「八條底線」禁止行為細則》（修訂稿，以下簡稱「征求意見稿」）基本保持現行細則的總體架構不變，但部分條款的內容更加豐富、明確。從具體內容來看，征求意見稿在適用主體范圍、資管產品槓杆倍數限制、證券期貨經營機構聘用投顧行為等方面進行了更為明確和細化的規范，對資產管理業務從事違法證券期貨業務活動進行了禁止性規定，尤其是對禁止開展非標資金池業務的再次強調，突出顯示了私募資管業務的監管重點和監管方向。

二、大資管時代來臨，行業基礎有待築牢

在經濟新常態下，隨着社會融資結構的變遷，大資管時代已然來臨，資產管理行業正在成為中國金融業的中堅力量。各類資管機構蓬勃發展，行業規模快速增加，特別是基金子公司行業的的管理規模迅速增長。截至2016年5月1日，在基金業協會自律管理的私募資產管理總規模約42.81萬億元，而基金管理公司及其子公司管理的專戶業務規模就達到了14.93萬億元，占三分之一強，這其中基金子公司的資產管理規模又占了絕大部分比例，已經成為中國資本[0.00%]市場不可忽視的組成部分。作為社會財富配置和新型融資的載體，資管行業在推動間接融資向直接融資轉換，滿足實體經濟發展需求方面發揮了積極作用，並高度契合目前供給側改革的結構調整。但同任何一個行業一樣，過快的發展速度不可避免地會帶來一些問題，如果不及時加以規范和解決，就會影響整個行業的持續發展。本次征求意見稿的出台，正是從規范整個行業業務開展、降低系統性風險的監管視角出發，為證券期貨經營機構的健康長久發展打下了堅實基礎。

三、平衡規范與發展關系，做好新舊規則銜接

考慮到當前資管業務規模較大的實際情況，本次征求意見稿特別對新舊規則的銜接工作作出了妥善安排，確立了「新老劃斷」的過渡原則，即新設資產管理計劃需嚴格符合修訂後的規則要求，存續資產管理計劃則根據涉及條款內容的不同進行區別對待。這反映出監管機構在制定規則時對行業影響進行了充分考慮，從確保資管業務平穩發展出發，對於行業進行規范的同時也留有一定的靈活性，一定程度上平衡了規范與發展的關系，體現了監管政策與業務實際運作的高度契合。

招商財富開業三年以來，堅持資管行業的應有定位，結合自身優勢快速發展，在業內取得了良好的口碑與聲譽。公司發展以通道型產品起步，逐步向主動管理型產品轉型，目前開展了PE投資、ABS業務、並購基金、產業基金、地產基金等一系列投向實體經濟，滿足社會新融資需求的產品。以公司目前業務開展情況來看，八條底線細則征求意見稿的過渡原則對現有業務的影響不大，從長遠來看，有利於公司乃至整個行業的長期持續發展。

資管行業發展至今，對於業務的選擇和開展，不應再是簡單的規模增長的粗放式發展，證券期貨經營機構應從管理上提升公司的內控水平，從風險控制上努力打造行業「百年老店」。外部監管政策進一步的明確和規范，有利於證券期貨經營機構在業務規范開展、風險有效控制等方面得到明顯的提升，從而為整個行業的下一步發展蓄勢。從這個意義上來看，八條底線細則的修訂顯得尤為必要和及時。