南華期貨：5月18日早評

黑色早評

1.螺紋鋼：短期順勢而為

昨螺紋午後大幅拉升，夜盤維持震盪。現貨方面，唐山方坯報價1970（50），螺紋全國均價2471（-25），鋼坯企穩，螺紋價格仍然偏弱，基差進一步縮小，市場悲觀氛圍有所緩釋，但整體難言樂觀。

就當前市場來看，上游原料價格表現要強於鋼材，鋼廠復產明顯也支撐原料價格，但下游需求在逐步萎縮，供給卻在不斷增加，4月日均粗鋼產量也創新高。因此中期我們仍然認為螺紋價格偏弱，鋼廠利潤也將受到擠壓，但短期市場受情緒影響較大，同時經上周暴跌後市場也有調整需求，所以操作上短期應順勢而為。

2.鐵礦：短期反彈

昨鐵礦午後強勢拉升，夜盤震盪。現貨方面，普氏鐵礦指數54.4（0.95），日照61.5%澳產鐵礦報價405(-5)，進口礦與國產礦現貨價格繼續承壓，交投一般。

在我們看來，礦石日內大漲並非由基本面推動，而是市場深跌後的短期反彈，同時，原油的大漲也是帶動商品價格總體上漲的因素之一。當前來看，鋼廠補庫意願並不強烈，鐵礦庫存走低更多因到港量減少所致，操作上短期應順應行情趨勢，做反彈行情，中期礦價難言樂觀。

3.煤焦：看鋼材「臉色」行事

消息上，美聯儲兩位高官表態6月加息仍有可能。最新數據顯示5月上旬二級冶金焦價格報896.1元/噸，環比價格上漲112.2元，漲幅14.3%，焦炭漲幅仍保持在百元以上，焦炭市場持續堅挺運行，各地市場成交情況較好。昨日的反彈我們認為更多的是基差與技術面雙修復，在這個位置追多可以留個心，JM1609上方有730，J1609有940壓力位，可以待突破後逢低買入多單，且昨日午後包括周二夜盤JM1609試沖壓力位失敗。

今日重點關注鋼材價格，昨日螺紋主力尾盤鑒於空頭大幅減倉而上漲，反彈力度沒有讓人覺得那麼踏實。操作上建議，震盪偏強思路對待，高拋低吸。

白糖早評

ICE原糖期貨周二收盤下跌，從一年半高位回落，因擔心糖價漲幅過度。昨日夜盤鄭糖破位下行，觸及5510強支撐位再度反彈。現貨方面，各主產區報價基本持穩，成交一般。柳州中間商報價5500元/噸，下跌10元/噸；南寧中間商報價5500元/噸。目前雲南的收榨接近尾聲，純銷區將來臨，但銷售依舊萎靡不振。消費將是主要矛盾。技術面上，繼續關注09合約第一5550支撐，第二支撐5510，上方5600壓力，第二壓力5650。操作建議：高拋低吸為主，隨時關注銷量的變化及外盤的動向，防范原糖出現頂背離的情況。

雞蛋早評

雞蛋主產區全面上漲，主銷區北京、上海也開啟上漲，漲幅0.02元/斤左右；目前端午備貨開始，各地區反饋本地銷售加快，走貨開始好轉，蛋商要貨積極，預計短期內蛋價或珍重上行。期貨市場方面，雞蛋期價表現不如現貨表現積極，仍然受短期均線壓制明顯，中線趨勢偏空，端午題材早已經在期貨市場消化完畢，操作上建議投資者短線偏空操作，不宜過分追空。

油脂油料早評

1、芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周二上漲，結束四日連跌，交易員稱，因豆粕期貨在基金帶動的技術性買盤推動下急升，且阿根廷收割的產量和質量均不確定。CBOT 7月大豆合約收漲15-3/4美分，報每蒲式耳10.80-1/4美元，為2014年9月以來的最高收位。分析師預計，最近的過度降雨導致阿根廷作物出現問題，將促使出口商將部分銷售的阿根廷大豆轉為美國大豆。預計美國夏季作物生長季天氣溫暖干燥，為市場提供支撐。原油價格和美元走軟周二亦提振農產品(000061,股吧)價格。原油價格觸及年內新高，美元小幅下跌，令以美元計價的商品對持有其他貨幣的買家來說變得較為便宜。美國農業部報告稱，截至上周日，36%的美國大豆完成播種，高於32%的五年均值，但低於分析師預估的38%。

2、馬來西亞棕櫚油期貨周二上漲，因穆斯林齋月之前市場對棕櫚油的需求推升價格。棕櫚油需求通常在齋月前一至兩個月就會上升，今年齋月從6月初開始。 「盡管今天馬幣走強，但市場在為5月和6月補貨，因有齋月需求存在。」吉隆坡一交易商說。一份政府公告周二稱，馬來西亞上調6月毛棕櫚油出口稅率至5.5%。4月和5月出口稅率為5%。

3、現貨方面：廣東一級豆油6100，基差合同1609+70，庫存69萬噸，廣東棕油基差P1609+300,貿易商5570元，庫存63萬噸，馬棕油進口成本5700，印尼棕油進口成本5480。天津豆粕2930，+30。

4、操作上：油脂夜盤繼續反彈，可繼續短多嘗試棕油9月與豆油1月。豆棕1月差繼續擴至1120上方，繼續持有買豆空棕1月操作。

能源化工早評

1LLDPE：油價昨日繼續上漲逼近50美元大關，成本端支撐加強。近期石化一直維持降庫存思路，整體庫存變化維持下行趨勢，目前石化庫存81萬噸，現貨供應面壓力不大。華北地區LLDPE價格在8400-8700元/噸，華北和華南個別線性和低壓松動50元/噸，線性基差580小幅走弱，期價7900一線有支撐，建議逢低做多為主。

2PP:多數石化穩價支撐下，商家讓利空間受限，隔夜油價漲至高位對貨源成本支撐增強，華東市場拉絲主流報價在6800-7000元/噸，今天神華競拍成交較好，現貨市場得到支撐。神華寧煤提前檢修，神華新疆最晚5月份出產品，期貨上5月合約交割結束部分貨源將流入現貨市場。PE、PP現貨價差1750，期貨價差1276，目前期貨價差偏低有擴大趨勢。依然維持6500一線做多思路。

3PTA:夜盤震盪整理， 5月仍是PTA檢修旺季，聚酯目前依然維持高開工，PTA供需處於相對平衡狀態，隔夜PX價格上周到800美元/噸，現貨加工成本470，大多數生產企業都將面臨虧損，建議做多加工費用，前期低位多單繼續持有。

4橡膠:夜盤尾盤拉升上漲1.02%收於11425，雲南膠水價格目前10200元/噸，海南新鮮膠乳價格12500元/噸，國內雲南、海南新膠大規模上市預計5月下旬，6月份以後東南亞主產國亦進入開割旺季。預計滬膠上半年的上漲行情基本告一段落，近期滬膠預計在11100-11500區間震盪，區間操作為主。

基本金屬早評

原油本月或供不應求，美油創半年最高收盤，加上美元指數連續上漲後走軟，提振基金屬進一步走強。澳洲聯儲紀要6月降息幾無可能，澳元短期可能走強。

倫銅庫存低位呈現小幅增加趨勢但近期減緩，現貨升水持續下降到低位。滬銅貿易升水在最低位附近徘徊，3月進口劇增後4月環比下滑21%，境內供給壓力減輕不過消費可能轉淡。滬銅現貨升水近期有走強跡象。精廢銅價差從偏高處回落，滬庫存上周下降，交易總體上有企穩好轉跡象，滬銅在35000附近有望獲得強支撐。

倫鋁注冊倉單開始逆轉近期大幅增加，現貨貼水近期已大幅走寬，短期看倫鋁還處於偏弱態勢中，但總庫存在最低位以下且下降步伐還未停止，短期在1530-1550附近可能有支撐。滬鋁庫存上周下降較多，短期滬鋁可能在12000上下震盪偏強，但內外比值最高位附近，12500上方可能有沉重的壓力。

倫鋅庫存持續下降到前期最低位以下還未停止下降步伐，現貨貼水有收窄跡象，礦山關閉收縮預期程度更強些，不過最近資源區匯率走軟，短期看在1850附近支撐較好，走勢震盪偏強。滬鋅社會庫存下降較快，短期在14500附近支撐後可能震盪偏強。

全球鎳供需過剩預期有逆轉跡象，資源區匯率整體上顯著升值，歐洲鎳庫存近期持續下降，倫鎳可能已不適宜過度看跌。中國不銹鋼粗鋼產量同比增，滬鎳產業鏈成本傳導顯著回升，新增庫存價值被抬高，滬鎳70000附近中長期具有儲備價值。最近不銹鋼價有所企穩關注螺紋走勢。

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