中國經濟減速再現 表明舉債之癮將難以戒斷

中國發布了一連串令人失望的四月份經濟數據，凸顯出決策者面臨的困境：要在不導致經濟陷入停滯的前提下，削減表現最差行業的產能，同時抑制復甦行業的信貸過度擴張。

彭博的月度 GDP 追蹤指標顯示，四月增速從三月的 7.11% 放緩至 6.88%。根據上周六公佈的報告，疲軟的鋼鐵和煤炭行業拖累了工業增加值--同比成長了 6%，增速低於預期的 6.5%；零售額和投資數據也令人失望。此前一天，數據顯示上個月新增信貸下滑。

中國央行很快出來安撫人心，上周六就發布了聲明試圖解釋信貸增速放緩的原因，稱貨幣政策將繼續支持經濟。數小時後出爐的平淡經濟數據凸顯了中國面臨的困境，表明成長仍過度依賴舉債，而信貸增速一放緩，經濟就放緩。

四月數據標志著形勢急劇逆轉，尤其是新增信貸方面：三月社會融資規模的成長超過了所有經濟學家的預期， 四月數據低於所有 26 位受訪經濟學家的預期。這種起伏是中國股市長期以來的一個特徵，加劇了決策者所面臨的挑戰，也讓海外投資者更難搞懂陷入放緩已幾年、掙扎著試圖維穩的中國經濟。

「這使得中國越來越依賴房地產和政府支持建築項目來拉動，這些引擎是建立在舉債基礎上的，」彭博亞洲首席經濟學家歐樂鷹和經濟學家陳世淵在一份報告中寫道。「事實上，只有政策驅動部門（基礎設施和房地產）表現出色，這提醒我們，刺激計劃尚未重振中國企業家的動物精神。」

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