新三板：不像散戶的散戶市場

新三板目前的開戶門檻是500萬元，即便很多公司通過墊資開戶讓很多稍有錢的投資者也參與到了新三板的交易中，但100萬起的交易門檻也讓絕大多數投資者望而卻步。然而，最近的一份統計資料給出了不同的結論。

據新三板在線調研統計，「自2015年1月1日以來到2016年5月11日的3761次定向增發中的43988條投資明細中，有32786條來自於個人投資者，約占總條數的74.5%」，這似乎與我們一般的認識相違背。

但惠國觀察認為，新三板中的散戶並不像A股市場上的散戶那樣充滿了「貶義」。新三板的大部分投資者雖然號稱是「散戶」，但由於交易規則限制，這些「散戶」都是實實在在拿出100萬以上資金的人。相比那些拿着幾千元錢就大喊大叫的散戶來說，新三板中的那些散戶顯然會更加理性，風險承受能力也更高。這一點從指數的波動性上也可以看的出來。同一時期的三板做市指和三板成指每天的波動性絕大多都在1%以下，這還是建立在新三板沒有漲跌幅限制的情況下。而上證指數盡管有10%的漲跌停限制，每日波動大多都超過1%，甚至有幾天超過5%的單日漲跌幅。同人數比例下，新三板的交易頻率也遠低於A股市場，說明新三板中的投資者相對來說交易更加謹慎。

但資本市場都是逐利的。根據新三板在線調研統計，三板成指走勢和新三板增發募集資金走勢之間存在高度相關，說明即便是新三板市場的投資者，也存在着大量跟風逐利的行為。這一點其實也很容易理解，根據資本市場的權益估值偏差理論，即便市場常常會出現超調的情況，收益最大化的方式仍然是使得個人估值盡量等於市場價格。

所以說，新三板市場其實是一個不像散戶的散戶市場，充滿了機遇和挑戰，這也是新三板市場相對優於A股市場的一個地方。