趙相賓：金銀構築頂部形態和油價分道揚鑣

回撤至最低為1256美元附近，收盤在1263美元；一周走勢為-1.90%的幅度；而

白銀

從17.58美元下跌至16.82美元，收盤在16.98美元，一周幅度達到-2.8%。

從市場的影響因素看，紅五月的行情對於美元美股原油價格的波動來說取得非常大的反彈幅度，其他行情則黯然失色。

一、非美行情兩級分化美元料強勢

1.美元反攻行情料繼續強勢

從影響美元的基本走勢看，過去兩周都呈現了強勢向上的特征，無論好的經濟數據還是較差的經濟數據都是如此表現。

首先，不好的經濟數據比較多，美國公布的4月就業狀況指數(LMCI)為-0.9，前值是-2.1，略微有所改善但依舊是負值；5月7日當周初請失業金人數為29.4；相比前值27.4萬大幅上升；

其次，利好美元的經濟數據有美國3月批發銷售月率0.7，前值為-0.2；4月PPI月率為0.2；相比前值0.1有所上升；5月密歇根大學消費者信心指數為95.8，而前值為89。

第三，市場人氣大幅改善，4月零售銷售數據的公布其表現超過一年多以來達到最高的狀態，這表明消費市場強勁，密歇根大學消費者信心數據也從側面印證了這個現象。對於美聯儲的人和投資者來說都會收到鼓舞，也相對會改變再次加息的時間表。第四，上周美聯儲的幾位委員發布了講話，克利夫蘭聯儲主席梅斯特認為，過去數年通脹預期相對穩定，近期油價和美元在一定程度上呈現穩定趨勢。波士頓聯儲主席羅森格倫認為美聯儲加息的可能性高於市場的預期，4月份非農就業數據顯示職位增加相對穩健，一季度的疲軟之勢暫時的現象，一旦達到預期將逐步上調利率。堪薩斯聯儲主席也認為當前的利率目標過低，支持逐漸上調短期利率以回升至更為正常的水平。

通過以上的分析我們看到，雖然有部分經濟數據表現不理想，但是重磅數據的表現良好，而聯儲委員的講話開始對經濟增長和加息預期強勢起來，這就是

美元指數

強勢上攻的最好支持。

2.英央行按兵不動

再度下滑

上周的風險事件主要集中在英國央行的議息會議上，該會議對近期

的走勢形成了趨勢性的影響，有必要引起投資者的關注和研究。

首先，英國央行維持了5月份基准利率保持在0.5%不變，而5月份央行資產購買規模依舊維持在3750億

；委員們投票的比例是9:0維持不變。這些基本在市場預料之中，並沒有引起較大的波瀾。

其次，本次議息會議的經濟增長預期和通脹報告引起市場重視，英國央行將2016年GDP增速預期從2.2下調至2.0%；2017年GDP增速預期從2.4%下調至2.3%。將2016年的通脹從0.8%上調到0.9%；明年的通脹則從1.9%下調至1.8%。

第三，對於脫歐的風險描述是如果英國退歐，則

可能大幅貶值，資產價格可能下跌，失業率料上升。通脹報告指出，退歐公投跡象已經對經濟造成影響；退歐公投可能增加風險溢價，損及資本流入。

通過以上分析看，英國的GDP的增速放緩了，但是通脹則有所提升，這符合該央行的貨幣政策目標的實現，客觀上對

的匯率走勢有支持因素，這也是

沒有其他非美跌幅更大的原因。

強勢靠干預能走多久？

日本央行5月9日公布了會議紀要，由於基本維持近期央行的觀點，而息率並未有任何調整，對於市場的影響比較小，反之，日本貨幣管理當局的言論則為火爆的市場注入了不小的支持。

首先，日本財務大臣麻生太郎和黑田東彥是對

匯率走勢最着急的兩個人；其中麻生本周表示，如果

波幅太劇烈，足以損及該國貿易和經濟，當局將准備干預匯市。這一重申的立場和日本在G20峰會上和安倍晉三的承諾化為烏有。

其次，日本內閣特別經濟顧問濱田宏一周二稱，如果

/美元匯價漲至90-95作用，日本將干預匯市，主張抑制匯率波動的權利，盡管這將令美國不悅。

第三，市場選擇了繼續做空

，奧巴馬對匯率的批評顯然不能讓日本就范，而

匯價周線收盤在109附近則將對沖官員們的講話。

從以上的分析看，

的表現將繼續受到國內經濟走勢和美元強勢的影響，對於日本央行來說干預似乎起到了效果，我認為還是感謝美元和美聯儲吧。

二、油價強勢問鼎50美元意圖強烈

油價是非美品種里面少有的強勢上行的品種，

和非美貨幣紛紛折戟下跌之際，油價的向上讓人側目；到底哪些因素導致了油價的走強呢？

首先，五月第一個周末有關中國80多艘巨型油輪運送原油的新聞傳遍媒體，而中國日進口的原油達到驚人的740萬桶/天；這對支持疲軟中的油價有巨大的幫助。

其次，美國頁岩氣的鑽井平台數量受到有效聲明生命周期的影響出現斷崖式的下滑，頁岩氣的產量如果從當前的350萬桶/日開始下降，則頁岩氣短期成本上沖到60美元/桶指數。

第三，加拿大的野火導致該國原油產出大幅減少，加國大火使得全球供應每日減少逾250萬桶。但是野火導致加國產出減少對油價的支持別夸大了，反之，野火以來油價已經自高位大跌10%。

第四，周三公布的EIA同時還將美國2017年原油產量預期從原先804萬桶/日上調為819萬桶；但維持2016年860萬桶/日產量的預期不變。

從油價的基本面影響看產油國供應穩定中有增長，尤其是伊朗的產能正在陸續提升，隨着頁岩氣產量的大幅降低，供應相對減少油價的庫存拐點有可能到來。對於油價的影響則將短期保持向上的判斷。

三、金銀頂部形態特征開始顯示

從市場的影響層面分析，過去的兩周對於金銀來說利好不利市的現象非常常見，影響

和

白銀

的因素有以下幾個方面。

首先，全球最大的

ETF-SPDR的持倉增加到851.13169噸，從五月份一開始的824.9428噸持續走高，增持達到約28噸之多；根據

市場需求的報告看，該基金總量在第一季度同步增加了23%；這是自2009年金融危機以來最大幅度的

投資需求增長。

其次，從

首飾的需求看，中國和印度是世界最大的

珠寶首飾消費大國，今年一季度的消費需求下降超過27%。這或許不是個很好的支持因素。

第三，日本三菱集團的策略師Jonathan Butler在本周的分析報告中表示「亞洲現在缺乏強勁的物理需求，而且由於投資者過於樂觀的定位，

在短期內很可能會面對回調的危險，或者至少需要一段整合時期。」

第四，美國交易商和報紙發行商Dennis Gartman對CNBC發言表示「我不是

迷，我不認為世界即將結束。但是我認為通貨膨脹開始來了，這將讓美元金價從基礎上看漲。」

而美國的金融市場網站則表示「是時候賣出美元了。」

德國商業銀行則針對昨天世界

協會公布的第一季度

市場需求報告表示「我們不希望看到一個重復強大的投資需求。」

綜合以上分析看，金銀在經過大幅的增長後，基本面的支持就剩下ETF的增持是直接因素，美元的企穩和反彈都是讓金價難以大幅上升的阻礙。最關鍵的影響恐怕是美國的經濟數據和美聯儲的委員對加息的表態。

四、各品種的投資走勢預期判斷

美元指數

周線技術分析看兩連陽收盤，K線實體很強；形態分析看V型反轉導致

美元指數

企穩在92點附近；技術指標MACD綠柱持續減少，快慢線觸底反彈走高。

思路：五月中旬繼續保持美元看多思路，周線上行的阻力在95.8點附近，支持在94點附近。2.

歐元

/美元

周線技術分析看，上周大陰線收盤後形成黃昏之星的看空組合；形態看價格在區間上軌附近遇阻回落的走勢將得到延續；短期均線有死叉的趨勢。技術指標MACD紅柱持續縮減，快慢線有高位死叉的趨勢。

思路：五月中旬保持繼續保持看空思路，周線上行的阻力在1.138點附近，下行的支持在1.109點附近。

/美元

周線技術分析看，射擊之星陰線收盤，形態看跌破1.44點的關鍵支持後又回測下方更深的趨勢；而短期均線呈現反復走勢無法指引價格。技術指標MACD紅柱減少。

思路：五月中旬繼續保持看空思路，周線上行的阻力在1.443點附近，下行支持在1.4160點附近。

澳元

/美元

周線技術分析看，下跌空間打開後匯價進一步走低，目前有回測0.72點的趨勢；在這一線有有一定的支持。而技術指標看紅柱縮短至零軸以下，快慢線高位死叉下行。

思路：五月中旬繼續保持看空思路，周線上行阻力在0.733點附近，支持在0.7180點附近。

5.美元/

周線技術分析看，大陽K線突破108點上方收盤，兩連陽的走勢形成了黎明之星的組合；形態看108點上方將是多頭反彈倚重的關鍵支持。技術指標MACD綠柱持續縮減，快慢線觸底反彈走高。

思路：五月中旬保持繼續看反彈的思路，周線上行阻力在111點附近，回落支持107.8點附近。