關於黃金我們所不知道的情況

周二風險偏好又重返市場。美國股市開盤後攀升，帶頭領跑全球股市上漲。日本財務大臣麻生太郎在議會說明美國並不反對日本的貨幣政策及日本有辦法對貨幣市場進行干預之後，東京日經指數上漲了2.2%。這些陳述被視為是對那些以美元為代價買進日元的貨幣投機人的一種警告。美元對日元已自2014年10月來的最低點¥105.55上漲至¥108.99。

上一周我曾問到過今年頭兩個月為什麼黑石集團是ETF市場上黃金的大買家。如我在文章中所解釋的，對黃金感興趣的主要原因是美元價值的相對疲軟。自我文章發表以來，隨着美元對商品貨幣，歐元，英鎊及日元的升值，美元指數已日漸升高。有人可能會說，美元的回升是在幫助投資人重拾他們的風險偏好，而非讓他們更容易出售美元。

上周伊始黃金價格為每盎司$1,306，為兩年來的最高點。根據彭博數據，至周二截至時的交易量平均價格是每盎司$1,276。周五美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布了最新的交易商承諾報告（COT）。數據非常有趣：多頭合約數量（至5月3日）已從50,000躍升到338,476 ，是自1993年以來的最高數字。而做空合約數量只略有減少，但也是自2015年3月以來的最少數量。其結果是最大的凈投機多頭記錄。最新的CFTC報告顯示2009/2010年時投機人所持有的凈多頭頭寸和現在的凈投機數量271,648份合約比已經是小巫見大巫了。

這些情況我們都知曉。我們不知道的是在風險偏好推高股價和美元時投資人的承受極限。在我書寫這篇文章時，黃金價格下跌了$1.56（-0.12%），為每盎司$1,262.29。根據這個價位計算的交易量加權平均價格，黃金期貨市場的定位已經使得價格有潛在被強制平倉的可能性。股市的進一步上漲可能是對那些遲來的做多投機人的一個壓力。

圖表-黃金多頭可能面臨不樂觀的局面，如果股價和美元繼續攀升的話

這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者為Andrew Wilkinson, IB首席市場分析師。如英文版本和中文版本之間有任何不一致，以英文版本為准。

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