南山鋁業：2016年將迎來兩個拐點

作為全球唯一、短距離擁有最完整鋁產業鏈的南山鋁業(600219,股吧),在2016年將迎來兩個拐點:

1)定增完善上游「鋁電」資產,將充分受益於電解鋁景氣度回升周期: 我們認為電解鋁行業正處於一個拐點期,隨着供給側改革不斷推進,以及電解鋁企業自身產業結構的調整,高耗能並且遠離消費地的電解鋁產能將持續退出市場,電解鋁行業的「扭轉趨勢」不會被改變。

完成怡力電業收購後,公司依靠「高自備電+緊靠電解鋁消費地」,將具備明顯的成本優勢。

2)汽車板、航空板、航空發動機鍛件等「高端鋁加工業務」隨着工程的推進,2016年加工業務也或將跨越式發展: 從公司更為長遠的發展來看,我們更看重的是公司「高端鋁加工」業務。隨着20萬噸高性能特種鋁合金材料生產線、1.4萬噸航空鍛件生產線的投產,公司鋁加工業務也將迎來一個拐點。

3)我們認為,公司合理價值區間為8.5-10.6元/股,給予「買入」評級。

風險提示

宏觀經濟波動、以及項目進展不及預期帶來的風險