世信達：投機資金推動原油反彈 持倉變化預示大跌將至

周二原油走勢異常，收盤前出現一波買盤推高了收盤的價格，疑似是部分投資者和機構預測處於紀錄高位的美國原油庫存的上漲幅度不會像最近幾周的那麼大，所以出現較大幅度上漲。截至收盤美國WTI原油收漲1.22美元，報收44.66美元/桶，漲幅達2.81%。不過從最新持倉數據可以看出上漲可能只是末日黃昏，難以持續。

對於周二上漲加拿大和尼日利亞和其它地方的原油供應中斷，一定程度上緩解了全球原油供應過剩的憂慮提振了價格，不過近3%的漲幅確實有些詭異。目前較為合理的解釋為在本周原油庫存數據公布前的投機行為。

投行高盛在報告中預計，2016年美國原油日產量將下降65萬桶，整體而言，他們將美國生產率提高以及產量下降速度收縮視為頁岩油的長期生產趨勢，並預計美國WTI原油長期均價在每桶50-60美元區間內。此外，美國能源信息署(EIA)在4月發布的最新短觀報告中也稱，美國今年的原油日產量將下滑83萬桶，而2017年日產量將進一步下降56萬桶，至每日804萬桶。該機構同時預計油價在今年一季度上漲的勢頭已結束，油價目前處於更加穩定的水平。油價波動性在3月份達到了2009年年初以來最高，衡量油價30天波動性的指標在3月4日達到了45%新高，然後在4月18日跌至33%。油價能否實現反轉，與美國未來經濟增速是否會因庫存增速放緩而下降有密切關系。

上周原油投機性多頭頭寸在一個月來首次下降，因投資者愈發質疑本輪油價漲勢的可持續性。截至上周二的一周，投資管理機構持有的多頭頭寸減少3.7%，空頭頭寸略微上升。多空頭寸之比仍接近5:1，但這是一個月以來凈多頭頭寸首次下降，也是空頭頭寸首次增加。不過，數據只覆蓋截至上周二的一周，也就是說，其中未充分計入加拿大產油大省艾伯塔省中心地區山火的影響。這一山林大火已導致原油日產量減少約70萬桶，使近幾周大量生產中斷問題加劇。原油供應擾動對油價構成了支撐。

持倉調整的根本在於對近期油價升勢的持續性存疑，原油投機者們削減了對原油的其看多押注，這是近一個月以來的首次。由於大火造成的臨時中斷的產能中大部分都將會很快恢復，全球供應仍然超過了需求，所以投資者可能會在未來幾個月內看到油價走弱。

在周二原油市場收盤後，美國石油協會(API)公布了庫存預測，截至5月6日當周，美國原油庫存增加344.8萬桶，至5.431億桶。在API公布美國原油庫存增幅大於市場預期的71.4萬桶後，原油價格在盤後交易中大幅縮減漲幅。周三需關注EIA官方原油庫存數據，如果庫存增幅大於API庫存，那麼很可能原油在在周三會盡數回吐周二的漲幅。