中概股回歸受阻股價暴跌 不利A股長遠發展

有評論指出，隨着去年暴風科技(300431,股吧)等中概股回歸A股股價暴漲，中概股班師回朝漸成潮流，可令A股增添活水。而根據證監會最近發言，可能對中概股回歸作出限制，引得在美上市的公司股價暴跌，有點矯枉過正的味道。這篇文章具有一定的借鑒意義。

證監會發言人張曉軍早前證實，正深入分析海外上市中國企業以IPO或並購重組來回歸A股可能產生的影響。

彭博昨天引述消息指出，證監會正考慮要求中國概念股須按照既定市盈率估值，並為每年回歸A股上市的中概股數目設上限等。對於正為私有化鋪路回歸A股的企業來說，真是兩邊不討好。

有關消息重挫大批在美國上市的中概股股價。上周三至本周一期間，陌陌累瀉25%，歡聚時代和當當網也分別挫22%和21%，空中網、奇虎360、航美傳媒及聚美優品的累積跌幅亦達11%至18%。

中概股股價暴瀉，與海內外市場的明顯差價、炒殼等因素不無關系。過去不乏中概股回歸A股後暴升的例子，其中表表者可參考暴風科技（300431.SZ）。

該股去年3月24日回歸A股，兩個月內股價由9.43元人民幣一直飆升到327元人民幣，暴漲逾33倍，開始引起投資者對中概股回歸的關注。另外，巨人網絡去年11月借殼世紀游輪(002558,股吧)（002558.SZ）回歸，及後世紀游輪復牌連續20次漲停板，股價升逾6倍，成為一時佳話。

彭博估計，去年迄今至少有47家在美國上市的中國企業收到全盤私有化的提購邀請，涉資約426億美元。

從理想層面而言，中概股回歸原帶着A股增加優質上市企業、完善國內股票市場的憧憬；然而，由於A股市盈率中位數高達57倍，遠高於在美國交易的中概股約25倍，故能吸引到海外上市的中資企業以高溢價進行私有化（退市），並透過轉售資產予內地上市公司的借殼行徑回歸A股，過程中估值自然提高不小。

至於是否A股股民笨，則屬「一個願打，一個願挨」。當然，以同一公司來說，在內地上市的估價及市值遠高於美國，難免令人懷疑是故意讓A股股民買貴貨。

不過，中概股中大多是浸過咸水的科網股，整體盈利能力確實較內地傳統企業為高，並經過嚴格監管審核業績，還用怕無人接貨嗎？加上粥少僧多，配合中國投資者喜歡「一窩蜂炒賣」的國情，回歸A後暴力爆升實在不讓人意外。從正面角度看，這只不過是反映內地股民對優質上市企業的渴求。

再者，就算香港與內地股市如此緊密聯系，同一只股票於兩地的股價亦有一段差距。恆生AH股溢價指數由2014年7月的92.19點，升至目前的134.95點，反映A股對H股從折讓變成溢價，期間A股對H股錄得逾46%的升幅，怪不得中概股抵不住誘惑，爭相回歸A股。

總體而言，中概股班師回朝，無疑是令A股增添活水的其中一個方法。若證監會限制中概股回歸的話，實有點矯枉過正的味道。其實比起限制IPO上市數目、規定市盈率和估值等，內地股市更需要的是提高上市企業質素，讓投資者有更多優質選擇。否則，滬深兩市將一如昨天成交額縮減至不足3500億元人民幣，長久出現買賣兩閒、塘水滾塘魚的局面。（文章來源：hkej）