交銀國際：維持統一中國買入評級

統一中國 1Q16 凈利潤表現不錯，同比增長 17%至人民幣 4.33 億元。凈利潤的推動力為利潤率，得益於產品組合中高價單品占比持續上升，以及在嚴峻的市場環境下公司有效控制費用。1Q16，統一方便面業務強於預期，其市場份額達到20.8%，首次突破 20%，而『小茗同學』繼續保持強勁的銷售勢頭。同時，統一宣布出售旗下 47.83%今麥郎飲品合資企業股權，售價為人民幣 12.91 億元，相當於 14.9 倍 2015 年市盈率、1.4 倍市賬率和 1.0 倍市銷率）。我們對該筆交易看法正面，理由是這將幫助統一提高資產使用效益並且增加現金流入。盡管自 3 月份我們上調評級以來，統一股價已躍升 24%，我們仍看好統一，理由是公司較同業更致力於吸引年輕一代和較高收入消費群體。整體而言，我們上調 2016-18 年核心盈利預測11-18%，以反映更高利潤率和出售今麥郎利得。基於同樣的 22.0 倍2016 年市盈率（與其長期市盈率均值相同），我們上調目標價至 7.50 港元（之前為6.80 港元），並維持『買入』評級。該股主要下行風險包括未來數季海之言表現或持續疲弱。