【方立寬專欄】投機買盤「開炒」商品原物料？

五月初（5/2），國際黃金價格終於在利多持續助攻下，於盤中觸及了睽違已久1300美元/盎司，不過，早在前一個月內，貴金屬白銀、鈀金以及白金已經開始提前慶祝黃金價格成功衝向1300元，各商品價格紛紛如放煙火般的起漲，好不熱鬧。

在四月整月之中，白銀上漲15.6%，鈀金上漲10.9%，白金上漲10.8%；反觀黃金，同時期之內則是呈現盤整。令人玩味的是，以黃金來說，黃金的主要需求來源，乃約40%~70%來自於投資與投機買盤，比例範圍變化之大，令人乍舌，也說明了金價的起伏主要是依靠市場情緒而來，以及受到金融市場的資金進出所控制；今年，資金湧入黃金的趨勢鮮明，此點，由今年全球ETF市場資金流入標的乃以黃金為首可看出，這樣的現象不但順利地帶動金價大漲，恐亦逆轉了2011年以來的多空格局。

不過，白銀的市場需求卻主要來自於製造業（約70%以上），此類需求不至於在短期內劇烈起伏，且鈀金與白金的狀況，與白銀相當。但是，三者價格卻在沒有顯著的終端需求改善證據之下，於今年隨黃金起漲，其中透露的訊息，恐怕便是投機買盤重回商品原物料市場的證據。

在貴金屬之外，基本金屬、能源與農產品等大宗物資價格都呈現漲勢。以編制商品原物料價格指數聞名的標普道瓊指數公司，旗下的標普高盛貴金屬現貨指數來看，該指數今年以來（至5/2）上漲20.7%，而其能源價格現貨指數則上漲16.6%，工業金屬與農產品現貨指數則同時上漲5.5%。雖然稱不上「全線狂漲」，但相比於美國S&P500指數今年以來同期間內僅上漲0.95%來說，或足以引人側目；同時，在股市不佳的情況下，商品原物料卻表現強勢，的確可從中嗅出「那股投機味兒」。

雖嘴上說是投機，但在景氣循環的大背景下，商品原物料價格歷經長期下跌之後，遲早會有找回公道價格的一天。此時此刻是否就是「那一天」？投機之說又是否公允？

投機炒作，聽起來不太正經，但賺錢有道，各顯身手，其實十分合理。靠投機賺錢，大致有兩種作法，一是追漲殺跌，期待最後一隻老鼠不是自己；二是反向思考，希望低點或高點就在這裡。兩種作法都不輕鬆，心驚膽顫總是難免；斷頭追繳，乃至於套牢一輩子的故事，也不斷上演。不過，累積經驗，不斷調整，相信投機賺錢的正果終將來到。比較麻煩的是，彼時又反向思考，此時又轉為追漲殺跌，天使與魔鬼不斷在心中交互霸占制定操作決策的主席台，這樣的長期決策品質自然大打折扣。

黃金今年以來逆勢大漲，隨後又可謂一路上漲，無論是反向思考而投機逆勢做多、或是看高追高的投機追價操作，應該都十分愉快。但時至今日，金價到底適合持續追高投機，還是該再次反向思考看空呢？這個問題，頗令人尷尬，說實在，誰的心中沒有天使與魔鬼在打架啊！