招銀：未來數月出口料續現負增長機會大

中國4月出口低於預期，進口意外大降，貿易順差大幅提高。招商銀行資產管理部劉東亮表示，以美元衡量的4月出口同比下跌1.8%，進口同比下跌10.9%，貿易順差456億美元。進出口增速均差於預期，以美元計價的出口在3月短暫好轉後再次陷入負增長，進口降幅進一步擴大，表明外貿壓力並沒有出現實質性好轉。

值得注意的是，進口在去年4月雙位數下跌的基礎上，按年再次雙位數下跌，今年以來大宗CRB指數持續反彈，價格不會對進口造成明顯拖累，更多的表明內需依然疲軟，這對目前證實經濟企穩可持續不是好兆頭；對歐盟進出口增長，對美國、東盟和日本等貿易夥伴進出口下降，歐盟是中國最大的貿易夥伴，對歐外貿增長有利於穩定出口預期。

考慮到人民幣CFETS指數近期事實上維持下滑勢頭，預計將在某種程度上對出口起到刺激作用，但下滑勢頭非常有限且人民幣兌美元保持相對穩定，因此這種刺激作用可能非常溫和，難以刺激出口明顯回升，預計未來幾個月以美元計價的出口負增長的可能性依然很大。

貿易順差再次顯著擴大，考慮到近期人民幣相對穩定，貶值預期降溫，企業的結匯意願可能上升，某種程度上有利於外匯佔款的表現，4月外儲保持穩定似也能做為佐證，但中國資本的對外投資熱潮仍在持續，將抵消貿易順差擴大帶來的利好。

盡管數據差於預期，但中國外貿下滑已持續近兩年，預計人民幣匯率不大可能會對外貿數據做出明顯反應，市場焦點更多集中在中國經濟企穩的可持續性及美聯儲6月加息的概率等問題上。

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