A股震盪市格局不變 投資重回業績為王時代

和訊網消息 5月2日「荀玉根-策略研究」微信號刊登海通策略荀玉根、鍾青題為《重回業績為王時代》的文章，文章認為，未來股市震盪市格局不變，中期市場仍是存量資金博弈格局。操作上養精蓄銳，結構上重業績，投資重新回到業績為王時代。

震盪市格局不變 股市政策向好

文章指出，從基本面、資金面兩個角度分析，當前市場是震盪市。國內外宏觀政策均偏暖的蜜月期已過。上周美聯儲4月議息會議、中央政治局會議陸續召開。美聯儲議息會議聲明刪除了對全球經濟和金融擔憂的表述，釋放的信號偏中性，相比3月明顯偏鴿派的言論，環比上變鷹。4月29日的中央政治局會議對宏觀政策的表述沒什麼變化，明確提出「要保持股市健康發展，充分發揮市場機制調節作用，加強基礎制度建設，加強市場監管，保護投資者權益」。這引起投資者關注，中央政治局會議提股市的確少見，從表述來看與15年9月來習中關於股市的五次講話差異不大，跟蹤後續股市政策動向，這是潛在的利好。

此外，值得關注的是，28日銀監會發布82號文《中國銀監會辦公廳關於規范銀行業金融機構信貸資產收益權轉讓業務的通知》，出台「出讓方銀行應當根據《商業銀行資本管理辦法（試行)》，在信貸資產收益權轉讓後按照原信貸資產全額計提資本」等規定。如果82號文嚴格執行將影響社會融資總額，即整體流動性環境會受到沖擊。貨幣政策基調暫時未變，還不能判斷流動性變緊，需跟蹤82號文的執行情況及後續貨幣政策動向。

震盪市中結構性機會為主 盈利更加重要

文章認為，震盪市中結構性機會為主，盈利更加重要。震盪市背景下，指數和估值的相關性減弱，市場以結構性機會為主，盈利較好的細分產業表現更優。2016年年報和一季報已經披露完畢，不少行業一季報凈利潤增速明顯回升，盈利能力回升的行業在反彈過程中有明顯的相對收益，典型行業如畜牧養殖、食品飲料、石化、新能源汽車等。

操作上養精蓄銳結構上重業績

文章建議稱，震盪市應實施中性策略。震盪市中單邊上漲的反彈波段大概率已經過去，操作上養精蓄銳，結構上重業績。重新出現趨勢性機會有兩條路徑：第一，創新重新發力，盈利改善。第二，改革重新發力，效率提升。短期而言，過去3個月國內外宏觀政策均偏暖的蜜月期已過，未來跟蹤美國加息節奏、國內信用債違約情況、信貸資產收益權監管的執行情況，潛在利好是股市政策向好。

業績為王，如新能源汽車鏈、食品飲料、養殖鏈。未來仍是存量資金博弈的震盪格局，政策面變化相對平穩，對風險偏好的影響偏中性，結構上更重業績。從凈利潤同比和環比兩個維度來進行篩選，尋找一季度盈利表現最為強勢的行業，其中牧業、景區和旅行社、食品、新能源設備、運輸設備、品牌服飾、房地產開發管理產業的盈利表現最佳。