鉅亨網新聞中心
科大訊飛(行情,問診):與移動合作取得新進展，期待教育業務發力
事件:
12月7日，與廣東移動簽署《2013年語音信箱運營支撐服務項目合同》，合同總價最高為1，967.80萬元；（2）11月30日，與外研社共同出資6，400萬元設立子公司，旨在打造中國高等教育第一資訊化學習平臺。
公司與中國移動合作進展順利，共同努力推進當中
國內語音信箱業務一直不及國外流行，且今後語音信箱業務將受微信沖擊很大。因此，新項目合同不會公司業績產生重大影響，但能夠表明科大訊飛與中國移動的合作進展順利。自中國移動於2012年參股科大訊飛以來，雙方將在移動互聯網領域展開多項合作。此前，公司已與中國移動簽署合同確立“靈犀”智慧語音助手的分成模式，市場對於雙方的后續合作進展情況一直保持較高關注，尤其是中國移動內部反腐導致相關領導層出現人員變動之后。本語音信箱項目合同則表明公司與中國移動的合作進展順利，雙方正在共同努力推進當中。
l教育業務將是公司最大業績增量貢獻點
相比移動互聯網語音業務而言，教育語音業務市場成熟更高，而且公司在教育領域最具有競爭優勢，通過占領官方考試制高點創造模擬考試市場。盡管教育主管部門正在研究制定取消高考英語科目的政策，但短期內對公司業務不會造成太大影響。首先，至少2017年才會逐步試點新考試方案；其次，並非取消英語考試，而是一年多考，考試重要程度降低但次數上升；最後，國內學生英語聽說能力薄弱問題突出，未來高考英語總分比例可能下降，但聽說成績占比可能上升，聽說測評則為科大訊飛核心業務。
盈利預測與估值
預計公司13~15年業績分別為0.62元/股、0.89元/股、1.21元/股，分別對應74×2013PE、51×2014PE、38×2015PE。維持“買入”評級。 l風險提示:市場推廣低於預期；市場競爭加劇。
鴻博股份(行情,問診):“心”隨足球動，“花”朝彩票開
2014年巴西世界杯完成抽簽，出現空前的四大“死亡之組”，點燃市場對於足球彩票市場熱情，而公司擁有足球競技彩，並預計將開通世界杯相關彩種；維持增持，維持目標價20元。互聯網彩票擁有廣闊的市場空間，隨著各大門戶網站以及市場參與者的宣傳和培育，行業的快速成長屬性將被市場所認識，拉動公司業績快速增長。我們維持對公司13/14年EPS預測為0.22/0.31元，維持增持，目標價20元，對應2014年業績65X PE。
互聯網彩票擁有千億市場空間潛力，預期將逐步兌現。彩票作為我國唯一合法的博彩業方式，擁有廣闊的市場潛力。2012年互聯網彩票銷量達230億元，同比增長53%，但僅占全國彩票銷售總量約9%。隨著各大門戶網站和行業參與者的廣告宣傳和市場培育，互聯網彩票有望進入快速發展期。參照發達國家互聯網彩票銷售額占彩票銷售總額的30%計算，我國互聯網彩票市場擁有千億規模潛力，預計未來三年復合增長50%以上。
公司互聯網彩票代銷業務及彩種研發均處於領先地位，受益明顯。公司構建的電子彩票平臺“彩樂樂”已擁有近3年運營經驗，用以支援互聯網彩票運營。我們初步測算該平臺已擁有超過50萬活躍用戶，業內排名靠前，用戶粘性大，在業內處於領先地位；同時，公司憑借系統安全性及行業經驗，已與支付寶、騰訊大粵網進行合作，拓寬B2B代銷收入來源。2013年上半年總代銷金額已超過6億，增速達200%。彩種研發方面，目前參與電子彩種研發的競爭者較少，而公司已先行一步，未來憑借其互聯網售彩平臺的良好客戶基礎，新遊戲彩種上線后有望實現快速拓展。
化劑:2014年巴西世界杯舉辦等。風險提示:國家彩票政策驟變。
廈門空港(行情,問診):業務量維持兩位數的較高增長
事件:
2013年10月份，公司完成飛機起降同比增長12.6%，旅客吞吐量同比增長12.1%，貨郵吞吐量同比增長8.3%。
評論:
1、10月份公司飛機起降和旅客吞吐量保持2位數的快速增長，呈現客貨兩旺的情況。10月份，公司完成飛機起降1.44萬架次，同比+12.6%。旅客吞吐量和貨郵吞吐量分別完成173.3萬人次和2.53萬噸，分別同比增長12.1%和8.3%。今年1-10月份累計來看，公司完成飛機起降13.9萬架次，同比增長14.7%。旅客吞吐量和貨郵吞吐量分別完成1655萬人次和24.3萬噸，分別同比增長14.9%和10.9%。快速發展得益於公司對機場時刻擴容不遺余力，對航線拓展的持續重視。
2、由集團代建的T4航站樓預計明年年中投入使用，對公司暫不構成大額折舊壓力，但未來存在擇機注入上市公司的可能。T2改造投產后，公司航站樓的合計設計吞吐能力達到年1800萬人次，極限吞吐能力預計在2320萬人次。空側方面，單跑道起降能力可以達到600架次/日。公司積極挖掘時刻容量資源，我們預計2013年全年來看公司空/陸側產能利用率分別在75%和85%左右，仍有一定空間。預計在2014年年中，總投資約10億元，總建筑面積12萬平，先期工程7.2萬平，年設計旅客吞吐能力1000萬至1200萬人次的T4航站樓將投入使用，年旅客設計吞吐能力將提升50%至2700萬人次，未來產能空間充足。
3、預計2013-15年EPS為1.48、1.65和1.86元，給予“審慎推薦-A”的投資評級。公司目前股價對應PE分別為10.8倍、9.7倍和8.6倍。公司經營管理穩健，腹地旅遊市場發展較快，受商務需求乏力影響較小，業績增長較為穩定。廈深高鐵預計年底開通，公司至廣州和深圳的航班占比在10%左右，同時考慮新增航線，實際分流影響預計大幅小於此比例。同時，自貿區概念有望持續發酵，繼上海自貿區獲批后，廈門等地也計劃申報自貿區，建議關注。
4、風險提示:夏深高鐵分流影響高於預期、T4航站樓注入時間和方案的不確定性、對臺關係惡化、宏觀經濟低於預期等。
新華都(行情,問診):修訂與英特體育協議，發力電商
修訂英特體育協議，重點擴張區域以及電商經營權利。2013年12月4日，公司與IIC在福建省廈門市簽訂了《主特許經營協議》補充協議2。1、修訂了《區域》定義。四川省、云南省、西藏藏族自治區、江蘇省、上海市和重慶市為本次新增區域。2、修訂了“營銷”中“電子商務”相關內容。IIC授予主受許方通過互聯網在中國出售協議合同商品及服務的獨家經營權。主受許方應主要通過INTERSPORT注冊的域名銷售商品，但也可以通過全國性在線銷售平臺（如天貓、淘寶）銷售商品。在任何情況下，主受許方不得在中國以外區域銷售合同及服務。
IIC是一家世界領先的體育用品零售商。IIC是一家注冊在瑞士伯爾尼的公司，是一家世界領先的體育用品零售組織，在40多個國家擁有超過5300個附屬店鋪，營業額超過101億歐元，在零售體育用品商店的運營方面，已逐步形成一套統一的標準、程式和制度，在體育用品領域及零售體育用品商店的發展、開業、經營和管理方面已擁有相當豐富的經驗。
本次相關補充協議的修訂，進一步加強了公司與IIC的全面合作關係，並且有利於推進電商業務發展。在當前電子商務快速發展的情況下，對“電子商務”相關內容的修訂，有利於推進公司在電子商務領域的結構調整與技術創新，有利於促進公司在零售方面的多元化經營和市場拓展，對實現公司的戰略目標具有積極影響。
公司零售業務從“外延擴張驅動型”轉向“追求利潤型”戰略，擴張更加謹慎，關店持續進行。零售業務的轉型具體體現在:（1）戰略上收縮戰線，謹慎擴張。跨省擴張方面，除南昌、贛州、潮州、汕頭之外，基本不再新開門店；（2）堅決關停扭虧無望門店，寧波門店是重點關注，如無法實現盈利則堅決關停。
盈利預測和投資建議。我們推測，公司未來仍有繼續注入地產可能，地產貢獻有望大幅提升。看好公司后續資本運作能力，以及向商業、地產、電子商務等多業態發展轉型戰略，但短期內由於戰略調整，關閉門店所帶來的費用激增造成業績大幅下滑乃至虧損，維持公司“增持”評級。
光線傳媒(行情,問診):3D魔幻武俠巨制登陸賀歲檔
投資要點:
預計《四大名捕 2》票房在2.3-3.36億元之間 系列武俠佳作+3D 特效+人氣實力演員帶來票房保障報告摘要: 預計票房在 2.3~3.36億元之間。12月份賀歲檔將進入實質性階段，能否再度出現如去年《泰囧》、《西游降魔篇》這樣的現象級影片，以及單片行情能否啟動值得市場關注，我們預計賀歲檔的日均票房水平有望達到8700萬，即從11月20日起至元旦累計票房接近35億元，《四大名捕2》的最終票房可能在2.3億元~3.36億元之間。
口碑:系列武俠佳作+3D 特效+人氣實力演員。前作曾在2012年取得近2億票房的成績，在劇情上為續集提供了足夠大的想象空間，懸疑情節更跌宕起伏，票房有望穩中有升，這次也首度采用3D 技術，為觀眾帶來視覺盛宴。此外，男女主演鄧超和劉亦菲均為新生代當紅影星，聯合黃秋生、吳秀波、鄭中基等一眾實力派影星出演，同時性感女星柳岩和新晉小生包貝爾的神秘加盟也是本片的看點之一。
排片與宣發:靈活調擋，光線保駕護航。《四大名捕2》是光線年度收尾大戲，重視程度較高，公司之前發行過的熱門電影曾創造中國影史的奇跡，包括《泰囧》、《致青春》、《中國合伙人》等。從競爭態勢看，由於《地心引力》3D 進口大片定擋上映，《四大名捕2》撤檔至12月6日，將有助於票房表現，后面可能與之形成競爭的影片包括《無人區》、《私人客製》等5部。
檔期:賀歲強檔，觀眾熱情高漲。所處賀歲檔觀眾消費力最強，且橫跨聖誕節、元旦等傳統節日，大盤預期走高。
維持“買入”評級。單片行情是公司股價的催化劑之一，我們預計未來3年EPS 為0.82元、1.03元和1.28元，繼續看好光線在電影領域的快速成長和各項核心業務競爭力的進一步強化。
南國置業(行情,問診):四位副總集體增持，投資價值持續凸顯
四名副總集體增持，投資價值持續凸顯
深交所公告顯示，2013年12月4日，公司四名高管通過競價交易，聯合增持公司股票合計419，895股，占公司總股本0.044%，成交均價7.93元/股。其中李軍增持100，000股，占比0.1035%；寧晁增持99，995股，占比0.1035%；肖新橋增持113，100股，占比0.1171%；張軍增持106，800股，占比0.1106%。 四位高管集體增持，體現管理層對公司發展長期向好的堅定信心，隨著水電正式入駐，南國已成功獲取和潛在鎖定儲備量較大，明年可售貨值近80億，銷量預計再上臺階。
經營有望更上層樓，璀璨新星冉冉升起
在股權關係理順以后，公司的經營速度將進一步提升，主要股東方水電地產對公司項目和資金的支援會進一步落實到位，公司也將從民企黑馬加速蛻變成央企藍籌，一顆地產行業的璀璨新星冉冉升起。
地產業務在水電系戰略地位突出，未來有望成為水電支柱板塊
水電收購南國置業，意在打造自身新的業務增長極，在未來的3-5年，逐步將地產業務培養成集團支柱性的業務板塊，並使水電地產成為排名靠前的央企開發商，目前水電和南國已經做到無縫銜接，理順股權后的下一步動作便是將加大現有項目的開發力度和新項目的儲備速度，目前也已潛在鎖定多幅地塊，公司經營向上的意愿突出，2014年將會是水電效應體現最淋漓盡致的一年，南國持續高增長值得重點期待。
盈利預測與投資建議
預計2013-2015年的EPS為0.71、1.00、1.28元，對應PE為11倍、8倍和6倍。公司目前正在從區域性民營房企向跨區域央企平臺轉變，在股權關係理順后，未來的業績釋放以及儲備提升空間廣闊，維持“強烈推薦”。 風險提示: 地產調控升級的風險。
長城汽車(行情,問診):H6銷量再創新高，H8華麗上市
報告摘要:
一、事件概述
公司發布2013年11月銷量數據:11月銷量7.0萬輛，同比增長2.4%，環比增長5.5%；累計前11月銷量69.1萬輛，同比增長24.7%，基本符合預期。
二、分析與判斷
銷量增速持續收窄主要由於基期因素
公司11月汽車銷量7.0萬輛，同比增長2.4%，環比增長5.5%，增速持續收窄，主要由於基期因素所致，累計前11月銷量同比增長24.7%至69.1萬輛。銷量增速環比增長5.5%，未受季節性因素影響，主要由於天津工廠產能釋放帶來哈弗H6放量，長城C50由一工廠搬到二工廠，一工廠只生產哈弗H6，哈弗H6銷量放量至2.3萬輛，長城C50持續放量至0.8萬輛。銷量持續增長仍顯示出公司產品具競爭力，終端需求旺盛，同時公司產品結構持續優化，11月SUV銷量占比為56.4%，預計利潤增速將超銷量增速。預估公司2013年銷量增長23.1%至76.5萬輛。
哈弗H6銷量再創新高哈弗H8華麗上市
公司11月SUV銷量同比增長23.6%至3.9萬輛，環比增長4.0%，其中哈弗H6銷量2.3萬輛，環比增長8.5%。哈弗H6月銷量從原來的1.6萬明顯上一個臺階，前三月穩定在2.1萬輛左右，11月銷量再創新高，主要是通過技改產能有小幅提升。在最近的上海終端調研中發現，H6在產能釋放后，仍然供不應求，等車周期在1個月左右，市場需求旺盛，指導價上升約1萬元的H6運動版8月底上市后，現銷量占比約60%-70%，指導價上升4000元的H6升級版銷量占比約30-40%，產品結構持續優化。H6尚未出口，預計2014年將出口，公司預計每月出口能達到2000臺。考慮到天津一工廠的設計產能在25萬臺左右，預計H6最終銷量將穩定在2.2-2.4萬左右，同時毛利率、凈利率都有所提升。
哈弗H8已於11月21日廣州車展上市，推出的四款車型售價區間20.18-23.68萬元，定價打入日韓美系緊湊型SUV價格區間，哈弗H8以更大尺寸、更強動力、更豪華設定與同價格區間競品競爭，我們判斷其差異化的競爭規則與精準定位有望搶占市場份額，預計上市初期月銷量有望爬坡至3，000輛，2014年中有望達5，000輛。
轎車銷量增速轉正皮卡銷量下滑明顯
公司11月轎車銷量1.9萬輛，同比下滑17.1%，環比增長1.6%，長城C30於11月銷量同比下滑31.8%至1.0萬輛，長城C50於11月銷量環比增長6.4%至0.8萬輛，達到全年高值，我們判斷主要由於長城C50搬遷至天津二工廠后，產線穩定后逐步上量。節能補貼新政於10月1日起實施，此前可以享受3，000元補貼的車型銷量受到一定影響，我們判斷公司產品仍具競爭力，預估2013年轎車銷量22.3萬輛，YOY10.1%。
11月皮卡銷量1.2萬輛，同比下滑9.4%，環比增長19.0%，銷量下滑收窄，迪爾皮卡停產影響部分銷量，加上出口銷量有所下滑，預估2013年皮卡銷量13.8萬輛，YOY3.2%。
三、盈利預測與投資建議
公司在自主品牌SUV細分市場居於領先地位，SUV車型哈弗H6與哈弗M4市場認可度高，哈弗H8上市進軍大型SUV市場有望帶來銷量增長並提升估值，2013年新車型哈弗H2有望成為又一款放量車型，公司未來有望持續保持高增長。預估13-14年EPS至2.83、4.22元，目前股價對應PE為16.0倍、10.7倍，合理估值63.3元，對應2014年PE15倍，維持“強烈推薦”評級。
四、風險提示
銷量增速不如預期風險；分網銷售風險；產能釋放不如預期風險。
數字政通(行情,問診):年底有望迎來需求高峰，股價調整提供絕佳介入機會
事件:根據中國采購與招標網披露，公司於12 月3 日中標西寧市城東區數字化綜合城市管理項目，項目金額近2038.3 萬元。
中標城管社管一體化系統，代表未來行業需求方向.
據了解，該項目主要包含三方面的建設內容:1、數字城管及社會管理應用軟件系統建設；2、軟硬體支撐平臺、網絡安全平臺等系統運行環境建設；3、數字城管應用數據建設及社會管理應用數據建設。值得注意的是，該項目是公司首次在省會級城市建設城管、社管一體化的系統，我們認為，未來在各地智慧城市的建設中，基於 “事件”的城管系統將與基於“人”的社管系統將有效融合，共同形成整個城市管理的基礎平臺，公司通過該項目的獲取，再一次引領了行業的發展並進一步夯實了公司的業務發展基礎，具備重要的意義。
數字城管業務范疇不斷深化，公司業務存在很大擴展空間.
我們認為，隨著城鎮化的發展以及政府管理的不斷細化，公司所從事的數字城管、社管等系統的內涵與外延正不斷擴展。在行業發展初期，下遊客戶需求往往較為簡單，單個系統規模往往較小，多數在百萬級的體量，但隨著近年來城市管理精細化程度的提升以及社管職能的融入，專用系統數量在不斷增加，如專門針對地下管線、工地、高架道路等領域的系統正不斷出現，項目金額也在不斷變大。特別是近期發生的青島輸油管爆炸事故，充分暴露了地下管線管理的不足與弊病，我們認為相關領域將成為未來的投資重點並將對公司整體業務帶來拉動。
年底行業將迎來需求高峰，公司將是明確受益對象.
我們認為，根據政府主導型項目的投入規律，年底前后一般是項目需求集中落地的階段，我們認為智慧城市領域的項目也不例外。另據我們了解，國開行也將於近期啟動智慧城市相關項目貸款的審批、發放工作，因此將有批次性的試點項目得到支援。我們認為這將有助於打消市場對與智慧城市行業前景的擔心，同時也對相關上市公司訂單的增長提供助力。我們認為數字城管系統作為各地智慧城市建設的必然選項，必將隨著各地項目的啟動而出現需求爆發。
股價調整提供介入良機，目標價42.35 元.
我們預計公司2013-2015 年EPS 分別為0.83 元、1.21 元和1.70 元，我們認為近期公司的股價調整為投資者提供了絕佳的介入機會，維持買入評級，目標價42.35 元。
百視通(行情,問診):與迪士尼成立合資公司
事件:
百視通12月5日公告，與迪士尼成立合資公司，合資公司總投資規模預計800萬美元（約合4904萬人民幣），本次合資公司注冊資本400萬美元，約合人民幣2452萬元，其中百視通控股51%，迪士尼持股49%。百視通新媒體股份有限公司現金出資204萬美元，約合人民幣1250.52萬元；迪士尼公司通過其下屬的全資子公司，TWDCShanghaiEnterprises現金出資196萬美元，約合人民幣1201.48萬元。百視通與迪士尼深度合作目標是充分發揮雙方在專業技術、技能、經驗及營銷規則等方面優勢，通過成立合資公司共同開展圍繞百視通和迪士尼相關服務、產品及內容在中國大陸地區的數字技術咨詢業務。
投資要點:
合資公司有望成為迪士尼在中國大陸發展的落腳點:合資公司業務主要有兩大部分:一是百視通和迪士尼將其旗下部分家庭、青少年及卡通等方面的內容的新媒體合作咨詢權授於合資公司進行運營；二是開展百視通和迪士尼在中國大陸地區的合拍投資、項目管理和全媒體合作的咨詢業務。這將夯實百視通在家庭娛樂中心戰略的內容資源優勢。另外，合資公司有望成為迪士尼在中國大陸發展的落腳點，上海迪士尼樂園主體工程已經破土動工，今年10月17日主題樂園的地上建筑施工正式開始，隨著樂園進程的推進，相關的項目將會紛至沓來。
“微軟+迪士尼”合作，將深化百視通在家庭娛樂平臺的價值:公司繼10月份與微軟在自貿區投資遊戲娛樂公司之后，在跨國合作上又邁出了一大步。迪士尼擁有眾多的卡通形象，可以加強百視通在兒童頻道以及內容方面的優勢，通過與“微軟+迪士尼”的合作，將深化百視通在家庭娛樂平臺的價值。
盈利預測:鑒於公司IPTV業務持續增長帶來收入穩定增長，以及公司新媒體業務、“微軟+迪士尼”合作有望進一步夯實公司在家庭娛樂平臺的價值，預計2013-2015年公司實現凈利潤分別為7.22億元、9.87億元和13.33億元。每股收益分別為0.65元、0.88元和1.20元，對應當前股價的PE分別為58.38倍、43.13倍、31.63倍，維持“增持”評級。
以嶺藥業(行情,問診):完善中藥飲片產業鏈，進軍電商市場
事件
6日公司發布公告，以自有資金采取現金出資方式，分別投資500萬元設立全資子公司石家莊以嶺中藥飲片有限公司（簡稱“以嶺中藥飲片”），以及全資子公司石家莊以嶺健康城電子商務有限公司（簡稱“以嶺健康城”）。
投資要點
往前延長中藥飲片產業鏈，毛利空間比較可觀:公司投資中藥飲片項目有利於充分利用本地藥材資源優勢以及國家在農產品(行情,問診)加工、交易等方面的扶持政策，更好的完善公司產業鏈、拓寬經營渠道。新子公司以嶺中藥飲片將成為公司的前處理車間。此次項目投入金額相對較小，我們推斷公司可能會利用現有車間、廠房進行建設，預計只會進行裝修改造，增加一些設備，預計固定資產投入少。
公司創新業務，進軍電商市場:以嶺建康城項目是公司落實發展戰略、構建電子商務交易平臺的關鍵舉措，對公司創新業務模式、擴展盈利空間具有積極意義。由於藥品銷售行業高度管制，以嶺建康城前期先銷售保健品、食品等產品，拿到網上售藥資質后再銷售OTC藥品。公司作為現代中藥產業的代表，在致力於現代專利中藥研發、生產和營銷的同時，也在積極開發含植物藥成分的保健品和功能性食品，公司目前已成功研發出以嶺牌津力旺保健飲料、以嶺牌怡夢保健飲料、西洋參較膠囊等品種，預計還會持續研發新的保健食品，本項目建設有望成為公司保健食品新的市場推廣和銷售方式。
財務與估值
以嶺中藥飲片和健康城兩項目有利於公司完善中藥產業鏈，創新業務模式，短期內預計不會對業績產生重大影響，所以我們維持原來的盈利預測，預計公司2013-2015年每股收益分別為0.59、0.78、1.15元，參考可比公司估值並給予一定溢價，給予2014年42倍PE，對應目標價32.76元，維持公司增持評級。
風險提示
基藥招標進展不達預期，新品上市推廣不力。
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