〈分析〉零和遊戲！美國製造業復甦 恐加速新興市場沉淪

2008年全球金融危機尚未爆發前，經濟學家一致認為，美國的消費力道是支撐全球經濟的主要動能。隨著美國經濟發展穩健，美國居民就成了買家，使得中國以及其他國家生產動能獲得滿足，全球經濟也得以蓬勃發展。然而，《彭博社》報導，現今的美國產業已悄然轉型，製造業和國內需求復甦，成了成長最大動能來源，未來美國恐將不再扮演吸納全球商品的角色。

全球經濟成長轉型為「零和遊戲」

報導指出，美國的經常帳逆差寫下1999年來最低水準是這一趨勢最大的明證。美國快速擴大內需，加速國內資源開發如石油、天然氣等，導致對海外採購需求降低，加上生產、勘探，以及價格低廉的原物料和燃料，刺激美國製造業，讓美國在全球經濟中扮演的角色轉換，從「消費者」變為「生產者」，進而和商品大國、新興市場抗衡。

摩根史丹利證券新興市場經濟學家派拉德翰恩(Manoj Pradhan)指出，全球經濟成長已經逐漸形成一種「零和遊戲」，美國雖然景氣持續復甦，但卻非回到金融危機前「消費者」的模式。預估這一波景氣復甦，將不再嘉惠全球，有些國家甚至可能加速沉淪。

美國吸引力大不如前

美銀美林駐紐約資深國際經濟家芮斯（Gustavo Reis）表示，過去，只要美國經濟成長回復1%，其他市場經濟擴張也將一併成長約0.4%，且為世界增加640億美元的產值。芮斯指出，現在情況大不相同，美國經濟成長1%，僅能為其他市場擴張帶來0.3%的刺激，為全球帶來的額外產值也銳減至480億美元。芮斯表示，美國的吸引力已經不如從前，然而若全球經濟要強而有力的成長，美國經濟復甦仍是必要的，其他國家也需要反彈。

《彭博社》調查顯示，明後年美國經濟成長將分別達到2.6%及3%，若這樣的經濟成長表現還不足點燃世界其他各地的需求，那國際資金將捨棄新興市場貨幣、資產，轉而擁抱美元和已開發市場股票。

全球經濟趨勢正在逆轉

自2008年來，美國經濟復甦，新興國家如中國、巴西、印度氣焰銳減，帶動全球經濟局勢洗牌。全球經濟陷入衰退時，新興市場出盡鋒頭，全面性壓倒歐美市場；然而，現在新興市場的光芒已逐漸黯淡。

今年10月，國際貨幣基金（IMF）預估，2013年開發中市場經濟成長將觸及4.5%，不僅創下2009年以來最緩增幅，且遠遜於過去10年的平均值。此外，新興市場不僅受到製造業回流美國本土影響，還將遭受聯準會量化寬鬆退場的威脅。《彭博社》預估，量化寬鬆恐於明年3月退場，資金將大幅撤出新興市場，影響巨大，將遍及全球。

紐約Marketfield Asset Management LLC董事長兼執行長蕭爾(Michael Shaoul)表指出，未來數月內，部分新興市場的資金將大幅撤出。蕭爾：「國際投資人把投資標的分成好與壞兩種，而新興市場的熊市尚未見底。」

美國經濟展現新的面貌，但是這次全球無法雨露均霑，新興市場恐怕成為最大犧牲者。