港交所收緊信息披露要求 打擊新股“變臉”

12月2日訊息，據星島日報報導，港交所（388）倡新股commit“最新鮮”營運資料，防上市后極速“變臉”。港交所近日收緊要求，今後新股commit的行業分析、營運狀況及盈利估算，不容過分滯后，並且必須是上市檔案刊發前10個交易日內的最新內容，堵截新股“神仙過海”，以牽強理由為公司業績於上市后極速“走樣”解圍。

保薦人及企業為求上市達標而“無所不用奇技”，早已是公開秘密。盡谷短期盈利、整靚盤數、隱惡揚善、以偏概全等披露手法屢見不鮮，投資者即使盡覽上市檔案內容，亦未必可輕易掌握新股實況和前景。

以去年上市的東吳水泥（695）為例，掛牌后49天即發“盈警”，理由竟然是內地水泥需求減少，拖低公司的產品售價。市場嚴重質疑何解內地水泥需求會忽然下降，更加不明白何解公司在上市前，無法預計這問題。究竟是“真的無法預計”，還是“刻意回避”，務求待掛牌“大局已定”后始和盤托出。

類似的極速走樣例子還有很多，如豪特保健（6880）上市后3個月發盈警，理由是按摩椅產品需求低於預期、部分銷售定單推遲，以及市場競爭加劇。卡撒天嬌（2223）掛牌7個月后發盈警，原因是自營零售專柜傭金支出增加，以及員工成本上漲。年度“超購王”米蘭站（1150）上市不足1年亦發盈警，所持理由是消費市道低迷，以及新店租金增加。

有熟知上市要求人士指出，市況逆轉等客觀環境因素，確非企業所能控制，但除非涉及國家政策忽然變調，或是市場發生突發事件（如當年雷曼倒閉等），否則“逆轉”一般也要時間醞釀，保薦人及估值師等專業人士，應可用其專業知識作出合理評估；再者，員工成本增加、租金上升、同業競爭等因素，絕非突發事故，看不到為何這可解釋公司業績忽然轉差。

港交所近日向保薦人及企業刊發指引信，要求新股提供“最新鮮”的業務、行業、市場或監管狀況資料，指明必須“更新至上市檔案日期前，不超過10個交易日”；換言之，新股不容以“滯后”資訊影響投資者判斷，或是隱惡揚善，回避披露可預期的業務前景資料。

港交所今年3月刊發的“上市公司年度審閱合規報告”時，亦有點出相關問題，直指“上市公司上市后不久，業務即出現突然及未能預見的轉壞情況，是極不尋常的事”，更警告新股如刻意在招股書遺漏重要資訊，或是上市后未能及時披露重大的財務變動訊息，有可能觸犯《證券及期貨條例》。