國債日評：期債尾盤拉高 謹慎試空為主

【行情評述】期債先抑后揚尾盤拉高，上證國債指數收139.05（＋0.11）。國泰5年期國債ETF收96.4（－0.042）。期債TF1312收91.374（＋0.064），成交1295，持倉1821（－204）。

【市場訊息】《21世紀經濟報導》報導，11月25日，接近中債登的訊息人士透露，近期已經有大量機構與中債登完成簽訂協議工作，為即將到來的全面券款對付（DVP）做好準備。根據中國人民銀行通知精神，債券結算與資金結算采用DVP方式將於12月6日起在銀行間全面實施。國海證券(行情,問診)投資銀行部董事總經理汪杰對此指出，全面推行DVP結算要求交易者賬上必須有足額現金，未來債市交易對於資金的要求會更高。

《21世紀經濟報導》報導，央行25日對“以開展P2P網絡借貸業務為名實施非法集資行為”作了較為清晰的界定，其中三類P2P涉嫌非法集資，對應模式分別為：資金池模式、不合格借款人導致的非法集資風險、龐氏騙局。

上海銀間拆借利率今日報價：隔夜O/N利率3.746%（－10.1BP）、1周利率4.6775%（－6.25BP）、2周利率5.95%（－21.5BP）。

歐洲央行（ECB）管理委員會委員漢森25日表示，仍有進一步降息空間，幅度可能小於常規的25個基點，且並不排除負利率可能性。漢森指出，歐洲央行的政策工具仍未用盡，其他選項也在討論中。歐洲央行已在技術上準備好實施負存款利率，不排除負存款利率的可能，並暗示央行可能廢除每次按25基點幅度變動利率的傳統。

【操作建議】本周二央行開啟320億元7天逆回購，銀行間市場國債現券130020日內成交活躍，但早間期債價格仍依然孱弱。收市前期債主力合約TF1312多頭急速拉高成交價，但全天成交量仍逼近1000手的地量范圍，整體交投偏冷清。建議投資者謹慎偏空思路操作，待期價上行超過5日均線后嘗試輕倉試空。預計近期TF1312或位於[91.2，91.45]區間震盪。