安信證券－和佳股份（300273）：模式創新再結碩果，分享醫療服務盛宴

與‚鄭醫管理公司‛設立磁共振設備投資及營運專案。公司與鄭州人民醫院醫療管理有限公司簽訂合作合同。根據合同約定，公司出資購買3 台核磁共振系統（MR）及各項配套設備（設備投資作價人民幣8900 萬元），投入鄭州人民醫院進行合作營運；該專案將作爲獨立營運實體，實行獨立經濟核算；雙方合作期爲10 年，此期限內，設備所有權歸屬公司所有；在利潤分配方面，由公司獲取專案利潤的60%，鄭醫管理公司獲取專案利潤的40%。

鄭州人民醫院綜合實力省內前三，專案有望獲取較高的收益率。鄭州人民醫院爲三甲醫院，是國內第十六家、河南省綜合醫院首家通過了WHO 認可的、代表了醫院服務和管理最高水準的JCI 國際認證醫院。年門診量百萬人次，年住院病人近6 萬人次，因此，我們判斷核磁共振設備將有較高的利用率。和佳多年的醫療設備代理經驗將使得公司能以較低價格購得MR 設備，我們預計該專案有望獲得較高的專案收益率，2-3 年有望收回成本。

模式創新再結碩果，積極分享醫療服務盛宴。根據國務院40 號文和18 屆三中全會精神，我國醫療服務行業面臨放寬市場准入、政策積極支援的發展良機。直接投資醫院周期長，金額大，也存在一定的醫療風險。該種形式的合作是繼醫院工程項目後，和佳與醫院合作模式的又一次探索。對醫院管理集團而言，是一種新形式的融資方式；對和佳而言，利用較低的投入，換取穩定的高盈利，積極分享醫療服務大發展的成果。更重要的，我們判斷，該項合作只是一個開端，未來公司還將繼續深化與醫院的合作模式，創造新的業績增長點。

風險提示：制氧業務收入確認時點不確定的風險；應收賬款發生壞賬的風險。