需求疲弱瀝青價格仍將承壓

　　瀝青期貨自上市以來價格一路下探，價格由首日開盤的4598元/噸跌至截稿日13號收盤時的4286元/噸，跌幅約7%。主要受到來自上游原油價格大跌以及下游需求逐漸萎縮的雙重擠壓。從成交量以及持倉情況來看尚可。不過同期瀝青現貨價格基本保持平穩，主要還是受部分需求支撐。而期貨價格更反映市場對未來的預期。但另一方面，瀝青期貨市場參與結構還未完善。包括貿易商以及現貨企業通過套保參與瀝青期場的積極性還不高。可能由於企業對剛上市的瀝青市場還不太了解，有一個謹慎觀望的過程。也可能是企業還需建立完善一套內部風險控制制度以適應期貨市場的運轉。因此瀝青市場還有待一個漸進培育的過程。

　　瀝青是原油的下游產品，因此保持著與原油價格走勢較高的相關性，原油價格的漲跌亦即是瀝青成本的變化。國際油價在9月下旬中東地緣政治風險消退之后快速回落，到目前為止油價仍維持震盪偏弱走勢。同時從以往歷年原油的季節性走勢來看，10月和11月份油價的走勢整體偏弱，這主要是由於汽油消費高峰期的結束以及取暖油需求未啟動之前市場處於需求斷檔期，煉廠一般會進行設備檢修，期間導致原油庫存大幅上漲，數據顯示美國原油庫存在過去的七周中累計增加2980萬桶或8%。此外，歐佩克和美國能源情報署最新報告對未來原油供需的預測仍維持供應 偏寬鬆格局。因此，油價未來走勢仍將維持偏弱格局，對下游瀝青價格的成本支撐會有所弱化。

　　從瀝青市場自身供需面來看，今年以來市場供應整體較為充裕，據百川數據顯示，1-10月份中國瀝青產量預計為1706萬噸，同比增長9%，進口量預計274萬噸，同比增長22%。瀝青的消費需求具有較強的季節性表現特征，如果說9、10月份還是終端需求較為旺盛的季節，那么進入11月后受全國各地氣溫的逐漸下降，終端需求從北到南依次趨弱。分市場來看，東北市場當地道路項目大多停工，終端需求微乎其微。華東市場目前尚有一些需求支撐，不過個別煉廠因前期產量較大，近期庫存增加較明顯，隨著北方需求接近尾聲，華東需求失去一部分支撐，供應過剩局面或加劇。受需求不足以及庫存壓力的影響，各地煉廠開工逐漸下滑。據百川資訊對國內27 家主要瀝青廠統計，截止11月8日當周裝置開工率為53%，較上周下降5個百分點。其中東北重交瀝青開工僅9%，西北降7%至76%，華北山東49%，華南46%。

　　總體來看，由於國內瀝青和進口瀝青供應仍保持相對充裕，而終端需求逐漸減少，供應壓力逐漸顯現，因此價格下行壓力加大。到11月下旬，部分煉廠價格下調壓力增加，但冬儲價出臺尚早，由於貿易商心理預期普遍較低，前期仍以觀望為主，價格穩中看跌。而一般每年12月中下旬會出冬儲價，屆時價格將整體走弱。