周三機構一致最看好的十大金股(名單)

　　報喜鳥(行情,問診):回購存貨，14年輕裝上陣

　　計劃回購1-9 月給加盟商的出貨，預計減少營收1.8 億，減少凈利0.9 億；計劃將13Q4 季部分產品發貨制改為代銷制，預計減少營收0.6 億， 減少凈利0.3 億。

　　--前三個季度，營收增速分別為0.1%、33.4%、-35.5%，凈利下滑幅度分別為3.3%、58%、65%，呈現逐季加劇的現象。因為Q4 季還將繼續回購存貨，因此營收和凈利都會繼續下滑。

　　--回購存貨主要是為了緩解加盟商存貨壓力，公司正常出貨折扣是48 折，而回購時一般是38 折，退回的存貨還將以二次銷售的形式進入14 年發貨清單。代銷模式類似於允許加盟商100%退貨，對應的折扣一般在55 折。因此反映在報表上即是毛利率的提升。

　　--我們認為，退回存貨對13 年業績影響較大，但有助於解決加盟商渠道中的存貨，因此在14 年加盟商訂貨時就可輕裝上陣。

　　各品牌表現分化較大:HAYYZS 等小品牌有增長，而報喜鳥等下滑。

　　--HAYYZS 品牌保持了較快速的增長，Q3 季期間門店數量增長了20 多個，達170 多個，收入增速保持了40%以上的速度。14 年公司將大力推廣HAYYZS 加盟制度。

　　--報喜鳥終端略有增長，保持6-7%的速度，但報表收入下滑近20%，表明加盟商正在清理存貨。聖捷羅仍處於調整期，營收下滑較大，但調整后的店鋪經營效率不錯，將於14 年大規模招聘加盟商。

　　盈利預測及估值

　　回購存貨有利於14 年起公司輕裝上陣，而公司在多品牌運營、品牌整合店運行上的創新，長遠看會體現出績效。下調2013 年公司EPS 為0.3 元，同比下滑63.7%，公司13 年估值約23.4 倍，維持評級 “增持”。

　　陽光電源(行情,問診):逆變器、電站雙輪加速前行

　　維持增持評級，上調目標價。年內的電站搶裝和2014年分散式預期拉動公司的逆變器業務向好，電站EPC業務快速擴大，我們預計公司2013~2015年EPS0.53、1.33、1.60元（相比上次預測0.49、0.76、0.95上調幅度8%、75%、68%），維持增持評級。考慮到國內光伏市場的持續擴大，我們給予公司2014年30倍PE，上調目標價至40元。

　　電站搶裝和分散式預期提升需求，盈利能力持續恢復。光伏上網電價下調導致公司四季度逆變器出貨量暴增，而分散式市場需求將接力大型電站，繼續拉動公司的銷售。由於初期分散式將以大型工商業屋頂為主，所需的仍是公司主營的大中功率逆變器，因此我們認為公司的產品結構和市占率（1/3）將保持穩定，2014年銷售增速按照行業增速估算可達50%。公司產品型號持續升級，成本下降利於盈利能力的顯著性恢復，我們認為2014年公司逆變器凈利潤率將恢復至10%左右的正常水平，相比2013年將有大幅提升。

　　電站EPC業務快速擴大。公司的電站EPC業務盈利能力確定，酒泉朝陽和三陽項目年內將全部完工，確認收入超過6億元，預計輝陽、輝煌項目等其余儲備項目將在2014年建成。我們認為公司儲備項目充足，預計每年的電站建設潛力將在300MW左右，收入確認規模將在2014年實現快速擴大。

　　催化劑。分散式細化政策的陸續出臺；公司電站EPC項目的進展。 風險因素。終端客戶將從大型電站逐漸切換至分散式電站；國內光伏電站建設規模受政策影響的不確定性。[NT:PAGE=$]

　　康得新(行情,問診):第三期股權激勵橫空出世，催化公司成長

　　第三期股權激勵草案出爐。公司擬授予激勵對象共1210.90萬股股權期權，對應標的股票為1210.90萬股，占當前股本9.4億股比例為1.29%。其中，首次授予管理、技術骨干162位共1100.90萬股股票期權，行權價為24.98元，共分三個行權期，各期行權比例分別為40%、30%、30%；並為未來新進優秀人才預留110萬股股票期權，行權價待定，共分兩個行權期，行權比例分別為50%、50%。這是繼2011年5月啟動第一期股權激勵計劃、2012年7月第二期股權激勵計劃之后，公司第三次出台股權激勵計劃。首次股權激勵計劃主要面向預涂膜業務員工，第二期和本期則主要面向光學膜業務員工，覆蓋面較廣。 行權業績要求高。激勵對象行權條件為:以2012年歸屬於上市公司股東的凈利潤為基數，2014-2016年歸屬於上市公司股東的凈利潤相對於2012年增長率分別不低於105%、155%、205%，折合行權前EPS分別不低於0.92元、1.15元、1.37元，即要求2012-2016年業績年復合增速32%以上，2014-2016年為22%以上；2014-2016年凈資產收益率分別不低於15%、16%、17%；預留部分的考核年度為2014-2015年，業績要求相同。

　　股權激勵催化公司更快發展。公司光學膜等各項業務處於發展的關鍵期，穩定人才和提高發展速度成為經營要務。通過股票期權激勵計劃，有利於實現公司與激勵對象利益的一致性，吸引、激勵和穩定公司經營管理骨干、核心技術人才和其他關鍵人才，充分調動公司人才工作積極性，推動公司更快更好的成長。

　　順應大勢，飛得更高。1.平板顯示產業加速轉向國內，帶動上游光學膜行業轉移。公司抓住進口替代的歷史機遇，擴大產能，占領行業制高點。2013年四季度2億平方米/年光學膜生產線將建成投產。近3年的耕耘，客戶基礎已擴大至100多家，有效保障產品順利銷售。2.切入車窗膜領域，拓展發展空間。國內車窗膜市場規模達400億元。若公司未來車窗膜市場占比10%，將新增40億元銷售收入。3.公司發展愿景是成為“國際高分子復合材料領軍企業”，預計公司將通過技術創新和產業整合，拓展其他高分子材料領域。

　　維持“強烈推薦-A”。預計13-15年EPS分別為0.79元、1.17元、1.53元，目前股價相應14年PE為21.7倍。公司發展快速，當享受高估值。

　　風險提示:市場拓展風險，項目進度風險，毛利率波動風險。

　　航天機電(行情,問診):深耕細作，廣泛版面

　　我們預計公司2013-2015年的EPS分別為0.19元、0.39元和0.54元，對應PE分別為47.1倍、23.1倍和16.5倍。公司資源優勢突出，電站業務已進入收獲期，維持公司“強烈推薦”的投資評級。

　　公司公告擬出售50MW電站:公司將通過產權交易所掛牌轉讓所持有的寧夏中衛太科、青海剛察太科100%股權。中衛一期10MW項目與剛察一期10MW已於2013年10月並網發電；中衛二期20MW項目與剛察二期10MW項目分別已於2013年8月與2013年4月獲得項目核准，預計2013年底實現並網發電。 公司公告簽訂框架協議:公司與丘北縣人民政府在云南丘北縣簽訂了《丘北縣光伏開發區光伏電站建設項目協議》，擬投資20億元建設200MW光伏電站，建設周期為2014-2018年，分四期建設，每期為50MW；一期50MW項目位於丘北縣舍得鄉白泥塘片區光伏開發區。

　　公司公告成立運維公司:公司擬以自籌資金出資300萬元在甘肅省蘭州市投資設立全資子公司甘肅神舟電力運維有限公司，負責電站運維方案設計、電站並網投運管理、電站運維管理等。

　　商業模式再獲驗證:在近期國家出臺一系列行業利好政策之后，光伏電站持有運營收益的確定性大幅提高，電站對資金方的吸引力顯著增強。公司此次擬轉讓50MW項目，買方可能為上實集團旗下公司以外的新投資方，這不僅將進一步驗證該商業模式的可行性，還有利於豐富公司開發電站的資金退出渠道，提高公司轉讓電站的議價能力。同時，全年實現200MW的電站轉讓，完成了公司年初的規劃，也基本鎖定了全年業績。

　　進軍云南新市場:公司與丘北縣人民政府簽訂框架協議，表明公司成功進軍云南新市場，再一次體現了公司的項目資源優勢。云南局部地區日照資源豐富，目前已逐漸成為各電站開發企業的爭奪熱點，而公司在競爭中已獲先機。在開拓集中式地面電站新市場的同時，公司也積極版面分散式市場；公司多區域、多元化的項目開發格局已經形成。

　　專業化運維一舉多得:公司通過成立專業的光伏電站運維公司，既提升了公司光伏電站銷售的市場競爭力，為公司創造新的盈利點，也滿足了電力行業監管部門對電力運維資質的要求，以及地方政府對運維服務稅收落地的要求。公司的專業化運維，既能面向自建並持有的電站，還能 面向自建已出售的電站，也不排除面向他人建設持有的電站。目前，甘肅是公司光伏電站開發的重點區域，將運維公司設立在蘭州，有利於甘肅電站運維業務的開展，也便於運維業務輻射其他西部地區。同時，運維所需備品備件儲備可實現“就地倉儲，就地使用”，節省物流費用及管理成本。 風險提示:政策風險，電站並網與交易風險。[NT:PAGE=$]

　　方興科技(行情,問診):整裝待發，步入發展新階段

　　大集團、小公司，發展后勁十足

　　方興科技原是蚌埠市一個地方國企，經過三次重大國有股份無償轉劃，實現了華麗轉身，蚌埠院成為其大股東，實際控制人變成中國建材集團。蚌埠院技術研發實力雄厚，近些年一直著力發展新材料、新玻璃、新能源和新設備四大業務，方興科技是其唯一控股的上市公司，將獲其大力支援。

　　新材料:以氧化鋯為起點，打造新材料平臺

　　公司雖然在鋯制品行業屬於后起之秀，但后來者居上。公司自2008年開始生產氧化鋯，五年時間銷量規模增長了10倍，利潤增長了33倍，目前無論是產能和收入規模，還是盈利水平，都遠超競爭對手，成為鋯制品行業的全國龍頭。公司目前在推進高純超細氧化鋯項目，不僅將帶來量的增長（產能增加42%），而且將帶動盈利能力提升，是質的飛躍，公司的發展版面符合國際趨勢，新材料業務發展步入新階段。

　　顯示屏:玻璃減薄成為新增長點，全產業鏈版面逐漸清晰

　　公司是國內最早進入也是目前規模最大的ITO導電膜玻璃企業之一，深耕二十年積累了深厚的行業底蘊；目前玻璃減薄行業供不應求，公司搶先版面玻璃減薄業務，技術指標行業領先，預計該項目在2014年成為重要增長點。中期來看，借助大股東在超薄玻璃的優勢，公司版面顯示屏全產業鏈，有望成為目前國內垂直一體化最長最完善的公司。

　　盈利增速有望持續回升，維持“買入”評級

　　目前時點我們推薦方興科技，一是公司業績已經見底，二是2013年11月份開始新項目陸續投產，將帶動業績增速回升，三是公司已初步構建起新材料和新玻璃平臺，加上大股東支援，未來發展潛力大。預計2013-2015年EPS分別為0.60、0.92、1.25元，對應PE分別為29、19和14倍，考慮到公司未來的成長速度及發展空間，維持“買入”評級。

　　風險提示:氧化鋯和ITO導電膜玻璃價格大幅下滑，新項目投產不及預期。

　　新界泵業(行情,問診):外有政策春風，內有業務優化

　　《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》對我國農業發展改革方向進行了系統闡述，提出加快建構新型農業經營體系的目標，包括扶持農業的產業化、規模化、專業化經營等。

　　農業詳細政策待出:此次公布決定全文勾勒了農業政策的框架和方向，而詳細的支援政策有待進一步完善。我們認為，農業產業化關聯著糧食安全保障、關係著農村形勢穩定、全社會勞動力供給，而這迫切需要經營形式的改革。而產業化發展，將拉動農用泵在內的各類農用機械設備需求增長。

　　泵業邁向收獲期，環保版面剛開始:公司今年在杭州建立了研發中心，推出了循環管道泵等多款新產品，通過技術追趕和產品創新，在鞏固農用泵優勢的同時，向生活泵領域延伸的戰略已經非常明晰。公司上馬新廠區、江蘇基地、江西基地均已投產，銷售渠道遍布全國主要市縣，為泵產品延伸發展提供堅實基礎。公司通過收購杭州博華環境工程進入環保領域，目前以水處理工程為主，未來還可以向項目咨詢、運營管理、環保設備等延伸發展。公司的泵業具有良好的現金流，為環保業務發展提供資金支援。

　　收入增速拐點已經明確，成長性趨於清晰:今年以來，公司的營業收入呈現同比逐季提高態勢，1-3 季度分別為同比增長6.3%、19.2%和35.3%。面對國內需求疲軟（1-9 月，我國泵產量為7，002 萬臺，同比減少0.5%）和海外市場波動（敘利亞等中東局勢動盪，對出口不利）的嚴竣形勢，公司加大了新產品投放力度，並積極拓展歐美等發達地區銷售。

　　盈利預測和投資建議:我們預計公司2013-2015 年分別實現營業收入1，178、1，505 和1，939 百萬元， EPS 分別為0.781、1.015 和1.354 元。公司在農用泵領域市場地位穩固，並逐漸拓展到生活用泵和控制設備領域，環保業務版面展開，參考可比公司估值並結合業績增長水平，我們繼續給予公司“買入”評級，合理價值為28.43 元，相當於2014 年28 倍PE。

　　風險提示:鋼材等原材料價格大幅上漲將導致公司利潤率存在下滑的風險； 人民幣兌美元匯率變化導致遠期外匯合約公允價值變化的風險。[NT:PAGE=$]

　　萬豐奧威(行情,問診):借助主業成長新周期，戰略進軍環保新材料

　　未來通過管理質量提升和產能區域擴張，傳統汽輪摩輪業務有望再上新臺階。

　　公司13年汽輪銷量預計1050萬件，16年有望增至2200萬件，摩輪12年銷量接近1880萬件，16年有望增至2200萬件，兩者合計收入未來3年有望增長接近80%，且未來汽輪業務隨著管理提升，工效提高，規模效應毛利率有望提升5個百分點以上，摩輪毛利率有望保持高位穩定。

　　收購上海達克羅，戰略轉型進入環保新材料，解決重金屬污染，市場廣闊業績有望超預期:上海達克羅無鉻涂覆工藝全球領先，具備全溶液渠道和技術專利，有望替代傳統電鍍鋅、熱浸鋅（重金屬污染主要來源）及傳統達克羅（含六價鉻），真正做到環保無污染，市場前景廣闊。該公司12年具備生產線13條，年加工能力5萬噸，今年有望在本部新增3-4條生產線，不考慮異地復制，我們保守估計該項目14-16年貢獻EPS分別為0.24、0.30、0.39元/股，未來該項目利用技術設備、輕資產、公司區域版面等方面優勢可輕松實現異地擴張，且公司給予該管理層較高的激勵，未來業績超預期將是大概率事件。

　　PM2.5催生汽車輕量化，集團收購Meridian擬打造鎂合金全產業鏈，未來有望注入:鎂合金是汽車輕量化首選材料，每減重10%，燃油效率提高15%，尾氣排放降低7%。公司子公司萬豐鎂業具備鎂合金部件研發和生產能力，正積極拓展軍工領域；此次集團收購Meridian完成后，將打通鎂合金原料、研發、加工、應用以及高階市場全產業鏈，未來注入公司后有望形成明顯的協同效應。

　　投資卡耐新能源，攜手中國汽研(行情,問診)日本ENAX進軍三元材料鋰電池，預計14-15年有望形成一定規模，表明公司戰略轉型拓展新興領域的決心。

　　暫不考慮上海達克羅異地復制，Meridian項目注入，以及卡耐項目貢獻的基礎上，我們預計公司13-16年EPS分別為0.76、1.19、1.47、1.79元/股，業績復合增速33%，14年PE不足13倍，考慮到公司進軍環保新材料和新能源領域估值有望明顯提升，並看好未來達克羅項目成長性和M項目資產注入，我們認為股價在18-20倍較為合理，空間較大，首次覆蓋給予“買入”評級。

　　揚子新材(行情,問診):控股蘇州立德，進軍泵技術研究領域

　　事件:揚子新材11月17日晚間發布公告稱，公司擬自有資金人民幣180萬元收購蘇州立德泵技術研究院有限公司（以下簡稱“蘇州立德”）60%股權。此外，公司與蘇州立德還簽署了《股本結構調整及發展方略制定的框架協議》。根據該協議，股權轉讓完成全部變更手續后，轉讓方與受讓方將對目標公司進行增資，蘇州立德注冊資本將由人民幣300萬元增加至1000萬元，公司將按持股比例繼續出資人民幣420萬元對蘇州立德進行增資。

　　點評:

　　進軍泵技術研究領域，拓展新盈利點。本次交易完成后，揚子新材將直接成為蘇州立德的控股股東，公司也將借此進入全新的泵技術研究領域。作為控股股東，公司可以決策開發利用蘇州立德所擁有的技術、市場及資金等各項資源，實現蘇州立德與公司各項資源之間的融合與共用，從而進一步增強公司盈利能力。

　　蘇州立德在泵技術領域擁有多項專利。蘇州立德由清華大學博士王德軍主創，於2011年8月初正式成立在蘇州工業園區，專業從事泵高階技術研究、泵產品產業化及泵企數字化項目，涉及泵效能、結構、密封、材料、強度、內流特性、振動、噪音、傳動、控制、支撐、外觀等諸多方面以及世界前沿新型流體機械。目前，蘇州立德擁有泵領域已授權實用新型專利5項、已受理發明專利5項以及多項泵領域自主開發的研發成果。

　　公司募投項目順利推進，搶占高階市場。公司現有8萬噸/年有機涂層板產能以及20萬噸/年基板產能。募投項目完成后（我們預計在2014年2月達產），將新增22萬噸/年的功能型有機涂層板產能。公司“基板-有機涂層板”生產鏈將得到進一步完善，現有的產品結構也將優化升級。另外，由於功能板的毛利率較高，隨著其占收入比例的提升，公司的業績有望逐步改善。

　　盈利預測及評級:由於此次收購短期內公司業績影響不大，我們暫維持公司2013-2015年攤薄后EPS0.26元、0.35元和0.48元的盈利預測。考慮到揚子新材在功能型有機涂層板的領先地位以及未來幾年業績改善概率較大，我們維持對公司“增持”評級。

　　風險因素:經濟運行下行，下游需求放緩；生產線建設進程低於預期；應收賬款大幅增加。[NT:PAGE=$]

　　海能達(行情,問診):抓住模數轉換機遇，走上高速增長軌

　　海能達:把握“模數轉換”機遇，從領先者到領導者

　　公司是中國最大的專網通信公司，從2006年開始持續加大數字專網系統研發，抬高整個行業的進入門檻，不斷強化優勢地位，抓住模擬轉換數字的時代機遇加速國內洗牌，開拓海外市場，已走上高速成長之路。

　　國內PDT占得先機，海外市場提供長期上升空間

　　PDT在2012-2013年是預熱和系統評價期，2014-2015年進入爆發期，“十二五”期間市場規模超百億。PDT滿足了警用通信系統自主可控的國家安全需要，2013年4月公安部被確立為部標全國推廣。由於地方政府做預算一般在年初，PDT項目未列入2013年財政計劃導致落地速度低於預期。我們認為2014年PDT市場能夠規模啟動，2015年將進入爆發期。

　　海外專網通信規模630億人民幣為國內市場10倍以上，是長期增長驅動力。公司具備了完整的數字終端和系統能力，2012年海外收入增長29.65%，美歐和發展中國家分布平衡，已經具備和國外大廠競爭的能力。

　　過去三年模數轉換方面的研發和海外市場投入巨大，而收入沒有明顯增長，成本和收入產生錯配，2013年將是投入收益比扭轉開始之年。數字設備占比從2010年的13%上升到2012年的52.39%，預計2013年數字DMR收入保持60%增長，公司正利用國內外模數轉換的歷史性機遇實現收入快速增長，2013年開始體現出明顯業績彈性。

　　盈利預測與投資建議

　　我們預計公司13-15年EPS分別為0.40，0.68和1.28元，YOY為229.85%，73.08%和86.42%，目前股價對應51倍13PE和30倍14PE。公司通過持續研發投入和PDT先發優勢成為國內專網通信領導者，綜合成長性、行業地位和發展前景，維持“買入”評級，未來6個月合理價值23.8元，對應35倍2014PE。

　　風險因素:PDT招標延后風險，海外擴展風險。

　　北京銀行(行情,問診):3季業績不佳，直銷銀行本土化

　　錢荒影響3季度業績大幅低於預期，預計4季度平緩:前三季凈利潤同比增長10.5%，上半年是22%，在錢荒影響下3季度單季業績同比負增，一方面同業負債成本大幅上升，另一方面公司也主動壓縮了部分同業資產。預計4季度業績會有所好轉。

　　直銷銀行本土化:在ING提供技術援助下共同成立直銷銀行，但ING直銷銀行主要是德國、澳大利亞等無網點地區，成本低效率高，收益很可觀，北京銀行則是線上線下共同推。線上還是網銀業務的擴展和延伸，線下主要是自助機具，從簡單的存取款到可開卡、識別身份證、有視頻影像、簡單審核，進一步做到提供理財、基金等整套資產配臵服務。線上線下結合主要是考慮到國人還是比較依賴網點。

　　資產質量壓力不大，平臺貸無不良:3季度未核銷，不良略有上升。

　　去年到今年上半年那種較快上升的狀態已過，未來不良可能還會繼續上升但相對平緩。不良主要是中小企業貸款、江浙一帶。北京銀行逾期和不良之間的比是比較小的，在1.1左右，相比有些同業該比率高達2以上，資產質量壓力並不大。平臺貸無不良，全口徑平臺貸包括監管類和監測類，占比不到20%，監測類已經可以認為是一般貸款；監管類占比不到10%，土地儲備貸款為主。

　　2、3季度手續費收入環比下降主要是季節效應:手續費收入主要來自投行、理財，投行業務和上年項目儲備有關，一般在上半年特別是1季度體現較多。今年80%左右的高速增長部分是由於恢復性增長，預計明年將回歸常態。

　　投資建議:北京銀行經營風格穩健，存款受益於和地方政府、社保的合作極為穩定，貸款方面以科技金融和文化金融為特點，成本收入比持續低於同業。未來需關注低成本優勢能否保持。我們調低評級至“增持-B”，6個月目標價9.4元，調低盈利預測預計2013年業績同比增長7.9%。

　　風險提示:經濟增速大幅下滑，利率市場化加速推進。