【大行言論】瑞銀︰三中《決定》改革道路清晰A股迎來估值重估

瑞銀宏觀團隊發布研報詳細分析了《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》(下稱《決定》)的各項具體改革方案，及其對中國經濟和行業的影響。

報告稱，瑞銀認為《決定》幾乎涵蓋全部改革領域，幾乎所有關於經濟改革的期盼都得到了滿足，最顯著的領域為︰國企改革、土地改革、戶籍改革、計劃生育改革、房產稅，以及地方政府債務和融資。

瑞銀指出，A股將迎來估值重估，因為︰(1)《決定》化解了公報出來後部分投資者的擔憂；(2)此前投資者對於三中全會是否能夠出台有力的改革措施並無很高期待；(3)當前A股市場估值在亞洲國家中最便宜，尤其是金融板塊；(4)判斷長端國債利率可能在12月初前後穩住，將打消投資者的部分憂慮。A股市場的長期表現還有待觀察政策的執行情況。

瑞銀強調，大金融行業最可能成為市場風格轉換的受益者，其認為，估值便宜，基本面受益於改革，高beta特征將使其在市場上漲時跑贏大盤。瑞銀判斷可選消費中的家電、汽車行業估值下行空間不大，景氣未來保持穩定也同樣值得投資者重點關注。

此外，瑞銀懷疑投資者能否在初期，輕易認定哪些是改革受惠股，該行列出6只有估值重估潛力的股份，包括平保、海通證券、中鐵建、招商局國際、中石化及世茂房地產。上述股份以中鐵建及世茂的潛在升幅最大，目標價分別為11.1元及24.8元。

另外，瑞銀亦發表A股規則報告，認為明年揀選增長股，將較今年困難，主要是經濟及流動性情況將可能較今年更差，建議投資者專注4類股份，包括︰1)投資污水處理的增長股；2)電訊設備及鐵路設備股，主要受惠於政府投資；3)家電股及汽車股；4)大型金融類股份。(R01)

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